Обзор валютного рынка за неделю[M]

Менее агрессивный, по сравнению с ожиданиями, тон комментариев ФРС в отношении инфляции и слабый отчет по ВВП стали основными причинами падения курса доллара за пять дней на 1.1% против евро, и иены, и на 0.9% по отношению к стерлингу.

Давление на американскую валюту активизировалось в среду после того, как ФРС в третий раз подряд принял решение оставить процентную ставку без изменений, на уровне 5.25%. Кроме того, в сопроводительном заявлении было отмечено, что «инфляционное давление в ближайшем времени, по всей вероятности, снизится».

Поддержку единой валюте оказало и заявление Президента ЕЦБ Жана-Клода Трише по поводу того, что инфляционные риски в 2007 году «будут увеличиваться». В результате выросли ожидания продолжения повышения процентных ставок центрального банка Европы в будущем году.

В четверг падение американской валюты против евро продолжилось. На это раз катализатором продаж послужил отчет о состоянии рынка недвижимости в США. Министерство Торговли опубликовало данные, в соответствии с которым продажи новых домов в сентябре неожиданно выросли на 5.3% до 1.075 млн., против ожидавшихся 1.05 млн. Тем не менее, снижение медианной цены на 9.7% -- самое значительное падение показателя за последние 36 лет – вызывает озабоченность, тем, что действия строительных компаний, направленные на стимулирование спроса здесь и сейчас, могут стать причиной снижения активности покупателей в ближайшем будущем и замедления темпов экономического роста.

«Данные говорят о том, что рынок не охлаждается слишком серьезно, но и не восстанавливается,» полагает Brian Dolan, директор исследовательского отдела Forex.com, подразделения Gain Capital. «Следовательно, доллар не имеет серьезных оснований для укрепления», полагает эксперт.

Тем не менее, в сентябре был отмечен неожиданно высокий рост числа заказов на товары долговременного использования (Durable goods orders диаграмма). Показатель вырос на 7.8% против снижения на 0.1% в августе. Аналитики ожидали рост индикатора на 2%. Индекс, не учитывающий расходы на транспортные средства вырос на 0.1% против 1.5% в предыдущем месяце. Тем не менее, данные не смогли поддержать американскую валюту.

Доллар резко снизился против основных конкурентов и преодолел важные технические уровни после публикации правительственного отчета в соответствии с которым темпы роста ВВП GDP q/q диаграмма страны в третьем квартале серьезно снизились.

Как сообщил в пятницу Департамент Коммерции, рост валового внутреннего продукта – стоимости товаров и услуг произведенных на территории Соединенных Штатов, в третьем квартале - составил 1.6%,по сравнению с ростом на 2.6% в предыдущем периоде и средним прогнозом в +2%.

Также следует отметить снижение темпов роста дефлятора ВВП, одного из основных показателей инфляции принимаемых во внимание ФРС. Индикатор вырос на 1.8% против 3.3% в предыдущем периоде.

«Отчет подтвердил то, что мы давно знали, однако, оказался более слабым по сравнению с ожиданиями,» сказал Andrew Busch, валютный стратег чикагского представительства BMO Capital Markets.

В результате рынок пересмотрел свои прогнозы в отношении динамики процентной ставки в США и начал активно избавляться от долларов.

Цены на фьючерсы на федеральные фонды в настоящее время предполагают 6%- ю вероятность снижения процентной ставки ФРС Federal Funds 25 years диаграмма

Federal Funds 50 years диаграмма до 5%, на ближайшей встрече FOMC 12 декабря, а вероятность понижения ставки в середине марта будущего года составляет 34%.

«Я нисколько не удивлен снижением доллара», говоритChristian Dupont, главный валютный трейдер монреальского представительства Societe Generale SA. «Отчет просто стал еще одной причиной для продаж доллара.»

Тем не менее, говорить о том, что рынок в ближайшем времени будет двигаться в одном направлении, по нашему мнению не приходится. Не стоит недооценивать и перспективы крупнейшей мировой экономики.

В этой связи небезынтересным представляется анализ деталей отчета ВВП.

Так, наряду со снижением объемов жилищного строительства, самыми значительными за последние 15 лет темпами, следует отметить, что, в соответствии с данными отчета по ВВП, рост дефицита торговли был вызван увеличением личного потребления, которое стимулирует спрос на импортные товары.

Особенно хотелось бы обратить внимание на рост потребительских настроений

Michigan sent. Index диаграмма.

Далее, снижение экономической активности, как явствует из отчета и публиковавшихся недавно обзоров региональных ФРБ, носит ограниченный характер, а недавние свидетельства роста корпоративных и потребительских расходов поддерживают мнение ФРС о сохранении «умеренных темпов экономического роста» и реализации сценария «мягкой посадки» перегретой экономики.

Принимая во внимание тот факт, что основные инфляционные показатели, в частности индекс потребительских цен CPI core диаграмма все еще находится за пределами «комфортного диапазона» ФРС, говорить о завершении цикла повышения процентных ставок и, тем более, о их снижении, в настоящее время оснований нет.

Тем не менее, следует признать, что на будущей неделе давление на американскую валюту, по всей вероятности, возобновится.