ЦБ считает "отложенный эффект удешевления нефти" основной причиной снижения рубля в середине января

В январе этого года мы стали свидетелями серьезного давления на российский рубль. Разумеется, снижение рубля было не таким паническим как в декабре 2014 года, однако подобные скачки рубля немного идут вразрез с планами ЦБ контролировать плавность курса.

В своем интервью Reuters Эльвира Набиуллина заявила, что «резкое снижение курса рубля к исторической отметке в 86 руб за доллар могло быть вызвано отложенным эффектом удешевления нефти». С этим вполне можно согласиться, поскольку до этого падение цен на нефть проходило более быстрыми темпами по отношению к снижению российской валюты.

Второй причиной, на наш взгляд, стоит назвать ухудшение в тот момент аппетита к риску на финансовых площадках. Мировые фондовые рынки в те дни находились под давлением, что привело к давлению на всю группу рисковых активов, в том числе и российский рубль.

Вообще, говоря о динамике российского рубля, стоит говорить в первую очередь о трех переменных: динамика цен на нефть (как переменная, с которой связана большая часть доходов российского бюджета), отношение мировых инвесторов к риску (как фактор, который обуславливает приток/отток спекулятивного капитала на российский рынок) и деятельность ЦБ. Мы видим, что за последние месяцы ЦБ старается оказывать минимальное воздействие на курс и намерен вмешиваться только при «угрозе стабильности рубля». Таким образом, пытаясь прогнозировать динамику рубля, акцент стоит делать на первых двух переменных.

Пара доллар/рубль на прошлой неделе подошла к отметке в 75 руб/долл., однако для продолжения снижения нужны новые драйверы. Этими факторами могут стать либо рост нефтяных цен выше 35-38 долл/барр по смеси марки Brent, либо рост американского рынка акций выше 1950 б.п. по индексу S&P 500, который может стать сигналом для дальнейшего восстановления мировых индексов, а значит и роста спроса на риск. Если эти факторы реализуются, рубль может укрепиться на горизонте ближайших недель в район 70-72 руб/долл.

Поддубский Михаил, аналитик ТелеТрейд