ЦБ ограничит валютные займы компаний

ЦБ России разрабатывает меры по распространению ограничения валютных рисков не только на банки, но и на компании. Регулятор последовательно проводит умеренно-жёсткую денежную политику. Она заключается не только в таргетировании инфляции за счёт процентных ставок. Не менее важно с позиций регулятора не допустить избыточного объёма денежной массы в экономике. Но если на рублёвую ликвидность ЦБ как эмитент может воздействовать непосредственно, то с валютой это делать более сложно. А именно она обладает большей «взрывоопасностью». Причём компании могут привлекать валюту, минуя российские банки, за счёт, например, евробондов, внешних займов и пр. Поэтому ограничения ЦБ по внутреннему банковскому кредитованию в валюте недостаточны для регулирования. И он разрабатывает меры по данному воздействию напрямую на компании.

Внешние займы действительно могут нести в себе плохо контролируемые риски. Их ограничения - дальнейший шаг к ослаблению зависимости экономики от колебаний сырьевых цен и условий внешней финансовой конъюнктуры.

Валютные заимствования в целом привлекательны для бизнеса, особенно связанного с внешнеторговой деятельностью. Процентные ставки по ним могут быть в 1,5-2 раза ниже, чем в рублях. Но опыт 2014-2016 годов показывает опасность таких займов при сильном падении курса рубля. Эта опасность - для финансовой устойчивости компаний при обслуживании долга, для низкой инфляции, с таким трудом достигнутой ЦБ. И для дальнейшей стабильности курса и в целом для экономики.

Причём не случайно потенциальные меры ЦБ разрабатываются именно сейчас. Есть гипотетические риски принятия в начале 2018 г. новых санкций Конгрессом США против России и финансовых вложений в российские активы. Это может вызвать отток средств из госбумаг, спровоцировать ослабление рубля и реализацию указанных выше негативных сценариев.

Однако нововведение ЦБ имеет и иную сторону. Ограничения по валютным займам могут привести к нехватке финансовых ресурсов для компаний и повышению стоимости привлечения денег. Ведь сейчас это альтернатива дорогим и малодоступным кредитам внутри страны. Поэтому если и вводить ограничения, то параллельно со снижением ставок в рублях и обеспечением достаточной доступности кредитования.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд