Банк Японии может прибегнуть к еще большему смягчению денежной политики

Как заявили сегодня эксперты, несмотря на рост экономики Японии, улучшение прогноза по развитию экономики и рост налоговых поступлений в последние месяцы, после того как безработица снизилась, Банк Японии имеет две причины для более агрессивного смягчения денежной политики, возможно даже до конца года.

Отметим, что первым фактором является повышение налога с продаж. На этой неделе министр финансов Таро Асо сказал, что не считает, что есть возможность избежать повышения налога с продаж, если не будет экстраординарного внешнего шока, подобного краху Lehman. Составители бюджета Японии, как ожидается, будут отстаивать необходимость вызывающего споры налога с продаж с целью восстановления проблемных государственных финансов. Комментируя сложившуюся ситуацию, советник премьер-министра Японии Хонда заявил, что существует опасность того, что повышение налога с продаж остановит позитивные изменения, наблюдающиеся в экономике. Кроме того, он добавил, что повышение налога с продаж должно составить на 1 п.п. вместо 3 п.п.

Отметим, что если налог с продаж начнёт действовать, то рынки начнут учитывать возможное давление на уровень цен, так как налог предполагает риск сокращения расходов и настроения потребителей из-за - в лучше случае - только незначительного повышения зарплат. С этой точки зрения важно, что в Японии был показан низкий уровень роста зарплат в июне. С учётом истории налога, велики шансы, что в случае введения налога цель Банка Японии по инфляции будет труднее достижима, что может повлечь действия банка по смягчению денежной политики с целью достижения устойчивой 2% инфляции.

Что касается второго фактора — то это замедление экономики Китая. Напомним, что Китай является важнейшим импортёром японских товаров, и если спрос будет сокращаться и далее, имеет смысл предполагать необходимость увеличения мер стимулирования со стороны Банка Японии.