Интервенционная политика Банка Японии работает, несмотря ни на что

Интервенционная политика Банка Японии вероятно немного смущает общественность, но то, что она работает, не вызывает сомнений.
На рынке вновь возникла двойственная ситуация, которую также можно охарактеризовать как элемент неожиданности.
"Они хотят держать людей в напряжении. И это является одним из инструментов воздействия центрального банка",- отмечает Mark Cliffe, ING Barings.
"Не смогут победить числом - победят внезапностью", говорит он, указывая на растущую неуверенность на рынке в свете ожиданий, что же еще предпримет Банк Японии.
До прошлой недели такой неуверенности не наблюдалось. Банк выступал в роли агрессивного покупателя доллара, затратив в первые два месяца года на проведение интервенций около Y10 трлн. - почти половину затрат на протяжении всего 2003 года.
Каждый раз при снижении доллара он покупал американскую валюту, постепенно повышая ее курс с Y105 в начале года до Y112 к середине этого месяца.
С тех пор доллар снова снизился в район Y105, который является ключевым уровнем для японских экспортеров.
Но снижение доллара приобретает большой размах, тогда как страх перед интервенцией не дает спекулянтам возможности в полной мере это осуществить.
"Они снова предлагают два варианта направления движения цены", - говорит Jane Foley, Barclays Capital, предполагая, что это может помочь удержать доллар выше отметки Y105, по крайней мере, до завершения финансового года 31 марта.
Остается неясным, что же заставило Банк Японии покинуть рынок в это время. Хотя есть несколько возможных объяснений, почему он отказался от агрессивных действий.
Что касается международного аспекта, то до начала этого года Япония получала одобрение со стороны США и других стран Большой Семерки. Сейчас ситуация изменилась. Японское вмешательство на рынок подвергается критике за манипуляции валютным курсом для получения торговых преимуществ.
Кроме того, в самой Японии интервенции, проведенные в январе-феврале привлекли внимание официальных лиц, которые начали беспокоиться за будущее японской монетарной политики. Derek Halpenny, Bank of Tokyo-Mitsubishi, отмечает, что опасность заключается в больших объемах покупок Казначейских обязательств США. Если доллару не позволить дальше снижаться, стоимость данных инвестиций упадет.
Стоит обратить внимание и на восстановление экономики Японии. Увеличивающиеся доказательства роста экономики внутри страны значит, что страна становится менее зависимой от экспорта и необходимости поддерживать конкурентоспособность товаров ни мировом рынке путем удешевления иены.
Если расходы домохозяйства Японии покажут улучшение, то давление на Банк Японии по поводу проведения интервенций снизится.
Однако, тут возникает вопрос, как долго Банк Японии будет защищать уровень Y105.
Некоторые аналитики уверены, что Банк Японии будет продолжать защищать этот уровень пока не будет уверен, что более серьезным является уровень Y100.
Другие считают, что это не прояснится до конца финансового года.
Тем временем рынки настроены решительно. "Рыночное давление будет продолжаться до тех пор, пока Банк Японии не вернется", - говорит Halpenny.