Опрос аналитиков на тему понижения ставок ЕЦБ показал…

Несмотря на очевидность замедления экономического восстановления в Еврозоне, низкую инфляцию и растущее политическое давление, не стоит ожидать, что в четверг ЕЦБ примет решение по понижению ставок.
На протяжении 8-ми месяцев, обозреватели ЕЦБ единогласно заявили, что не ожидают каких-либо изменений в ставках. Вдобавок ко всему, 28 респондентов, принимавших участие в опросе, полагают, что ставки в Еврозоне будут оставаться на текущих уровнях вплоть до июня, без изменений в монетарной политике. Все, за исключением одного респондента, заявили, что основная ставка рефинансирования останется на уровне 2% на протяжении II квартала. В случае с ЕЦБ никто не удивится, если ставки останутся неизменными в грядущие кварталы.
Прежде всего, данные говорят в пользу присутствия некоторого экономического восстановления, несмотря на сильный евро. ЕЦБ склонен к тому, чтобы восстановление происходило "само по себе", без участия в этом ставок как таковых.
"Снижение ставок в Еврозоне, вероятно, вскоре отойдет на задний план", говорит Claudia Henke, экономист Dresdner Bank во Франкфурте.
Во-вторых, несмотря на то, что текущий уровень инфляции ниже ожиданий, это не обязательно должно выступать автоматическим стимулом ЕЦБ для понижения ставок. Так, годовой уровень инфляции, который Eurostat рассчитывает ежемесячно, основан на сравнении с инфляцией за предыдущие 12 месяцев. В феврале 2003 года уровень инфляции вырос по причине высоких цен на энергоресурсы, что, в свою очередь, связано с войной в Ираке. Но в феврале 2004 года уровень инфляции остается довольно низким.
В-третьих, аналитики считают, что политическое давление со стороны официальных лиц Европы в пользу понижения ставок не так уж и велико. Напомним, что на прошлой неделе за понижение ставок выступили лидеры Германии, Франции и Люксембурга.
"Если бы на этой неделе стало очевидным понижение ставок, то мы, вероятнее всего, прочитали бы в газетах кричащие заголовки типа "ЕЦБ поддается давлению со стороны Германии и Франции!", а это именно то, что ЕЦБ не может допустить", говорит Jose Maria Verdugo, директор CECA (Испанская Федерация сберегательных банков).
Картина прогнозов по ставкам начинает меняться лишь начиная с III квартала, однако незначительно. Весомое большинство респондентов, принимавших участие в опросе по ставкам, - 22 из 28, - заявили, что основная ставка рефинансирования останется на текущем уровне как минимум до сентября. Еще четыре выступили за то, что ставки будут повышены. В прогнозах на IV квартал соотношение опрашиваемых меняется, при этом лишь 12 аналитиков склоняются к тому, что ставки останутся на уровне 2%. Среди остальных, 13 высказались за повышение и только двое за то, что ставки будут ниже, чем на сегодняшний день. Значительный перевес в пользу повышения ставок припадает лишь на I квартал 2005 года.
К этому времени, 19 из опрашиваемых аналитиков выступили за то, что ставки будут выше, чем сегодня, при этом одни выступают за 2.25%, а другие - за 2.50%. Еще четыре остались при мнение, что ставки все же останутся на уровне 2% в I квартале 2005 года.
В любом случае, как бы там ни было, большинство аналитиков склоняются к повышению, нежели к понижению ставок. Тем не менее в грядущие месяцы, при условии дальнейшего укрепления единой валюты, аналитики видят понижение ставок ЕЦБ, однако они расходятся во мнениях относительно причин, которые могут подтолкнуть ЕЦБ на подобный шаг.
"Если евро поднимется выше $1.30 и начнет стремительно укрепляться по направлению к $1.35-$1.40, тогда давление к понижению ставок будет невозможно проигнорировать", говорит James Knightly из ING Financial Markets в Лондоне.
"Сценарий с понижением ставок будет выглядеть более вероятным при условии ослабления доллара против евро до $1.40 - $1.50", говорит Anne Beaudu, экономист по Еврозоне Credit Agricole в Париже. По словам аналитиков учитывая вероятность подобных резких движений на валютном рынке, ЕЦБ, вероятнее всего, займет выжидательную позицию в отношении валютных курсов.
"ЕЦБ, что наиболее вероятно, останется в стороне и подождет пока Федеральный Резерв США не повысит свои ставки", говорит Thomas Meissner, экономист из DZ Bank во Франкфурте.
Повышение ставок со стороны Федерального Резерва, возможно, поспособствует снижению стоимости евро против доллара.