Курс валютной пары Euro vs Hungarian Forint (EURHUF)

После того как глава ЦБ Вираг подчеркнул, что денежно-кредитная политика в Венгрии останется ограничительной, даже если инфляция вернется к двузначным цифрам, форинту удалось отвоевать часть позиций.

Время покажет, сдержит ли Вираг свое слово. Если Центральный банк Венгрии действительно будет действовать в ближайшие месяцы осторожно, как это было указано в заявлении по итогам заседания в начале недели, и будет снижать ключевые ставки гораздо медленнее, чем снижается инфляция, то это будет позитивным сигналом для форинта. Будем надеяться, что нас ждет такой позитивный сюрприз.

Рынок уже переоценивает ожидания в отношении более значительного снижения ставок в будущем, что, вероятно, продолжится в ближайшие дни. Это должно еще больше подорвать курс форинта и сделать его уязвимым в ближайшие недели. Кроме того, доллар США снова движется к более сильным уровням, что в краткосрочной перспективе может лишь поддержать движение в диапазон 384-386 EUR/HUF.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе, вероятно, мало что изменилось после заседания, и форинт должен продолжать укрепляться в зависимости от успеха цБ Венгрии в снижении ставок и истории с деньгами ЕС.

Мы ожидаем 375 EUR/HUF в конце года и 365 EUR/HUF в середине следующего года, поддерживаемых самой высокой положительной реальной ставкой и carry в регионе.

Мы ожидаем, что центральный банк начнет второй этап нормализации процентных ставок со снижения базовой ставки на 50 б.п.

В случае снижения ставки на 50 б.п. у рынка есть возможность скорректировать краткосрочные ожидания в сторону меньшего снижения в дальнейшем, что будет позитивно для форинтов. С другой стороны, если ЦБ преподнесет сюрприз в виде снижения ставки на 75 б.п., это не окажет существенного негативного влияния на курс форинтов, учитывая заложенные здесь рыночные ожидания.

Согласно предыдущей информации, полученной от венгерской стороны, все проблемы должны быть решены к концу ноября. Сроки пока не определены, но, вероятно, мы увидим несколько новостных заголовков на эту тему.

Пока же создается впечатление, что переговоры движутся в позитивном направлении, что должно быть подтверждено сегодня.

Если прогресс в переговорах будет подтвержден, то мы можем увидеть, как EUR/HUF протестирует новые локальные минимумы ниже 384.

Сегодняшнее заседание представляется делом решенным - эффективная процентная ставка и ключевая ставка встретятся на уровне 13%, и денежно-кредитная политика, таким образом, вступит во вторую фазу нормализации.

Вопрос в том, чего ожидать в октябре и что покажет сегодняшняя пресс-конференция. В любом случае можно ожидать осторожного и "ястребиного" тона. Ястребиный тон должен послужить толчком для рынка к переоценке ожиданий, особенно на коротком конце кривой, и поддержать форинт в паре EUR/HUF, помогая ему вернуться до уровней, безопасно расположенных ниже 390.