Курс валютной пары Euro vs Swiss Franc (EURCHF)

• EUR/CHF добавляет к пятничному росту выше 0,9900.
• Тяга к риску придает силы кроссу.
• Лагард заявила, что повышенная инфляция будет сохраняться еще долго.

Улучшение тяги к риску мотивирует EUR/CHF продлить восстановление прошлой недели к северу от барьера 0,9900 в понедельник.

EUR/CHF торгуется на настроениях, связанных с риском

EUR/CHF растет вторую сессию подряд и сумела вернуться в область выше 0,9900 на фоне благоприятного начала новой торговой недели.

Действительно, опасения по поводу банковского сектора на старом континенте несколько ослабли в связи с новостями, касающимися UBS и Credit Suisse, хотя это не помешало акциям последнего подешеветь почти на 60% в начале недели.

Если смотреть на картину в целом, то улучшение тона в рисковом комплексе помогает кроссу восстановить барьер 0,9900 и далее и достичь новых двухнедельных максимумов на фоне очередной негативной сессии по доллару США.

Что касается единой валюты, Лагард подтвердила, что нет компромисса между ценами и финансовой стабильностью, добавив, что центральный банк может предоставить ликвидность в случае необходимости. Лагард также отметила, что процентная ставка остается исключительным инструментом в определении денежно-кредитной политики, в то время как она настаивала на сохранении высокой инфляции и подчеркнула зависимую от данных позицию ЕЦБ, когда дело доходит до принятия решения по ставкам.

Значимые уровни EUR/CHF

На момент написания статьи кросс продвинулся на 0,49% до 0,9917 и сталкивается со следующим сопротивлением на 1,0041 (месячный максимум 2 марта) перед 1,0097 (максимум 2023 года 13 января) и, наконец, 1,0514 (месячный максимум 9 июня 2022 года). При прорыве вниз отметки 0,9842 (200-дневная скользящая средняя) нацелит на 0,9705 (минимум 2023 года 15 марта), а затем 0,9643 (недельный минимум 12 октября 2022 года).

Пара EUR/CHF демонстрирует высокую волатильность. Экономисты Danske Bank ожидают, что рост будет сдерживаться чуть ниже 1,01.

Потенциал роста, если ШНБ решит полностью прекратить интервенции

"В настоящее время мы не считаем, что инфляция снизилась настолько, чтобы ШНБ завершил цикл повышения ставок или допустил значительное снижение курса швейцарского франка. Напротив, последние данные по инфляции за февраль показали, что как общая, так и базовая инфляция вновь ускорились после снижения в последние месяцы".

"Мы по-прежнему ожидаем, что рост EUR/CHF будет сдерживаться чуть ниже 1,01. Далее мы продолжаем прогнозировать, что кросс будет немного снижаться на фоне фундаментальных факторов и возобновления ужесточения финансовых условий."

"Если ШНБ решит полностью прекратить интервенции, мы отмечаем потенциал роста для EUR/CHF в ближайшей перспективе".

Поскольку ЕЦБ, вероятно, будет действовать более ограничительно, экономисты Commerzbank считают, что в течение года франк будет умеренно слабеть по отношению к евро.

Ключевые тезисы

• Если франк ослабнет слишком сильно, вероятны валютные интервенции со стороны ШНБ на фоне недавнего развития инфляции в Швейцарии. Поэтому в краткосрочной перспективе EUR/CHF может пока оставаться ниже паритета.
• В среднесрочной перспективе, однако, мы видим умеренное ослабление CHF. Это связано с тем, что ЕЦБ, вероятно, повысит ключевую ставку больше, чем ШНБ, к середине года, и поскольку ценовое давление в Швейцарии, вероятно, ослабнет в то же время, ШНБ должен позволить франку умеренно ослабнуть против евро.

Источник: Исследования Commerzbank

В свете последних событий на финансовых рынках экономисты Credit Suisse считают, что на предстоящем заседании ШНБ повысит ставку только на 25 б.п. Они ожидают, что EUR/CHF будет торговаться в диапазоне 0.9700-1.000.

Ключевые тезисы

• Учитывая недавние потрясения на финансовых рынках, сценарий повышения ставки ШНБ на 25 б.п. кажется наиболее вероятным. Учитывая, что рынок также ожидает еще как минимум 25 б.п. повышения ставки на июньском заседании, трудно представить себе слишком ястребиный результат, который мог бы значительно укрепить франк. Мы считаем, что EUR/CHF не сильно упадет при таком сценарии, и ожидаем, что пара будет торговаться в диапазоне 0.9700-1.0000 после заседания.
• Мы ожидаем, что EUR/CHF упадет к 0.9600 в случае повышения ставки на 50 б.п. или еще больше к 0.9500, если ШНБ повысит ставку на 75 б.п.
• В случае отсутствия повышения ставки мы ожидаем ослабления франка и возвращения EUR/CHF выше паритета, к 1.0100.

Кросс EUR/CHF не может преодолеть область 1.005/1.0100. Экономисты ING ожидают, что пара будет снижаться в направлении 0.9800/0,9825.

Ключевые тезисы

• ШНБ продает валюту с 3 квартала прошлого года, а учитывая, что инфляция в Швейцарии все еще остается очень устойчивой, похоже, что область 1.0050/1.0100 становится твердым потолком для EUR/CHF в первой половине года.
• Мы бы сказали, что в ближайшие месяцы направление движения - обратно к области 0,9800/0,9825. Кросс может упасть ещё ниже, если ШНБ удивит повышением ставки на 75 базисных пунктов 23 марта.

Пара EUR/CHF торгуется ниже уровня 1,00. Экономисты Danske Bank ожидают, что она останется ниже паритета.

ШНБ повысит ставку на 50 б.п. в марте

"Глава Швейцарского национального банка (ШНБ) Джордан вновь заявил, что денежно-кредитная политика все еще слишком мягкая и что нельзя исключать необходимости ее дальнейшего ужесточения. Поскольку базовая и общая инфляция не демонстрируют признаков ослабления, а Джордан не закрывает дверь для еще одного значительного повышения ставки, мы ожидаем, что ШНБ повысит ставку на 50 б.п. (против +25 б.п.) на заседании 23 марта".

"Аналогичным образом, мы сохраняем наше мнение о предельном уровне EUR/CHF в районе 1,00, учитывая постоянные интервенции ШНБ для ограничения значительного ослабления курса швейцарского франка".

Швейцарский франк оставался в относительно узком диапазоне в феврале после первоначального укрепления выше паритета по отношению к евро. Экономисты MUFG Bank ожидают, что в ближайшие месяцы пара будет торговаться немного выше 1,00.

Возобновление роста франка против евро представляется более рискованным в краткосрочной перспективе

"Возобновление роста курса швейцарского франка против евро кажется более рискованным в краткосрочной перспективе, особенно если пара EUR/USD продолжит дрейфовать обратно к паритету".

"ШНБ использует валюту для борьбы с инфляцией и продает иностранную валюту, купленную ранее для борьбы с рисками дефляции. Это, вероятно, продолжится, и поэтому улучшение роста экономики еврозоны после слабого первого полугодия, а также улучшение более широких настроений в отношении риска по мере снижения инфляции будут иметь лишь ограниченное влияние на ослабление CHF."

"EUR/CHF - 1-й кв. 2023 1.0000, 2-й кв. 2023 1.0100, 3-й кв. 2023 1.0200, 4-й кв. 2023 1.0100".

На прошлой неделе пара EUR/CHF снова поднялась выше паритета, но в понедельник снова опустилась ниже 0,9950. Область 0,9840/0,9830 является решающей поддержкой, сообщают аналитики Société Générale.

Новый максимум базовой инфляции обеспечивает повышение в 50 б.п. на следующем заседании ШНБ

"Индекс потребительских цен в феврале снова удивил ростом. Это может привести к очередному повышению ставки на 50 б.п. на заседании через две недели. Основной показатель остался без изменений на уровне 3,2% г/г, но базовый  CPI  вырос до нового максимума 2,4% с 2,2%.

В настоящее время наметился откат, однако 50-DMA на уровне 0,9920 должна стать первой поддержкой.

Если пара преодолеет отметку 1.0040, отскок может распространиться на январские максимумы 1.0100 и 1.0220.

Только если недавний минимум 0.9840/0.9830 будет пробит, возникнет риск углубления нисходящего тренда."

Инфляция в Швейцарии за февраль удивила резким повышением. Таким образом, Швейцарский национальный банк (ШНБ) вряд ли завершит цикл повышения ставок или допустит значительное снижение курса франка, считают экономисты Commerzbank.

Инфляционный сюрприз из Швейцарии

"Инфляция потребительских цен выросла до 3,4% в феврале. Базовая инфляция также продолжила расти до 2,4% по сравнению с 2,2% ранее".

"В свете последних данных по инфляции ШНБ, вероятно, еще раз повысит ключевую ставку, причем вполне возможно повторное повышение на 50 б.п., сопровождаемое "ястребиными" комментариями".

"ШНБ, вероятно, все же захочет предотвратить ослабление франка, чтобы не создавать дополнительного инфляционного давления. Так что если CHF будет обесцениваться, ШНБ, вероятно, вмешается в ситуацию на валютном рынке."

"В то время как ЕЦБ поддерживает евро своими "ястребиными" комментариями, ШНБ, скорее всего, поступит аналогичным образом, повысит ставки и выступит с "ястребиными" комментариями, а также при необходимости проведет интервенцию против обесценивания франка. Это означает, что, вероятно, еще не пришло время для устойчивого скачка выше уровня паритета в паре EUR/CHF."

