Статья из Wall Street Journal (ТАЛ)

Вашингтон: поскольку процентные ставки в скором времени могут достигнут нуля, должностные лица Fed определяют какие альтернативные инструменты в экономике можно использовать для большего стимула. Поскольку при процентных ставках в 1.25% экономика все еще не восстановилась, Fed возможно снизит ставки еще раз. Должностные лица Fed осознают, что должны переубедить общественность, что есть другие способы стимулировать экономику, если ставки не могут быть снижены. Fed начнут действовать еще до того, как ставки достигнут 0 уровня- возможно когда ставки будут 0.5%. Из опыта Японии и Швейцарии видно, что ставки 0.25% и ниже оказывают неблагоприятное воздействие на функционирование денежных рынков и банковской системы. В Швейцарии, например, при ставке центрального банка 0.25%, фактически ставка была 0.3%. Поскольку банки несли административные затраты и существовал риск того, что деньги не будут возмещены. Еще одна причина для сохранения ставок выше 0 уровня: после расходов возвращения денег из рынка фондам были бы незначительные, таким образом инвесторы бы вывели их деньги. Это неблагоприятно отразилось бы на покупательной способности краткосрочных долговых ценных бумаг фондами. Главная альтернатива Fed краткосрочному снижению ставок: снизить долгосрочные процентные ставки, покупая долгосрочные облигаций Казначейства. Fed вряд ли сделает это, поскольку это будет свидетельствовать о намерениях Fed влиять на поведение инвесторов. Alan Greenspan, Ben Bernanke установили, что верхний предел в 1940-х годах при больших объемах покупок облигаций Казначейства составил 2.5%. Но должностные лица Fed полагают, что сегодня они были бы невыполнимы. В 40-х годах процентные ставки можно было регулировать и денежные потоки были минимальными. На данный момент у Fed есть возможность поддерживать доходность от казначейских облигаций на должном уровне, снижая только при необходимости увидеть скопления заемщиков. В конечном счете ставки бы достигли необходимого уровня. Но поняв это слишком рано инвесторы бы начали продавать для предотвращения будущих потерь и ставки бы превысили необходимый уровень. Fed регулярно покупают облигации для увеличения денежных агрегатов. Если они начнут покупать облигации для регулирования ставок, то возникнет необходимость сотрудничать с инвесторами. Vincent Reinhart: единственный выход- обеспечить низкий уровень ставок фондам на "определенный период" пока цель не будет достигнута. Но другие должностные лица Fed сомневаются в эффективности подобной политики без применения других дополнительных приемов. Fed должен будет осуществить подобную политику, когда ставки будут на предельно низком уровне. Но они надеятся на то, что такой ситуации не возникнет. Но развитие подобной стратегии предупредила бы излишний пессимизм, который привел бы к спаду экономики и дефляции, что обычно ведеть к падению цен.