Недельный обзор валютного рынка. [М]

Доллар завершил неделю на 2-недельных максимумах против евро, однако упал к месячному минимуму по отношению к йене. Определяющей на рынке по-прежнему является тема процентых ставок, причем минувшая неделя прояснила ситуацию на ближайшее будущее как в США и Европе, так и в Японии.
Основным событием недели для доллара стал выход протокола январского заседания FOMC, на котором ставка рефинансирования была повышена до 4.5% (Federal Funds 25 years диаграмма Federal Funds 50 years диаграмма) в 14-й раз. Текст протокола оказался менее оптимистическим, нежели ожидалось, чем спровоцировал временную ликвидацию длинных позиций по доллару. В частности рынок несколько разочаровали комментарии относительно инфляции. Так, в протоколе указано, что в последние месяцы инфляция остается под контролем, а стержневой показатель - на низких уровнях. Кроме того, на рынке появились опасения, что отсутствие значительного прогресса американской валюты после выход ряда достаточно сильных данных предполагает незначительное изменение настроений рынка по поводу американской валюты.
Однако эти опасения были нивелированы на следующий день, когда данные по потребительским ценам подтвердили рост инфляции (CPI m/m диаграмма CPI core диаграмма). Так, в январе CPI вырос на 0.7% против -0.1% в декабре. "Ядро" CPI, исключающее столь волатильные компоненты, как продовольствие и энергоносители, также показало рост на 0.2% против 0.1% месяцем ранее. Это еще раз подтверждает высокую вероятность повышения ставки ФРС уже на мартовском заседании. Вероятность повышения в мае сейчас оценивается рынкам в 76%. Федеральный резерв уже 14 раз повышал основную ставку рефинансирования с июня 2004 года. Сейчас ставка ФРС составляет 4.5%. "Настроения на рынке по-прежнему складываются в пользу доллара", говорит Samarjit Shankar из Mellon Financial Corp. "Данные следующей недели станут лишним подтверждением тому, что еще два повышения ставок в США необходимы. В итоге ставка будет доведена до 5%", добавляет Shankar.
Тем не менее, доллар периодически оказывался под давлением. Так, в четверг евровалюта получила временную поддержку благодаря выходу сильного индекса делового потимизма от немецкого института IFO (IFO диаграмма), который вырос до 103.3 пунктов с январского показателя в 101.8, что является максимумом с октября 1991 года). В то же время в Италии индекс делового оптимизма упал до 92.3 с 92.5, что произошло впервые за последние 9 месяцев.
Ожидается, что ЕЦБ повысит основную процентную ставку на следующей неделе до 2.5%. 1 декабря центральный банк впервые за последние 5 лет повысил ставку до 2.25%. Опубликованный в понедельник отчет PPI Германии показал рост на 1.2% в январе (против 0.3%), что является максимальный увеличением за 24 года и говорит в пользу принятия мер для обуздания инфляционных процессов.
Недельному укреплению доллара на 0.4% против евро не помешали также разочаровывающие данные по заказам на товары длительного пользования в США (Durable goods orders диаграмма). Сокращение заказов в авиастроительной отрасли способствовало падению общего показателя на 10.2%, что является крупнейшим падением с июля 2000 года. В декабре показатель вырос на 2.5%.

Британский фунт стерлингов слегка укрепился по отношению к доллару благодаря выходу относительно оптимистичных протоколов последнего заседания МРС Бнка Англии. Как показал документ, в феврале голоса членов МРС в пользу сохранности основной процентной ставки на уровне 4.5% проголосовали 8 человек. Против, как и в предыдущие 3 месяца, голосовал лишь Stephen Nickell. Оптимизм трейдеров вырос после отчета по росту ВВП Британии, который показал, что экономика страны выросла в IV квартале 2005 года впервые за год на 0.6%. ВВП Великобритании за весь 2005 год вырос на 1,8%, что, однако, является самым низким уровнем прироста за 13 лет. В 2004 году ВВП вырос на 3,2%. Аналитики склонны полагать, что ставки в Британии еще некоторое время будут оставаться на текущих уровнях.

Перспективы перехода Банка Японии к более жестким мерам оказали существеную поддержку йене. Глава центрального банка Тошихико Фукуи повторил, что банк приблизился к завершению 7-летней борьбы с дефляцией. В пятницу издание Yomiuri сообщило, что Фукуи и другие официальные лица рассматривают возможность перехода к более жесткой монетарной политике уже в следующем месяце. Банк Японии удерживает ставки на уровне 0.1% с марта 2001 года. "Поскольку рынок действительно начинает верить в скорейшее завершение политики "нулевых ставок", это продолжит поддерживать йену", полагает Brian Garvey, ведущий валютный аналитик из State Street Global Markets.