Котировки и курсы для драгоценных металлов Gold vs US Dollar (XAUUSD)

В отсутствие убедительного объяснения резкого роста цен на золото мы скептически относимся к тому, что драгоценный металл сможет сохранить свои позиции в краткосрочной перспективе. В частности, если ожидания снижения ставки в США ослабнут - например, в результате еще одного сильного показателя инфляции в США сегодня, - это может побудить многих инвесторов зафиксировать прибыль, что приведет к нисходящей коррекции.

Тем не менее, мы не ожидаем, что золото вернется к уровням конца февраля на устойчивой основе. Это связано с тем, что мы в любом случае ожидали роста золота в среднесрочной перспективе в связи с разворотом процентных ставок в США, который, по нашему мнению, произойдет в июне. Вероятно, к настоящему моменту это уже в значительной степени заложено в цены, и движение оказалось сильнее, чем мы ожидали.

Однако, поскольку мы - в отличие от рынка - не ожидаем выраженного цикла снижения процентных ставок в США, учитывая сохраняющиеся инфляционные риски, мы считаем, что дальнейший потенциал роста золота ограничен в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Поэтому мы лишь повышаем наш прогноз цены золота на конец этого и конец следующего года с $2 100 до $2 200.

Сегодня инвесторы будут пристально следить за данными по инфляции в США. Более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции может спровоцировать фиксацию прибыли после резкого ценового ралли.

Тактические позиции увеличились на прошлой неделе, но отток средств из ETF продолжается.

Согласно опубликованной в пятницу статистике CFTC по позиционированию на рынке, чистые длинные позиции спекулятивных финансовых инвесторов за неделю по 5 марта включительно выросли до 109,8 тыс. контрактов, почти удвоившись и соответствуя покупкам эквивалента 167 тонн золота на фьючерсном рынке в течение недели.

Поскольку с отчетной даты цена на золото выросла еще на 3%, спекулятивные чистые длинные позиции, вероятно, также снова увеличились. Однако это также увеличивает потенциал отката цены, если эти краткосрочные инвесторы зафиксируют прибыль. Одним из триггеров могут стать сегодняшние данные по инфляции в США, если они окажутся неожиданно высокими и надавят на ожидания снижения процентных ставок.

Индекс относительной силы (RSI), который поднялся до чрезвычайно высокого уровня, также призывает к осторожности, указывая на краткосрочную перекупленность.

Золото закрепилось выше верхней границы многолетнего диапазона ($2075) в форме прямоугольника. Это означает, что восходящий тренд возобновился. Также был преодолен пик, достигнутый в декабре. Выход из многолетней консолидации указывает на возможность более значительного роста.

Рост, скорее всего, распространится на следующие цели, расположенные на $2250 и $2360. Цель прямоугольника расположена на $2460.

Верхняя граница прямоугольника на $2075 является ближайшей поддержкой.

Соотношение риска к вознаграждению на рынках золота ухудшилось после резкого ралли.

Макротрейдеры по-прежнему находятся в недостаточной готовности к циклу сокращений ФРС, но поразительная диспропорция в их позициях по отношению к рыночному ценообразованию в настоящее время в значительной степени рассеялась, поскольку рынки ожидали меньшего количества сокращений, а дискреционные трейдеры были вынуждены покрыть большую часть своих чистых коротких позиций.

Экстремальная покупательская активность шанхайских трейдеров также, похоже, исчерпала себя.

Цены на золото еще могут укрепиться, но дополнительный рост будет в большей степени зависеть от макроэкономических факторов, что снижает отдачу от текущих уровней.

Рынок в основном указывает на растущие надежды на снижение процентных ставок ФРС, поскольку последние экономические показатели США оказались довольно разочаровывающими.

Новые исторические максимумы на рынке золота обусловлены краткосрочными спекуляциями. Поэтому мы ожидаем коррекции в ближайшие дни и недели.

Только когда цикл снижения процентных ставок в США действительно начнется, вероятно, появится долгосрочный потенциал роста.

Золото продолжило свое рекордное ралли на фоне дальнейших "голубиных" комментариев представителей центральных банков. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил на заседании Сената, что ФРС еще не достаточно уверена в себе, чтобы снизить ставки. Председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что ЕЦБ может смягчить политику в июне. Это произошло на фоне новых прогнозов, согласно которым инфляция упадет до 2% в 2025 году.

Покупки "убежищ" также, вероятно, стоят за этим движением после того, как нападение хути на корабль в Красном море привело к первым подтвержденным случаям гибели членов экипажа.

В то время как инвесторы продолжают выводить металл из ETF, обеспеченных золотом, центральные банки остаются активными покупателями.

Рынок золота будет внимательно следить за снижением ставки Федеральной резервной системы. Поскольку ожидания рынка относительно первого снижения ставки в этом цикле были перенесены с марта на июнь, мы ожидаем, что цены будут двигаться в боковом направлении, пока ФРС не подтвердит сроки и темпы своего цикла смягчения.

Хотя переход от ужесточения к смягчению монетарного цикла является движущей силой, повышенные геополитические риски, здоровые показатели физических активов и покупок центральных банков должны поднять цену на золото до уровня 2 200 долларов к концу года.

