Обзор валютного рынка за 2003 год

НЕ ОЖИДАЙТЕ, что доллар будет истпытывать повороты судьбы после того, что с ним произошло в 2003 году. Большинство валютных стратегов склоняются к общему мнению относительно того, что доллар продолжит слабеть. Даже если и так, то стратегия зарабатывания денег на валютном рынке в этом году будет отличаться от года ушедшего, когда в итоге все "получили то, что хотели". Ушедший год "был в некоторой степени предсказуем, поскольку торговый диапазон валют вернулся к более уравновешенным уровням," говорит Dirk Morris, глава валютного отдела Putnam Investments (Бостон). "У большинства участников валютного рынка прошлый год был очень хорошим и прибыльным."
Однако, 2004 год "будет более жестким в плане прогнозирования индивидуальных валютных направлений и зарабатывания денег," говорит Mr. Morris.
31 декабря 2003 года валюта Еврозоны торговалась на уровне $1.2579, при этом в конце 2002 года евро находился на $1.05, а 1 января 1999 (когда был выпущен в обращение) - на $1.1719. 31 декабря за доллар давали 107.3653 йен, при этом в начале 2003 года курс доллара против японской йены составлял Y118.76. Стерлинг, в свою очередь, за аналогичный период вырос до $1.7859 с $1.6097.
По отношению к евро, доллар к концу года снизился до своего минимума с 1996 года. Он также ослаб против стерлинга, показав 11-летние минимумы, а также снизился до самой низкой отметки за последнее десятилетие против канадского доллара. Что касается швейцарского франка, то доллар против него ослаб до 7-летнего минимума, против австралийского доллара - до 6-летних низов и до 3-летнего минимума - против йены.
Более того, на опасениях спадающей покупательной способности доллара, инвесторы и спекулянты довели цену фьючерсов на золото до $416.10 за унцию, т. е. 8-летнего максимума.
"Доллар столкнулся с затяжным спадом настроения инвесторов по отношению к себе," говорит Anne Parker Mills, экономисты валютного рынка Brown Brothers Harriman & Co. (Нью-Йорк). Согласно ее 6-месячному прогнозу доллар США будет торговаться на уровне $1.30 против евро и Y90 против йены; к концу 2004 года - евро будет на 15% дороже, чем сегодня, на $1.45, а против йены доллар так и останется на уровне Y90.
В большей степени давление на доллар будут оказывать те же факторы, что и в прошлом году. "Два основных отрицательных момента в экономике - это двойной дефицит " в государственном бюджете США и платежном балансе, говорит Stephen Jen, главный валютный экономист Morgan Stanley (Лондон). Согласно прогнозам, по итогам 2003 года дефицит платежного баланса составит более $500 млрд или 5% ВВП США. Т. к. американцы не умеют сберегать в достаточной мере - дефицит требует все большего привлечения иностранного финансирования.
Процентные ставки США находятся на 40-летних минимумах, что вызывает беспокойства относительно того, что экономический рост страны, а также ралли на Wall Street могут быть неустойчивыми. В результате этого иностранные инвесторы сомневаются в покупках американских активов. Неуверенность инвесторов также связана с подозрениями, что Администрация Буша приветствует слабый доллар для стимуляции экспорта, роста занятости и т. д. Также "важным политическим негативом для доллара является восстановление протекционизма," говорит г-н Jen.
Дополнительное давление на доллар продолжают оказывать беспокойства возможных терактов против США, а также вероятность того, что Азиатские центральные банки сократят свои долларовые авуары и диверсифицируют свои резервы в другие валюты.
В то время, когда многие аналитики ожидают продолжения ослабления доллара на протяжении 2004 года, многие также считают, что самое большое снижение по доллару будет наблюдаться против азиатских валют. По причине того, что азиатские страны проводили интервенции, покупая доллар и поддерживая таким образом свою экспортную конкурентоспособность, их национальные валюты не укреплялись против доллара так значительно, как евро. К концу года г-н Jen прогнозирует евро на $1.23, доллар на Y102 против йены и стерлинг - на уровне $1.81.
"Наиболее доходными валютами прошлого года стали австралийский доллар, новозеландский доллар и южноафриканский рэнд," заметил John Normand, стратег J.P. Morgan (Лондон). Прогноз J.P. Morgan на конец года говорит о курсе евро на $1.30, а доллар-йены - на Y95.
Оглядываясь назад, 2003 год запомнился как "год падения доллара," говорит г-жа Mills из Brown Brothers. Это также был год, когда Швеция сказала "нет" принятию евро, а Япония потратила приблизительно $186 млрд для удержания йены от столь стремительного удорожания. Более того, это был год, когда США и большая часть Европы призвали Китай к прекращению поддержания юаня по отношению к доллару и позволить ему укрепляться. Многие аналитики считают, что это может привести к удорожанию китайских товаров.
Как г-жа Mills, так и г-н Morris из Putnam считают, что шансы ревальвации юаня в этом году 50%/50%. Но "если Китай этого не сделает - это может привести к большому политическому кризису в США," предостерегает г-н Morris. Он предвидит 2 сценария развития событий: "Согласно первому, на фоне китайской ревальвации, доллар может снизиться до Y100 против йены и $1.35 против евро," говорит г-н Morris. "В противовес этому, если Китай не предпримет каких-либо действий и торговая война разразится между Азией и США с наиболее уязвимой японской экономикой, доллар может вырасти до Y115-Y120 против йены в то время, как евро останется устойчивым в диапазоне $1.20-$1.25.