Обзор валютного рынка за неделю [М]

Уходящая неделя на валютном рынке прошла под девизом «покупаем слухи, продаем факты», когда ожидания выхода тех или иных показателей оказывали большее влияние на рынок нежели фактическая публикация данных.
Неожиданный рост доллара в начале недели был вызван изменением позиционирования в связи с ожиданиями важнейших экономических показателей. Причем укрепление американской валюты началось после выхода данных, свидетельствовавших о том, что индекс настроений потребителей США в августе оказался ниже, чем ожидалось.
Исследовательский центр Conference Board сообщил, что в августе индекс настроений потребителей Consum. Confidence диаграмма составил 99,6 по сравнению с июльским значением 107,0. Июльский показатель был пересмотрен. В августе индекс достиг самого низкого уровня с ноября 2005 года, когда он был равен 98,3. Согласно прогнозу экономистов, августовское значение индекса должно было составить 102,5.
Между тем, проблема инфляции похоже является не столь актуальной для США. Опубликованный в четверг отчет показал, что рост ядра индекса PCE оказался ниже ожиданий, что подтверждает тезис протокола последней встречи FOMC, состоявшейся 8 августа, относительно сдержанного характера инфляции.
Напомним, что на этом заседании центральный банк США впервые за последние 2 года сделал паузу в цикле повышения процентных ставок, приняв решение оставить основную ставку рефинансирования на уровне 5.25%.
Все члены FOMC выразили инфляционные опасения, однако, инфляционные ожидания по их мнению остаются сдержанными. Более того, было подчеркнуто, что прогнозируемое замедление темпов экономического роста ограничит рост инфляционного давления.
Большинство членов FOMC выразили мнение, что с их точки зрения, паузу в ужесточении денежно-кредитной политики нужно использовать для того, чтобы "собрать больше сведений" и уже после этого определять будущий курс денежно-кредитной политики.
Несмотря на замедление экономического роста GDP q/q диаграмма, большинство членов комитета считает очень вероятным, что инфляционное давление постепенно снизится в течение ближайших кварталов, и вполне может оказаться так, что нынешний уровень процентных ставок будет соответствовать экономической ситуации.
Сообщение, что в августе в американской экономике было создано больше рабочих мест, чем это предполагали прогнозы, оказало лишь временную поддержку американской валюте.
В соответствии с данными Департамента Труда правительственного отчета американские работодатели в прошлом месяце наняли дополнительно 128,000 работников. Средние прогнозы предполагали рост показателя на уровне 125,000. Более того, июльские данные были пересмотрены с повышением до 121,000.
Уровень безработицы в августе снизился с 4.8% до 4.7%. Заслуживает внимания также падение темпов роста среднечасового дохода работников до 0.1% после скачка на 0.5% в предыдущем месяце. Экономисты ожидали рост индикатора на 0.3%.
Статистику по основным показателям отчета можно посмотреть здесь:
Payrolls (К) диаграмма
Unemployment диаграмма
Average hourly earnings диаграмма
Average work week диаграмма
В результате незначительно выросла оценка вероятности того, что ФРС до конца года может снова повысить процентную ставку. Шансы наступления такого события в настоящее время оцениваются рынком фьючерсов на федеральные фонды в 19% по сравнению с 12% непосредственно перед публикацией отчета по рынку труда и 71% в конце июля. Напомним, что в прошлом месяце центральный банк впервые за два года оставил ставку Federal Funds 25 years диаграмма
Federal Funds 50 years диаграмма без изменения, на уровне 5.25%.
Индекс производственной активности ISM ISM manuf. диаграмма оправдал прогнозы и снизился в августе до 54.5 против 54.7 в июле. Тем не менее данный факт стал сигналом для закрытия позиций на покупку американской валюты и в условиях сниженных объемов торгов вызвал значительное снижение курса доллара к закрытию торгов в пятницу.
Дополнительным свидетельством снижения активности на рынке жилья и фактором давления на американскую валюту стало резкое падение затрат на строительство.
Серьезным фактором давления на доллар остаются ожидания продолжения роста ставок в Европе.
Совет ЕЦБ, как и ожидали аналитики, единогласно принял решение о том, чтобы оставить основную учетную ставку на уровне 3%, а на традиционной пресс-конференции глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что ЕЦБ необходимо «сохранять высокую степень бдительности» в отношении инфляции. Однако это не удивило рынок, поскольку инвесторы ожидали достаточно агрессивный тон заявления.
Большинство аналитиков считают, что ЕЦБ до конца текущего года повысит процентную ставку еще два раза, доведя ее уровень до 3.5%. В этом случае разница ставок в США и Европе сократится, что может вызвать рост спроса на деноминированные в евро активы и окажет поддержку курсу единой валюты.
В этой связи на следующей неделе следует обратить внимание на сентябрьский бюллетень ЕЦБ. По всей видимости центральный банк продолжит процесс подготовки рынков к повышению процентной ставки в октябре.
Согласно опубликованным экономическим данным темпы роста экономике еврозоны в первом полугодии оказались выше предварительных оценок, а уровень безработицы в июле остался на рекордно низкой отметке.
Основной причиной снижения иены в течение недели стал ряд слабых экономических данных, которые поставили под сомнение ожидания того, что Банк Японии может до конца текущего года повысить ставку еще раз.
Укрепление стерлинга было обусловлено сильными данными по розничным продажам и рынку жилья, которые дают серьезные основания говорить о том, что после периода стабильности Банк Англии возобновит повышение ставок, по всей видимости в ноябре.
Фунт за неделю вырос на 0.8% против доллара и прибавил 0.4% по отношению к евро.