Курс валютной пары US Dollar vs Turkish Lira (USDTRY)

Подавляющее большинство экономистов, в том числе и мы, ожидают повышения ставки на 500 б.п. Однако меньшинство считает, что повышение ставки на 250 б.п. будет меньшим. Поначалу меньшее повышение может негативно сказаться на турецкой лире, поскольку ЦБ не желает выводить реальные ставки на положительную территорию.

Однако мы подозреваем, что на лире будет спрос на форвардном рынке, если к концу года цена будет существенно выше 30,00. Мы говорим это, потому что похоже, что CBT в настоящее время блокирует TRY в режиме управляемой амортизации с кажущейся целью около 30.00 на конец года.

Экономисты, опрошенные Bloomberg, предполагают, что сегодня ставка будет повышена на 250-500 б.п., а медианный консенсус-прогноз предполагает повышение на 500 б.п. до 35,0%. Мы считаем, что сегодня увидим повышение ставки на 300 б.п., что будет менее значительным шагом, а затем последуют дополнительные шаги, так как мы прогнозируем, что ключевая ставка вырастет до 40% к 1-му кварталу 2024 года.

Что касается ужесточения, то в июне-июле ЦБ  дважды делал меньше, чем от него ожидалось, в августе - превысил ожидания, а в сентябре соответствовал им, так что при столь широко отрицательной реальной доходности мы не думаем, что количество повышений изменит результат и предотвратит дальнейшего ослабления лиры.

Мы ожидаем снижения курса USD/TRY до 34,00 в ближайшие 12 месяцев.

Скептицизм валютного рынка вызван расхождением между тем, что власти говорят о поддержке Эрдогана, и тем, что рынок думает о его поддержке. Как только возникает этот вопрос , словесные заверения и высказывания теряют всякое значение: все сводится к ожиданию и наблюдению в трудные времена, чтобы подтвердить позицию Эрдогана.

Если эта оценка верна, то сегодняшнее повышение ставки в лучшем случае может добавить волатильности лире, но фундаментальные перспективы валюты останутся неопределенными еще какое-то время.