Инфляционный отчет Банка Англии должен ответить на несколько важных вопросов

Квартальный отчет Банка Англии в среду оставляет возможность повышения учетной ставки, но выражает сомнения по поводу уверенности восстановления глобальной экономики и устойчивости роста потребления в Британии, что может опровергнуть любые ожидания быстрого повышения ставки. Августовский отчет показал, что основной инфляционный ожидания по RPIX по окончании двухлетнего прогнозируемого периода увеличились до 2.64%, что превышает целевой ориентир в 2.5%, и продолжил расти. Экономисты говорят, что, не смотря на значительные изменения в методиках прогнозирования инфляции в ноябрьском отчете, ситуация предполагает дальнейший рост ставок.
George Buckley, Deutsche Bank, однако предостерег, что будет ошибкой допускать, что рост инфляционных ожиданий автоматически приведет к серии быстрых повышений ставок.
"Всегда стоит подчеркивать недостаток механической связи (между инфляцией и монетарной политикой)," сказал он.
"Я ожидаю, что прогнозы только слегка превысит цели," сказал Don Egginton, Daiwa Institute of Research, добавляя, что это бы сочеталось с "достаточно постепенным ужесточением" монетарной политики. Он сказал, что ставки в следующем году могут расти всего лишь на 25 базисных пункта в квартал, поскольку Monetary Policy Committee проверяет реакцию потребителей, у которых размеры долгов значительно превышают доходы. Рыночные ожидания на утренних торгах во вторник предполагали рост ставок на 50 б.п. к марту и на 125 б.п. к декабрю 2004 года.
Минутки с октябрьского заседания показали, что текущие ставки ниже желательно нейтрального уровня, что говорит о экспансионистской текущей монетарной политике, которая "сохранится даже в случае повышения ставок на 25 б.п.". В то же время "Большинство членов комитета в разной степени сомневаются в том, что инфляция превысит ориентир в среднесрочной перспективе или что баланс рисков существенно изменится", показали Минутки.
Повышение ставки на 25 базисных пунктов на заседании Банка Англии 6 ноября предполагает, что некоторые члены MPC повысили свои прогнозы по инфляции. Риск, которые МРС связывает с основным прогнозом по инфляции, включая "риск обвала потребления", будут играть ключевую роль в определении монетарной политики, говорит Buckley.
Целью Inflation Report за ноябрь также будет снижение большего, чем обычно, уровня неопределенности. Он публикуется после значительных пересмотров официальных данных по росту экономики Британии и в период значительных сомнений по поводу силы восстановления мировой экономики. "Это наиболее важный из отчетов банка за последнее время", считает Malcolm Barr, экономист JP Morgan. Он говорит, что отчет публикуется в период, когда ищутся ответы на три ключевых вопроса монетарной политики. Во первых, как Банк Англии оценивает ситуацию в мировой экономике?. Во вторых, с учетом всех пересмотров экономических данных, каковы параметры роста экономики Британии? И в третьих, на сколько зависит монетарная политика от рынка недвижимости и связанного с ним уровня потребительской задолженности? "Все эти вопросы явно слабо освещены на данный момент", говорит Barr.
Минуты октябрьского заседания MPC показал некие сомнения относительно того, насколько большим в действительности есть рост мировой экономики, и даже предполагает снижения августовских прогнозов по росту мировой экономики. "Рост мировой экономики достаточно силен, но останется ли он таким в случае, если запнется рост экономики США, не ясно", говорится в тексте Минуток. И добавляется, что "перспективы роста внешнего спроса в краткосрочной перспективе несколько слабее согласно как месячным прогнозам, так и прогнозам Inflation Report за август".
Что касается output gap, разница между потенциальным и реальным ростом экономики, его придется переоценивать с учетом пересмотров данных по ВВП. Они говорят, что объемы инвестиций оказались выше, чем считалось ранее, предполагая, что output gap может оказаться большим, чем полагалось. Egginton говорит, что он ждет Банк Англии оставит без изменений оценки тенденции роста экономики на текущем уровне 2.5%, но изменит оценки output gap. Отчет может показать, что рост гепа может зависеть от технических предположений по таким параметрам, как снижение стоимости капитала.
Третьим вопросом, отмеченным Barr, является то, нужны ли отдельные изменения монетарной политики в связи с ростом цен на недвижимость и растущей в этой связи степени потребительской задолженности. Ожидается, что этот вопрос будет поднят в ходе ожидаемой после публикации конференции управляющего Банка Англии Mervyn King. Хотя ортодоксальное мнение состоит в том, что является ошибкой отслеживать цены на активы при проведении монетарной политики, мнения членов комитета по поводу возможных рисков роста задолженности потребителей для экономической стабильности, разделились
В среду, в 10:30 GMT будет опубликован ноябрьский Отчет по инфляции, которого с нетерпением ожидают экономисты. После этого King проведет пресс-конференцию.