Данные опроса Мичиганского университета и института ISM свидетельствуют о значительном ухудшении настроений в деловой и потребительской среде США в феврале, что противоречит ожиданиям аналитиков (по данным Bloomberg), которые ожидали улучшения ситуации. Однако это не оказало существенного влияния на ожидания рынка в отношении процентных ставок в США, поэтому реакция рынка золота оказалась несколько неожиданной. Это говорит о том, что падение цен на золото в первой половине февраля на фоне снижения ожиданий снижения ставок в США теперь считается чрезмерным.

С началом новой недели золото продолжает свое восходящее движение. В понедельник драгоценный металл почти достиг рекордной отметки в 2 135 долларов, установленной в конце прошлого года. На этот раз для скачка не было никаких предпосылок.

Поскольку все еще существует большая неопределенность относительно начала и масштабов следующего цикла снижения процентных ставок в США, мы считаем, что ралли неустойчиво. Мы не удивимся, если в ближайшие дни произойдет небольшая коррекция вниз на фоне фиксации прибыли.

Учитывая, что золото воспринимается как хедж против инфляции, тенденция к снижению мировой инфляции с конца 2022 года, а также недавние ралли акций, как правило, рассматриваются как негативный фактор давления на золото. Однако закупки золота центральными банками превысили 1000 тонн в год как в 2022, так и в 2023 году - во главе с Китаем и Польшей - в то время как потребительский спрос в Китае был высоким (отражая внутреннюю экономическую неопределенность).

Мы прогнозируем, что в 2024 году цены на золото составят в среднем 2 025 долларов, по сравнению с 1 942 долларами в 2023 году.

Политика ФРС будет оставаться ключевой для золота в ближайшие месяцы.

Рынки свопов указывают на то, что инвесторы не видят больших шансов на снижение процентных ставок до июня. Наш экономист из США согласен с этим. Это окажет поддержку доллару и повлияет на цены на золото в краткосрочной перспективе.

Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы цены на золото будут оставаться волатильными, поскольку рынок будет реагировать на макроэкономические факторы, отслеживая геополитические события и политику ФРС в отношении процентных ставок.

Золото закрепилось выше верхней части многолетнего диапазона ($2 075) в форме прямоугольника; это означает, что восходящий тренд возобновился. Цена быстро приближается к пику, достигнутому в декабре в районе $2 135/$2 140, который также является линией тренда, соединяющей максимумы 2011 и 2020 годов. Это может быть временным сопротивлением, но выход из многолетней консолидации указывает на возможность более значительного роста.

Верхняя граница прямоугольника на $2 075 является ближайшей поддержкой.

Как только золото преодолеет препятствие на $2 135/$2 140, движение вверх, вероятно, продолжится; следующие цели могут быть расположены на $2 250 и $2 360.

Цель прямоугольника расположена на $2 460.

Золото флиртовало с рекордным максимумом, поднявшись выше отметки 2 100 долларов, поскольку инвесторы продолжали вкладывать средства в этот актив-убежище. Неопределенный экономический фон в сочетании с геополитическими рисками привел к росту спроса со стороны инвесторов. Это происходит на фоне вероятного перехода денежно-кредитной политики ЦБ к смягчению, что является благоприятным фактором для таких недоходных активов, как золото.

На физическом рынке наблюдается активная скупка актива, приток средств в золотой фонд SPDR Gold Share ETF увеличился впервые за девять торговых сессий.

Есть надежда, что сочетание более низкой доходности, которая, вероятно, привлечет дискреционных инвесторов во фьючерсы и ETF, а также сильные физические рынки в Китае и активные покупки центральных банков приведут золото к новым максимумам.

Мы считаем, что желтый металл может достичь отметки $2 300+, как только появится больше определенности в отношении сроков и масштабов предстоящего разворота курса ФРС.

Однако, прежде чем ралли станет устойчивым и достигнет нашей цели, потребуется больше доказательств того, что экономика замедляется в достаточной степени, чтобы способствовать устойчивому снижению инфляции.

Февральские данные по индексу деловой активности, занятости, заработной плате и безработице вполне могут стать катализатором роста золота, если они окажутся значительно слабее ожиданий. В противном случае значительная часть последних достижений, скорее всего, будет возвращена.

Мы подозреваем, что данные будут слабее, но не настолько, чтобы сильно снизить доходность. Таким образом, рынку придется еще некоторое время подождать появления нашей торговой цели на уровне $2 300+.

Общий объем средств в ETF, обеспеченных слитками, продолжает снижаться. В январе наблюдался восьмимесячный отток средств из глобальных золотых ETF, возглавляемый североамериканскими фондами. Это было эквивалентно сокращению глобальных запасов на 51 тонну до 3 175 тонн к концу января, как показывают данные Всемирного совета по золоту. Эта тенденция сохранилась и в феврале.

В то же время чистые длинные позиции на COMEX сократились в январе, а в феврале наблюдалось дальнейшее снижение, поскольку надежды на скорое снижение ставки угасли, а доллар укрепился.

Однако мы считаем, что в будущем мы увидим возрождение интереса инвесторов к драгоценному металлу и восстановление чистого притока средств на фоне роста цен на золото по мере снижения процентных ставок в США.