По мнению экономистов CIBC Capital Markets, расширение спреда ставкок с ЕЦБ указывает на предстоящее ослабление швейцарского франка.

ШНБ останется потенциально активным в валютном пространстве

"Помимо перспектив дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, мы можем ожидать, что центральный банк останется потенциально активным на валютном рынке. Однако мы ожидаем, что любая активность будет соразмерна достижению цели ценовой стабильности, а не попыткам сократить баланс".

"Мы ожидаем дополнительной активности в политике ШНБ, в результате чего конечная ставка составит 1,75%. Однако, учитывая предположение ЕЦБ о повышении ставок до 3,50%, увеличение разницы в номинальных ставках говорит в пользу умеренного восходящего тренда в EUR/CHF."

"2-й кв. 2023: 1.00 | 3-й кв. 2023: 1.01 (EUR/CHF)"

Швейцарский франк немного ослаб по отношению к евро за последние несколько дней. Экономисты из Commerzbank считают, что пара EUR/CHF может продлить рост, но Швейцарский национальный банк намерен избежать существенного снижения курса швейцарского франка.

ШНБ, вероятно, будет внимательно следить за курсом франка

"Поскольку мы предполагаем, что данные по ценам и, в частности, по базовой инфляции в еврозоне, которые должны быть опубликованы на этой неделе, вряд ли станут сигналом "все чисто" в отношении ценового давления, может возникнуть дальнейшее повышательное давление на EUR/CHF".

"ШНБ, вероятно, будет внимательно следить за снижением курса франка и - при необходимости - вмешиваться, если CHF обесценится слишком сильно, как это было в прошлом году".

"Угроза интервенций и "ястребиные" заявления ШНБ, скорее всего, ограничат давление на франк, по крайней мере, пока инфляционное давление в Швейцарии остается повышенным".

Экономисты Commerzbank видят потенциал роста в паре EUR/CHF, но только умеренный.

Ключевые тезисы

• Поскольку ЕЦБ, скорее всего, будет повышать ключевую ставку более активно к середине года, мы видим давление на швейцарский франк по против евро в ближайшие месяцы.
• Более того, из-за ослабления опасений по поводу энергетического кризиса и рецессии в Европе, швейцарский франк, вероятно, будет менее востребован в качестве безопасного актива.
• Потенциал обесценивания франка, вероятно, останется ограниченным в связи с действиями ШНБ и возможными интервенциями против чрезмерно слабого франка, особенно если картина инфляции снова изменится вопреки нашим прогнозам.

Источник: Исследования Commerzbank

Швейцарская инфляция удивляет ростом - франк выигрывает. Экономисты Commerzbank отмечают, что на данный момент для пары EUR/CHF остается привлекательной нижняя граница.

Терпимость ШНБ к слабости швейцарского франка будет становиться тем меньше, чем выше будет инфляция

"В настоящее время франк выигрывает от того, что Швейцарский национальный банк (ШНБ), как предполагается, сохраняет на данном этапе большое пространство для маневров. Ожидания по ставке выросли за последние несколько дней, и CHF смог извлечь выгоду из этого развития событий".

"Риск возможных интервенций ШНБ для укрепления франка также играет важную роль. ШНБ сообщил, что в будущем продолжит продавать иностранную валюту, если это будет необходимо с точки зрения монетарной политики, т.е. если слабый CHF будет оказывать повышательное давление на инфляцию. Сегодняшние цены производителей и импортные цены, вероятно, продемонстрируют, что в настоящее время это не так".

"Любой валютный трейдер, тем не менее, вероятно, знает, что терпимость ШНБ к слабости CHF будет становиться тем меньше, чем выше будет инфляция. Для EUR/CHF это означает, что на данный момент привлекательной остается нижняя граница."

Швейцарский национальный банк, несомненно, является одним из центральных банков, который в прошлом году удивлял скорее ястребиной позицией. Эстер Райхельт, валютный аналитик Commerzbank, ожидает, что ШНБ сохранит приверженность в борьбе с инфляцией, что ограничит рост EUR/CHF.

Швейцарский франк хорошо "стоит на ногах"

Несмотря на в целом осторожный рост инфляции до "всего" 3,5%, ШНБ решительно повысил процентные ставки и дал сигнал о дальнейшем повышении ставок. Дальнейшее повышение ставок в марте кажется несомненным. Франк смог извлечь выгоду из этой решимости в последние дни.

Ввиду повышательных рисков для процентных ставок в США рынок, похоже, спекулирует на том, что ШНБ не хочет отставать от монетарной политики, остающейся более жесткой в течение длительного времени на глобальной основе.

ШНБ, вероятно, пока остается настороже, что делает верхнюю границу в EUR/CHF менее привлекательной из-за риска интервенций на валютном рынке."

