Глава PIMCO Мохаммед Эль Эриан: ожидайте более запутанных и некорректных официальных заявлений о валютной политике

В течение последних дней должностные лица G-7 представили свои валютные заявления, в которых они уточняли, а затем критиковали эти разъяснения. Итак, рассмотрим три возможные причины этой путаницы, а также то, что это может означать для инвесторов.
Начнем с того, что позавчерашнее заявление стало ответом на повышение глобальных проблем в вопросе "валютных войн". В заявлении подчеркивается, что политический подход членов остается ориентированным на соответствие внутренних задач с использованием отечественных инструментов. И, чтобы сделать вещи совершенно явным, чиновники добавили, что валютные курсы не ориентированные.
Так почему же реакция была такой запутанной?
Во-первых, влияние заявления было сразу же притуплено попыткой чиновников найти принудительное аналитическое различие между прямым и косвенным влиянием на обменные курсы. Проще говоря, удара G-7 в адрес экономической дипломатии столкнулся с экономической реальностью. Да, должностные лица не могут проводить непосредственные манипуляции со своими валютами, и они не имеют конкретных целей, но, несомненно, они косвенно влияют на их обменные курсы, и очень значимым образом. Они делают это через проведение агрессивной денежно-кредитной политики и, конечно, беспрецедентным использование своих балансов.
Во-вторых, группа G-7 сама далека от единого мнения по этому вопросу.
Некоторые страны, такие как США, выступают за более широкое принятие рефляционную национальную политику по всему миру. По сути, они считают, что эффект от дохода будет доминировать над ценовыми эффектами. Другие страны, такие как Германия, беспокоятся о инфляционных последствиях и связанные с этим финансовые «хрупкости» такой политики.
В-третьих, внутренние и региональные политические реалии перешли на слишком ограниченные макро-политические подходы, размещая избыточную нагрузку на денежно-кредитную политику и, тем самым увеличивая вероятность побочного ущерба и непредвиденных последствий.
Учитывая все это, неудивительно, что заявление G-7 сделало очень мало, чтобы ослабить валюту. В то же время есть большие сомнения, что другие вероятные краткосрочные цели, которые будут обсуждаться на встрече G-20, будут полностью успешными.