Комментарии к заседанию FOMC

Хотя Федеральный Резерв подтвердил намерение сохранять низкие процентные ставки "значительный период времени", в его заявлении произошли другие существенные изменения, которые могут говорить о сокращении "значительного периода". В заявлении FOMC, сопутствующего решению, отмечены некоторые моменты, говорящие о попытке постепенно подготовить рынки к повышению ставок.
В глубоко проанализированном тексте заявления ничего не говорит о возможности роста ставок в ближайшем времени, но FOMC сделал значительный шаг от "преобладающей озабоченности" по поводу снижения инфляции в сторону нейтральной оценки. Как и по поводу оценок рисков для экономического роста, FOMC сейчас говорит, что риски роста и снижения инфляции "равны". Это, конечно, не говорит о том, что Федеральный Резерв озабочен ростом инфляции, но в то же время это говорит о значительном изменении, так как до тех пор, пока Федеральный Резерв был озабочен возможностью снижения инфляции, возможность роста ставок даже не обсуждалась.
Как и практически всегда, первым шагом к повышению ставок является шаг от склонности к снижению ставок к нейтральной, симметричной оценке. Более того, FOMC отметил "активный" рост производительности и улучшение ситуации на рынке труда. Короче, хотя "значительный период" 9 декабря совсем не тоже, что и "значительный период" 28 октября, в то же время это говорит о желании сохранять ставки на текущем уровне на какое-то время.
На рынке ходило много разговоров, что FOMC опустит фразу, которую он впервые использовал 12 августа в пользу иной формулировки, которая позволит понять, что он не торопится повышать ставки. Известно, что некоторые члены Федерального Резерва не довольны явностью выводов, предлагаемых таким заявлением. Но также известно, что некоторые озабочены, что отказ от фразы может быть неверно интерпретировано и встревожит рынок, заставив его думать, что ставки начнут расти преждевременно. Комитет пришел к компромиссу, сохранив фразу о "значительном периоде времени", но предложив ее в абсолютно новом контексте.
Второй параграф в декабрьском заявлении говорит: "Данные, собранные за прошедший период, говорят о том, что производство активно растет, а также об умеренном улучшении ситуации на рынке труда. Рост основного CPI спокоен и ожидается, что он останется низким". В то же время октябрьское заявление было явно менее оптимистичным, говоря: "Данные, собранные за прошедшие период, подтвердили, что потребление остается сильным, ситуация на рынке труда стабилизируется. Рост цен в деловой сфере и рост основного CPI остаются спокойными".
Более важный третий параграф, который содержит суть монетарной политики, сейчас говорит: "Комитет пришел к заключению, риски отклонения вверх или вниз от цели достижения устойчивого роста в ближайшие несколько кварталов приблизительно равны. Возможность нежелательного снижения инфляции в последние месяцы значительно снизилась и теперь практически равна вероятности роста инфляции. В то же время, с учетом низкой инфляции недостаточного использования ресурсов, Комитет верит, что текущая политика может быть сохранена на значительный период времени". Сравните это с аналогичным параграфом октябрьского заявления: "Комитет пришел к заключению, риски отклонения вверх или вниз от цели достижения устойчивого роста на ближайшие несколько кварталов приблизительно равны. В то же время, вероятность, хоть и не большая, нежелательного снижения инфляции превышает вероятность ее роста с и так низкого уровня. Комитет считает, что, в целом, основную озабоченность вызывает риск того, что уровень инфляции в обозримом будущем станет нежелательно низким. В таких условиях, Комитет верит, что текущая политика может быть сохранена на значительный период времени".
Огромная разница!
Хоть FOMC продолжает двустороннюю оценку рисков на большинстве недавних заседаний, он убрал расхождение, которое присутствовало в прошлом заявлении. Не смотря на сохранение фразы "значительный период времени", изменения в тексте говорят о первых шагах в сторону увеличения составляющей 1% ставки по федеральным фондам (federal funds rate). Но путь все еще может быть достаточно долгим, в зависимости от того, как быстро экономика сможет абсорбировать "недостаточность" и восстановить способность деловых кругов увеличивать цены.