Федеральные Резерв все еще не уверен в экономическом восстановлении страны.

Федеральные Резерв все еще не уверен в экономическом восстановлении страны. Несмотря на то, что уверенность в силе экономики США в Федеральном Резерве растет, все же главный финансовый институт страны считает, что еще рано говорить о том, что восстановление вошло в самоподдерживающуюся фазу и, следовательно, слишком рано повышать процентные ставки.
Время окончательного повышения ставок будет зависеть от ряда факторов. Это решение будет приниматься с большой осторожностью и пристальным отслеживанием реакции на финансовых рынках.
Ожидания Фед сводятся к тому, что экономика в определенный момент начнет провоцировать значительный рост занятости, однако остается неясным, когда же этот момент настанет. Даже если ситуация с занятостью будет развиваться не так, как в периоды предыдущего экономического восстановления, Федеральный Резерв также будет пристально наблюдать за другими мерилами экономического "торможения". И лишь когда ситуация станет убедительной, ставки будут повышаться с уровня в 1%.
Фед заявил, что "согласованная политика будет поддерживаться на протяжении определенного периода," однако "согласованная" не обязательно должна означать удержание ставок на уровне 1% месяц за месяцем на фоне улучшения экономических и финансовых условий. В конце концов, представители Federal Open
Market Committee в своем заявлении по окончании заседания в 2002 году признали "согласованной" ставку в 1 3/4%. Однако, еще до публикации пятничных данный по рынку труда, которые разочаровали многих экономистов, была заметна предрасположенность к неуверенности относительно осуществления первых шагов в этом направлении. Предусмотрительный Федеральный Резерв начинает задумываться над тем, на какую величину в конечном итоге должна быть повышена ставка, когда экономический рост достигнет своего апогея?!"Сбалансированная" ставка является предметом неопределенности и меняется с каждым циклом.
Если говорить в общих чертах, то реальная ставка ориентировочно соотносится с реальным уровнем роста ВВП. Например, если реальная ставка 3%, а инфляция около 1%, то это предполагает "нейтральную" ставку в 4%.В настоящий момент, Фед вполне удовлетворен ставкой в 1%.
Федеральный Резерв "доволен" ростом за последние два квартала - 8.2% в III квартале и как минимум 4% в IV квартале. В частности, банк удовлетворен ростом в сфере инвестиций, однако остается недостаточно оптимистичным относительно потребительских затрат на фоне сильных декабрьских продаж автомобилей. В качестве подтверждения Фед ожидает выхода в четверг данных по розничным продажам.
Рост фондового рынка является дополнительным позитивом продолжения улучшения экономической ситуации. Федеральный Резерв надеется, что экономика покажет 4% реального ВВП.
Хотя скептики, в свою очередь, предостерегли, что в снижение налогового пресса в результате может привести к истощению роста.
С другой стороны, в головах политиков остается ряд вопросов. Хоть быстрый рост производительности и (в среднем на 5% за последние 2 года) и выглядит как благо для экономики, он в свою очередь продолжит сдерживать создание новых рабочих мест. В какой-то момент, если сохранится текущий уровень спроса, занятость начнет быстро расти, но Федеральный Резерв считает, что темпы роста занятости будут в значительной степени зависеть от темпах роста производительности. До сих пор способность компаний увеличивать технологические нововведения для увеличения объемов производства в рамках имеющейся рабочей силы с целью увеличения прибылей, а также массовое использование временных работников и частных предпринимателей, ограничивали рост занятости. В среднем Non-farm payrolls в месяц увеличивались лишь на 48,000 за последние три месяца.
До тех пор, пока компании не начнут подходить к пределу своих возможностей по способности сокращать затраты и увеличивать производительность, и пока наполнение спроса не потребует такого роста non-farm payrolls, который смог бы реально улучшить ситуацию на рынке труда, по мнению Федерального Резерва ситуация на нем не изменится. А до тех пор, пока рынок труда остается достаточно слабым, Федеральный Резерв видит мало оснований для появления риска значительного роста зарплат и цен, хотя он и продолжит внимательно наблюдать за тем, как будут сокращаться излишки производственных мощностей и здесь начнет появляться напряженность.
Рынок считает, что Федеральный Резерв будет ждать реального увеличения основной (core) инфляции, прежде чем начнет повышать ставки, и FOMC усилил это впечатление своим декабрьским заявлением, в котором было сказано, что "пока инфляция остается достаточно низкой и использование ресурсов не полным, Комитет верит, что текущая политика может оставаться адекватной на значительный период времени". Но FOMC сделал предварительное замечание, сказав, что "Вероятность нежелательного снижения инфляции в последние месяцы снизилась, и сейчас практически равна вероятности роста инфляции", отказавшись от "преобладавшего" беспокойства по поводу дезинфляции.
Федеральный Резерв не исключает возможность того, что в определенных условиях возможна умеренная коррекции ставки еще до того, как основной (core) показатель инфляции станет реальностью. Если появятся явные признаки роста инфляционных ожиданий благодаря большим, чем предполагается, темпам роста экономики и/или резкому росту цен на активы, возможно некоторое повышение процентной ставки притом, что Федеральный Резерв продолжит называть ее уровень "адекватным".
Но в текущих условиях очень рискованно предпринимать опережающие действия. Как много раз говорили официальные лица Федерального Резерва, что Фед может гораздо дольше проявлять сдержанность и терпение, когда инфляция находится на уровне 1%, чем на уровне 3%, как это уже происходило во время рецессии 1990-91 годов. Но более оправданным является предположение о том, что Федеральный Резерв опасается сделать неверный шаг, спугнуть восстановление экономики и снизить уровень инфляции до опасно низких уровней.