В январе швейцарский франк ослаб по отношению к евро с 0,9880 до 0,9968. Экономисты ING ожидают, что пара EUR/CHF сохранит поддержку.

Доводы в пользу номинального укрепления швейцарского франка слабеют

"Доводы в пользу дальнейшего номинального укрепления швейцарского франка, похоже, ослабевают. Зарубежная инфляция снижается, что означает, что для поддержания реального курса швейцарского франка на стабильном уровне требуется меньший номинальный рост курса. Между тем инфляция ИПЦ в Швейцарии снова опускается ниже 3%".

"Тем не менее, январский ИПЦ Швейцарии может снова подскочить, и мы подозреваем, что ШНБ повысит ставку еще на 50 б.п. в марте (чтобы соответствовать ужесточению ЕЦБ)".

"Дифференциал ставок движется в пользу евро, а ралли рисковых активов должно помочь EUR/CHF - но это мнение неоднозначно".

По мнению экономистов CIBC Capital Markets, увеличение разницы в процентных ставках с ЕЦБ говорит о предстоящем ослаблении швейцарского франка.

Ключевые тезисы

• Хотя мы ожидаем дополнительной активности ШНБ, мы считаем, что банк будет менее активным, чем ЕЦБ.
• Сужение дифференциала роста усугубляет предположение об увеличении расхождения в политике ЕЦБ и ШНБ. В конце 2022 года разница в политике составила 100 б.п., мы ожидаем, что к концу первого квартала она увеличится до 150 б.п. Такое расширение политики указывает на то, что EUR/CHF будет оставаться на хорошем уровне.
• Первый квартал 2023 года: 0.99.
• Второй квартал 2023 года: 1.00 (EUR/CHF).

Кросс EUR/CHF за последнюю неделю вновь поднялся выше паритета после отскока от поддержки 200-DMA на 0.9930, пишут аналитики MUFG Bank. По их мнению, ценовая динамика подтверждает их мнение о том, что у кросса еще есть возможности для роста обратно к уровням, которые наблюдались во втором квартале прошлого года, ближе к 1.0500.

Ключевые тезисы

• Экономика еврозоны оказалась более устойчивой в зимний период, а опережающие индикаторы, такие как опросы PMI, опубликованные на прошлой неделе, еще больше ослабили опасения рецессии. Более теплая зимняя погода также означает, что запасы природного газа в Европе сохраняются дольше, чем ожидалось, что оказывает дополнительное понижательное давление на цены. Эти благоприятные события оказывают дополнительную поддержку евро в начале этого года. Учитывая роль швейцарского франка как региональной безопасной валюты, он должен ослабнуть, так как риски снижения в еврозоне продолжают ослабнуть.
• Мы также считаем, что у EUR/CHF есть возможность отыграть отставание от пары EUR/USD с конца прошлого года. В последнее время ШНБ проводит интервенции для поддержки швейцарского франка. Поскольку инфляционное давление во всем мире и в Швейцарии сейчас ослабевает, ШНБ может стать более терпимым и позволить швейцарскому франку несколько ослабнуть.

Экономисты Credit Suisse теперь нейтрально настроены в отношении EUR/CHF, после того как пара пробила отметку 1,0050 на прошлой неделе.

Политики ШНБ должны заговорить

"В нашем последнем обновлении по EUR/CHF мы нацеливались на уровень 0,9500 к концу первого квартала. Пара ненадолго прошла уровень 1.0050, где наш прогноз был опровергнут. Это оставляет нас нейтральными по EUR/CHF на данный момент. Тем не менее, мы склоняемся к укреплению франка против евро, но предлагаем дождаться большей ясности относительно будущего курса монетарной политики ШНБ".

"Президент ШНБ Томас Джордан и член Совета управляющих Мартин Шлегель должны выступить 20 и 19 января соответственно. Если они будут настаивать на продолжении ограничительной денежно-кредитной политики, это должно остановить недавнюю тенденцию к расширению спреда процентных ставок и даже обратить ее вспять, что приведет к снижению курса EUR/CHF. Если результаты будут нейтральными, мы ожидаем, что EUR/CHF будет торговаться в диапазоне 1,0200-0,9800".

Пара EUR/CHF прорвалась выше верхней границы бокового диапазона с октября, что подтверждает продолжение восходящего движения. Экономисты Société Générale ожидают, что пара продолжит рост.

0.9970/0.9950 будет важной поддержкой в ближайшей перспективе

"Ожидается, что пара будет постепенно расти к 1.0130 и уровням проекции 1.0240/1.0260; это может быть промежуточной зоной сопротивления.

Верхняя граница предыдущей зоны консолидации и 200-дневная скользящая средняя на уровне 0,9970/0,9950, вероятно, будут важной поддержкой в ближайшей перспективе".