Goldman Sachs: инвесторы в настоящее время слишком много внимания уделяют данным по рынку труда США

Ежемесячные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе экономики США, а также ежеквартальный доклад по ВВП являются двумя крупнейшими рыночными драйверами, которые оказывают самое значительное среди макроэкономических отчетов влияние на движение акций и облигаций. Менее отслеживаемые релизы, такие как ежемесячные отчеты о производственной деятельности со стороны региональных ФРС Филадельфии и Чикаго, имеют меньшее влияние на рынок.

Как ни странно, данные по числу рабочих мест и изменению содержат наименьшее количество информации о ходе будущего экономического роста, в то время как региональные данные гораздо лучше предсказывают развитие такой деятельности.

Анализирую сложившуюся ситуацию, главный экономист Goldman Sachs Ян Хатзиус выразил свою точку зрения касательно данного вопроса.

Он отметил, что "наши результаты показывают, что инвесторы слишком много уделяют внимание данным, которые, как правило, могут быть существенно пересмотрены и не очень информативны в реальном времени. Кроме того, многие инвесторы, похоже, ищут простых и громких релизов о производительности экономики, а не объединяют в целое различные отчеты. По этому, они и уделяют наибольшее внимание по ежемесячному отчету по занятости и квартальному докладу по ВВП".

На диаграммах показано, как воздействую на рынки облигаций и акций различные экономические показатели.

Как видно, данные по занятости в не с/х секторе и по ВВП являются крупнейшими двигателями рынка облигаций и акций (график 1 и 2, соответственно), в то время как данные по производственным индексам Чикаго и Филадельфии являются одними из наименее влиятельных.

Следующий график показывает влияние каждого экономического отчета на собственный индикатор текущей деятельности  Goldman Sachs - одного из фаворитов для измерения экономического роста.

На фоне этого, Ян Хатзиус заявил, что "наш самый важный вывод заключается в том, что данные по занятости в не с/х секторе и по ВВП являются запаздывающими индикаторами в отличие от производственного индекса ФРС Филадельфии и ФРС Чикаго, которые позволяют лучше спрогнозировать будущие экономические перспективы".

Так почему же данные по занятости и по ВВП являются крупнейшим драйверами,  но содержат менее значимую информацию в отношении будущего курса экономического роста.

Ян Хатзиус выделяет две причины:

1. Первый релиз данных может существенно отличается от пересмотренных данных.

Диапазон ошибок первой оценки валового внутреннего продукта составляет плюс или минус 1%, основанный на типичном диапазоне пересмотров. Розничные продажи осуществляются с точностью до 0,3%. Строительство нового жилья, как правило, с точностью до плюс-минус 12%!

Уровень безработицы, который основан на отдельном исследовании 60 тыс. домохозяйств, является точным в пределах плюс-минус 0,2 процентного пункта, реальный уровень безработицы (по официальным данным), вероятно, составляет примерно от 7,2% до 7,6%. Ежемесячные изменения занятости составляют плюс-минус 436 тыс.

2. Своевременные показатели гораздо более ценные, чем менее запаздывающие.

Существуют, конечно, и другие факторы, которые связывают доклад по занятости с большим движением на рынке, а именно решение Федеральной резервной системы, которое может говорить об  изменении в денежно-кредитной политики в зависимости от событий на рынке труда.

"Учитывая ограниченную полезность первого выпуска данных по занятости в несельскохозяйственной сфере, мы считаем, что различие между начальным значением на уровне 162000 и пересмотренным на отметке 180,000-200,000 слишком малы, чтобы определить, может ли ФРС прибегнуть к изменению политики", заявил Ян Хатзиус.