Увеличивается риск роста ставок в Еврозоне

Растет риск того, что ЕЦБ повысит ставки раньше, чем многие считают сейчас в ответ на более сильной, чем ожидалось, инфляции и увеличения количества признаков того, что экономическая ситуация, в конце концов, начинает улучшаться, как считают некоторые аналитики. Рост ставок не рассматривается как неизбежный, и даже аналитики, опубликовавшие предупреждение об его возможности, не говорят, что это является наиболее вероятным сценарием, как минимум некоторое время. Но рост ставок на прошлой неделе в Англии и Австралии увеличил вероятность того, что ЕЦБ будет склонен повышать ставки в не столь далеком будущем, особенно с ростом опасений по поводу роста инфляции в регионе и влияния фискальных правил. Рынок уже включает в цену повышение ставок на 25 б.п. к концу марта. Но большинство аналитиков не ждут роста ставок самое раннее до II квартала 2004 года, а некоторые все еще ждут снижения ставок.
"Недавнее развитие ситуации предполагает более раннее, чем ожидалось, начало второго цикла повышения ставок в Еврозоне в 5-летней истории ЕЦБ. Возможно, даже в первом квартале 2004 года", сказал ведущий экономист лондонского отделения Morgan Stanley, Joachim Fels. Официально Morgan Stanley все еще ждет роста ставок в Еврозоне на 25 б.п. в III квартале 2004 года, что приблизительно совпадает со средними оценками рынка. Но Fels полагает, что Пакт стабильности может быть "поохоронен" на следующем заседании Ecofin 25 ноября. И если инфляционные ожидания продолжат расти в ближайшие 4 недели, ЕЦБ может сигнализировать об отходе от "нейтральной" склонности к изменению процентных ставок и склонность к ужесточению монетарной политики, которое возможно даже на заседании 4 декабря 2004 года.
На самом деле Президент ЕЦБ Jean-Claude Trichet, в своем первом выступлении после инаугурации на прошлой неделе, своим выступлением заставил рынок задуматься о возможности изменению политики банка в ближайшие месяцы. Наиболее важно, что Trichet сказал, что инфляционная ситуация не на столько оптимистична, как считали в ЕЦБ, и что "мы ожидаем дальнейшей жесткости уровня инфляции в краткосрочной перспективе", хоть в среднесрочной перспективе она и "остается благоприятной". Также в этой связи Trichet высказал некоторые опасения по поводу роста инфляции, заявив, что развитие инфляционной ситуации "требует внимательного наблюдения".
Также Trichet высказал озабоченность по поводу чрезмерного дефицита бюджета во Франции. Он сказал, что терпимость Еврокомиссии к Парижу по поводу не снижения последним дефицита бюджета ниже уровня 3% от ВВП "дает возможность для интерпретации правил и процедур". Он сказал, что правило 3%-от-ВВП "не должно подвергаться сомнению", и что "фискальная политика сейчас является критическим моментом, в котором должно сохраняться доверие институтов к Евросоюзу".
Более того, Trichet высказал растущий оптимизм по ситуации в мировой и европейской экономике, сказав, что ЕЦБ "ожидает, что выходящие данные по предложению и спросу в Еврозоне подтверждают начало постепенного восстановления роста".