Курс валютной пары US Dollar vs Turkish Lira (USDTRY)

• Пара USD/TRY торгуется вблизи максимумов 2022 г. около 17.40.
• Загрузка производственных мощностей в Турции упала до 77.6%.
• Уверенность в производственном секторе Турции ухудшилась в июне.

Турецкая валюта продлевает падение еще на одну сессию и удерживает USD/TRY вблизи области пиков с начала года выше 17.30.

USD/TRY растёт третью сессию подряд и торгуется на уровнях чуть ниже пика 2022 года, достигнутого в четверг.

Лира продолжает терять импульс, несмотря на то, что тяга к более рискованным активам доминирует в конце недели, а доллар торгуется с понижением.

Тем не менее, неослабевающие геополитические опасения, связанные с конфликтом на Украине и безудержной инфляцией, продолжают ухудшать перспективы валюты в преддверии публикации данных по инфляции за июнь 4 июля.

USD/TRY растёт и торгуется выше 17.00, впервые с декабря 2021 года.

На данный момент ожидается, что движение турецкой валюты будет зависеть от динамики цен на энергоносители, тяги к риску, курса ставок ФРС и конфликта на Украине.

Дополнительные риски, с которыми сталкивается TRY, также исходят из внутренней ситуации. Инфляция не подает признаков снижения, реальные процентные ставки остаются отрицательными, а политическое давление, направленное на сохранение склонности ЦБРТ к низким процентным ставкам, остается неизменным.

Ключевые события в Турции на этой неделе: уверенность потребителей (среда); решение ЦБРТ по процентной ставке (четверг); загрузка производственных мощностей и уверенность в производстве (пятница).

Выдающиеся проблемы на заднем плане: интервенция ЦБРТ на валютном рынке; прогресс (или его отсутствие) новой схемы правительства, направленной на поддержку лиры через защищенные срочные депозиты; постоянное давление правительства на ЦБРТ против доверия/независимости банка; приступы геополитических опасений; структурные реформы; предстоящие президентские/парламентские выборы.

Экономисты Société Générale ожидают дальнейшего снижения курса турецкой лиры и ухудшения динамики по отношению к доллару. Они прогнозируют, что курс USD/TRY составит 22 к концу 2022 года.

Лира, вероятно, останется под давлением

"Мы ожидаем, что ослабление лиры продолжится. Инфляция, скорее всего, ускорится выше 80% в ближайшие месяцы. Текущий счет ухудшается из-за резко ухудшившегося энергетического баланса, и МВФ оценивает дефицит текущего счета в этом году в 5,7% от ВВП. Летний сезон может принести некоторое облегчение благодаря экспорту туристических услуг, но его величина все еще неясна, учитывая влияние конфликта в Украине и сложную экономическую ситуацию в России из-за санкций.

В нашем базовом сценарии USD/TRY к концу 2022 года будет торговаться на 22. Однако вероятность более быстрой распродажи увеличивается, в частности, из-за ускоряющейся инфляции и более высоких цен на энергоносители.
Мы рекомендуем держаться подальше от TRY в этот период. В центре внимания рынка все больше будут находиться политические и геополитические события в преддверии предстоящих выборов, а также возможность проведения досрочных выборов.

Турецкая лира снова показала наихудшую динамику по отношению к доллару в 2022 году. Экономисты TD Securities ожидают, что пара USD/TRY поднимется к 19.00 в ближайшие недели.

Ключевые тезисы

• Повторяющиеся модели конвертации турецких лир в депозиты в иностранной валюте предполагают, что долларизация Турции продолжится в ближайшие месяцы после краткого разворота в январе и феврале. Это должно устранить небольшую поддержку, которой лира пользовалась ранее в этом году, и помочь ей упасть до 19.00 против доллара США.
• ЦБРТ вряд ли повысит процентные ставки на данный момент, 23 июня еще раз оставив их на уровне 14%. Однако летние месяцы, которые исторически склонны вызывать валютные кризисы в странах со слабой экономикой, могут заставить ЦБРТ пересмотреть позицию и начать повышать номинальные ставки.
• Мы по-прежнему ожидаем ужесточения в общей сложности на 1400 базисных пунктов за три месяца подряд. Мы ожидаем, что это начнется только в июле, а не в июне.

Пока в этом году к 14 июня лира уже упала на 23% после окончания 2021 года с понижением на 44% по отношению к доллару США. Экономисты Commerzbank не исключают, что к концу 2022 года пара USD/TRY будет торговаться выше ожидаемой цифры 18.

Ключевые тезисы

• По мере дальнейшего развития спирали инфляции и динамики валюты в Турции мы предупреждаем о значительном росте USD/TRY, что, вероятно, вызовет внезапные заявления и интервенцию со стороны политиков. На этом этапе USD/TRY может выйти далеко за пределы 18.00.
• Будет ли реакция осмысленной или станет продолжением бессмысленной «лираизации», покажет время. Наш прогноз по USD/TRY на 18.00 к концу года не является верой в то, что обменный курс не может подняться выше этого уровня.

• Пара USD/TRY колеблется вокруг годовой вершины, продолжая отскок предыдущего дня.
• Более низкие максимумы, пятничный доджи тестирует быков на фоне перекупленности RSI (14).
• Краткосрочный восходящий канал, предыдущая линия сопротивления от января и тестовый откат 20-DMA.

Пара USD/TRY продолжает восстановление предыдущего дня вокруг годового максимума, отойдя на второй план около 17.20 рано утром на европейской сессии. При этом пара турецкой лиры (TRY) остается внутри формирования бычьего канала, сформированного в начале мая.

Тем не менее, условия перекупленности RSI и пятничный доджи намекают на то, что откат пары приведёт к заявленной линии поддержки канала, близкой к 16.90.

Следует отметить, что ослабление пары после 16.90 не будет открытым приглашением для медведей по USD/TRY, поскольку январская линия сопротивления, превратившаяся в поддержку, соединяется с 20-DMA, чтобы бросить вызов дальнейшему снижению пары в районе 16.49 и 16.43 в указанном порядке.

Между тем, верхняя линия заявленного канала, около 17.45, бросает вызов росту пары USD/TRY перед годовой вершиной около 17.50.

После этого в центре внимания будет максимум, отмеченный в конце 2021 года, около 18.35, поскольку он является ключом к ралли пары к психологическому магниту на 20.00.

В целом, быки по USD/TRY, похоже, выдохлись и могут взять передышку.

USD/TRY: дневной график

Пара USD/TRY настроена на движение вверх. Экономисты в Danske Bank ожидают достижения 20.00 через год. 

«Идеальный шторм» надвигается на Турцию и лиру

«Растущие опасения по поводу стагфляции в сочетании с ужесточением финансовых условий, негативным шоком условий торговли и отсутствием признаков поворота во внутренней экономической политике указывают на дальнейшую слабость лиры.

Мы ожидаем  USD/TRY на уровне 20 в следующие 12 месяцев.

Риски склоняются в сторону еще большей слабости TRY, поскольку интервенционная политика, которая поддерживала валюту в течение последних месяцев, начинает терять обороты».

Сегодня Центральный банк Турции (ЦБТ) проведет свое очередное ежемесячное собрание. Несмотря на высокий уровень инфляции, экономисты Commerzbank ожидают, что позиция ЦБТ останется прежней. Они считают, что следующий рывок USD/TRY не за горами.

Ключевые тезисы

• Заявление ЦБТ снова, вероятно, не станет сюрпризом, как это было в последние пару кварталов. Ожидается, что ЦБТ сохранит базовую ставку неизменной на уровне 14%, даже если инфляция достигнет 70%, а инфляционные ожидания достигнут 60% просто потому, что ЦБТ не имеет права повышать ставки.
• На самом деле, если бы не постоянное понижательное давление на лиру, ЦБТ, вероятно, даже снизил бы курс.
• Мы придерживаемся нашего мнения о том, что, поскольку реальная процентная ставка в Турции остается глубоко отрицательной, приближается следующий рывок USD/TRY.

Инфляционные ожидания в Турции подскочили до 58%. По мнению экономистов Commerzbank, лира остается уязвимой, несмотря на то, что на данный момент она кажется стабильной.

Ключевые тезисы

• Несмотря на то, что инфляция достигла 70% в отсутствие таргетирования центральным банком, инфляционные ожидания быстро её догоняют. Не существует никакого «якоря», способного убедить рынки в том, что инфляция строго вернется к целевому уровню в среднесрочной перспективе. В последнем опросе CBT ожидания на конец 2022 года выросли с 46% до 58%.
• Каждый раз, когда инфляционные ожидания растут, это дает толчок к следующему раунду фактического повышения цен. В отсутствие целевого уровня инфляции у этого процесса нет верхней границы.
• Лира может показаться стабильной на данный момент, но фундаментальные показатели, безусловно, ухудшаются.

Пара USD/TRY поднялась примерно на 4% на прошлой неделе, преодолев отметку 15 впервые с декабря. Экономисты TD Securities ожидают, что пара достигнет уровня 19 к концу квартала.

Риски дальнейшего роста USD/TRY

«Риски, похоже, указывают на дальнейший рост USD/TRY.

Мы продолжаем прогнозировать 19.00 к концу второго квартала, предполагая, что повышение ставки может приближаться».

USD/TRY устойчиво растет с тех пор, как в понедельник на прошлой неделе она преодолела уровень 15.00. Экономисты Credit Suisse считают, что ЦБРТ попытается удержать USD/TRY ниже 16.00 в ближайшей перспективе, но считают, что риски более значительного пересмотра курса выше 16.00 всё ещё сохраняются.

Ключевые тезисы

• Центральный банк попытается удержать USD/TRY в районе 16.00 с помощью валютной интервенции. Основываясь на результате текущей политики в последние месяцы, турецкие власти, вероятно, также рассмотрят вопрос о расширении существующей политики или принятии мер с целью удержать USD/TRY ниже определенных пороговых значений.
• Тем не менее, продолжающаяся закупка долларов, если она продолжится, может вынудить ЦБ разрешить более крупную переоценку USD/TRY (например, до 16.50 или 17.00) уже в ближайшие недели.
• Сочетание отрицательных реальных ставок и отсутствия достаточных притоков для финансирования дефицита счета текущих операций делает лиру уязвимой.
•  

Курс лиры временно стабилизировался после того, как правительство и центральный банк предприняли меры по поддержке турецкой нац.валюты. После небольшой паузы экономисты Commerzbank ожидают следующего рывка USD/TRY.

Ключевые тезисы

• Мы считаем, что значительный рост долгосрочных инфляционных ожиданий за последний месяц по сравнению с неизменной ставкой центрального банка открыл двери для следующего значительного снижения в ближайшие месяцы. В СМИ уже появляются сообщения о том, что государственным банкам и другим учреждениям приходится продавать значительную часть иностранной валюты для поддержки лиры. Это плохой знак.
• Мы ожидаем, что давление вернется в ближайшие два квартала, что, вероятно, создаст дополнительную нагрузку на финансовую систему и центральный банк, который будет вынужден экстренно повысить ставки и стимулировать хотя бы временное изменение курса.
• Повышение ставок ЦБРТ в рамках текущей политики не вызовет доверия, а лира, вероятно, продлит падение до 2023 года. Когда именно и как этот политический эксперимент будет прекращен, остается совершенно неясным.

• Рост USD/TRY во вторник затормозил около 14,90.
• Рынки в Турции закрыты в связи с праздником Ид аль-Фитр.
• Данные по инфляции в Турции займут центральное место в пятницу.

Турецкая лира встречает некоторый покупательский интерес на фоне давление на доллар и мотивирует USD/TRY совершить разворот после достижения многонедельных пиков около 14,90 в начале сессии.

Пара USD/TRY сейчас фокусируется на максимуме 2022 года около 15.00

Пара USD/TRY продемонстрировала рост в одиннадцати из последних тринадцати сессий на фоне неумолимого роста доллара и постоянных оттоков капитала с развивающихся рынков.

Действительно, перспективы дальнейшего ужесточения со стороны Федеральной резервной системы держат валютную вселенную под сильным понижательным давлением на фоне бегства от рисков.

На турецком долговом рынке доходность 10-летних государственных облигаций отскакивает от недавних минимумов в районе 20% и отвоевывает отметку в 21% и выше.

В дальнейшем турецкие рынки, как ожидается, вернутся к нормальной активности к концу недели, когда ключевые показатели инфляции за апрель будут опубликованы вместе с ценами производителей и производственным PMI.

На что обратить внимание

Лира продолжает консолидироваться в паре с долларом, ниже области 15.00 в настоящее время. Пока что турецкая валюта, как ожидается, будет под влиянием динамики цен на энергоносители, широких тенденций аппетита к риску , траектории ставки ФРС и событий в Украине. Дополнительные риски, с которыми сталкивается TRY, также исходят от внутренней ситуации, поскольку инфляция не демонстрирует никаких признаков ослабления, реальные процентные ставки остаются укоренившимися в отрицательных цифрах, а политическое давление, направленное на то, чтобы ЦБ снижал ставки, сохраняется.

Ключевые события в Турции на этой неделе: уровень инфляции, цены производителей, производственный PMI (четверг).

Важные вопросы: интервенция ЦБ Турции. Прогресс (или его отсутствие) новой правительственной схемы, ориентированной на поддержку лиры через защищенные срочные депозиты. Постоянное давление правительства на ЦБ против доверия к банку / независимости. Геополитические проблемы. Структурные реформы. Предстоящие президентские/парламентские выборы.

Ключевые уровни USD/TRY

Пока пара отступает на 0,19% на уровне 14,8375, падение ниже 14,6150 (месячный минимум 1 апреля) нацелит на 14,5136 (недельный минимум 29 марта) и, наконец, 14,4915 (55-дневная SMA). С другой стороны, следующее сопротивление ожидается на 14,9889 (максимум 2022 года 11 марта), сопровождаемое 18,2582 (рекордный максимум 20 декабря), а затем 19,00 (круглый уровень).

Экономисты Credit Suisse рассматривают меры, принятые турецкими властями для отказа от долларов в корпоративном секторе. Недавняя стабильность в USD/TRY, вероятно, сохранится в течение некоторого времени.

В отсутствие явного триггера устойчивость, подобная привязке, вероятно, сохранится

«За последнюю неделю турецкие власти приняли ряд мер, направленных на отказ от долларов в корпоративном секторе и увеличение резервов центрального банка. Эти меры согласуются с идеей о том, что пара USD/TRY стабилизируется ниже отметки 15,00 более долгое время, чем мы предполагали ранее.

В отсутствие внешнего шока (такого как еще одно существенное ралли цен на нефть ) мы теперь ожидаем, что рост USD/TRY до 16,00 произойдет только в конце 2-го квартала».

Турецкая инфляция продолжает демонстрировать ускоряющиеся темпы головокружительного роста. На этом фоне экономисты Commerzbank ожидают, что лира переживет новую волну распродаж, поскольку неизменная процентная ставка ЦБ на уровне 14% приведет к глубоко отрицательной реальной процентной ставке.

Инфляция PPI ускоряется

«Последнее резкое ускорение инфляции PPI предполагает, что инфляция CPI тоже может значительно ускориться в ближайшие месяцы. Даже если в месячном выражении показатель и достигнет потолка роста, наблюдаемый уровень инфляции в годовом исчислении останется намного выше, чем в последние годы, даже в среднесрочной перспективе».

«Неизменная базовая процентная ставка на уровне 14% приведет к глубоко отрицательной реальной процентной ставке — трудно представить ситуацию, при которой это не приведет к еще одной волне распродаж лиры в какой-то момент в ближайшие кварталы».

Последствия конфликта России с Украиной нанесли резкий удар по лире, и пара USD/TRY поднялась выше уровня 14.00. Экономисты Société Générale ожидают, что пара вырастет до 19,00 к концу 2022 года из-за затяжного конфликта в Украине.

Пара USD/TRY взлетит до 20.00 во 2-м квартале, если геополитическая напряженность обострится

«В сценарии затяжного конфликта в Украине лира, вероятно, продемонстрирует ослабление до 16,00 во 2-м квартале 2022 года и до 19,00 в 4-м квартале 2022, вероятно, без ужесточения со стороны ЦБ Турции». 

«Если геополитическая напряженность обострится, TRY может увидеть агрессивную распродажу в направлении USD/TRY 20,00 во 2-м квартале 2022 года - и только в этом сценарии мы ожидаем, что регулятор обеспечит экстренное повышение ставки».

Конфликт на Украине усиливает риски падения курса турецкой лиры, отмечают аналитики MUFG Bank. Они прогнозируют USD/TRY на уровне 15.250 к концу второго квартала и 16.000 к третьему кварталу.

Ключевые тезисы

• Лира снова ослабла по отношению к доллару США за последний месяц, что было связано, прежде всего, с негативными последствиями украинского конфликта.
• Перебои с поставками товаров и энергоресурсов из России оказывают повышательное давление на цены. Цена на нефть Brent снова поднялась выше $100 за баррель. Наш нефтяной аналитик ожидает, что цена на нефть продолжит расти во втором квартале и останется на более высоком уровне до конца текущего года против среднего значения прошлого года ($71 за баррель). Более высокий счет за импорт повысит вероятность того, что Турция зафиксирует более широкий торговый дефицит.
• Повышение цен на сырьевые товары и энергоносители также усугубит тревожную инфляционную динамику в Турции. Инфляционное давление было экстремальным еще до конфликта в Украине, когда общий уровень инфляции вырос до 54.4% в феврале. Повышение рисков для прогноза инфляции ещё больше подорвет доверие к текущим параметрам политики.
• ЦБРТ не подавал сигналов о том, что он ужесточить политику в ответ на более высокую инфляцию, и мы по-прежнему считаем, что текущие настройки остаются слишком мягкими. Реальная учетная ставка после поправки на инфляцию продолжает двигаться все глубже в отрицательную зону. Это контрастирует с обновленными планами ФРС по более значительному повышению ставок при предварительном ужесточении. Это оставляет лиру уязвимой для дальнейшего ослабления в предстоящем году.