Четыре основных проблемы текущей стратегии ФРС

Отметим, что после того, как в январе 2014 года закончится срок полномочий главы ФРС Бена Бернанке, многие будут вспоминать его за то, что он сделал политику Федеральной резервной системы более открытой. Но, не смотря на данный положительный момент, большая открытость не всегда добавляла ясность. Если в последнее время нестабильность рынка была связана с каким-либо показателем, высказывания со стороны ФРС иногда добавляли еще больше путаницы.

Добавим также, что под руководством Бернанке, ФРС начала проводить пресс-конференции, чтобы объяснить свою политику. ФРС также приняла новую стратегию коммуникации, известную как "вперед руководства", которая предупреждает общественность о планах удерживать процентные ставки около нуля в течение многих последующих лет.

Эти действия сделали политику ФРС немного более прозрачной, и даже не смотря на то, что это в целом приветствовалось, многие эксперты указывают на четыре ключевые проблемы в текущей стратегии.

Проблема № 1: Все встречи ФРС не были созданы равными: инвесторы в значительной степени исключают от октябрьской встречи ФРС любых серьезных изменений в денежно-кредитной политике, просто потому, что позже не запланировано никакой конференции. ФРС в настоящее время озвучило расписание пресс-конференций после только четыре из восьми ежегодных встреч, и инвесторы автоматически имеют более высокие ожидания для тех встреч. Это одна из ключевых причин, почему инвесторы ставят на то, что ФРС начнут сокращать свою программу покупки облигаций в сентябре. По данным опроса ФРБ Нью-Йорка, если этого не произойдет в следующем месяце, то, вероятнее всего, состоится уже в декабре.

Проблема № 2: Данные или дата? Бернанке и его коллеги подчеркнули, что ФРС будет основывать свои решения на выходящих экономических данных, а не на заданном периоде времени. Но так ли это? ФРС также заявила, что планирует держать краткосрочные процентные ставки на низком уровне в течение "длительного времени". Согласно прогнозам, низкими ставки будут оставаться, по крайней мере, до 2015 года.

Проблема № 3: Смешанные сигналы. Если ФРС действительно основывает свою политику на  данных, что происходит, когда данные выходят смешанными, как это происходит в последнее время?. Последние данные о валовом внутреннем продукте показывают, что экономика растет так медленно, что не совпадает с более сильными ростом числа рабочих мест. Между тем, уровень безработицы упал за последний год. Само по себе это, казалось бы, поддерживает идею, что ФРС должна начать снижать объем своей программы по покупке активов уже сейчас. Но, с другой стороны, снижение уровня безработицы совпадает со слабым участием рабочей силы. В действительности, только около 59% взрослых американцев имеют работу, что является самым низким показателем с начала 1980-го года. Смешанные данные могут привести к более широкому кругу взглядов среди представителей Федеральной резервной системы, кто не стесняется выражать свое мнение публично. Вопрос в том, как будет реагировать рынок на такие нюансы?

Проблема № 4: смена лидера ФРС. Все, что сейчас говорят представители ФРС, может вводить в заблуждение, так как в будущем они могут последовать совершенно другим курсом. Это потому, что это переходный год для руководства ФРС. Мало того, что термин правления Бернанке заканчивается в январе, по крайней мере, четыре других высших должностей становятся доступными. Отметим, что Элизабет Дьюк уходит пенсию, а срок полномочий губернатора Джерома Пауэлла истекает в январе, и если президент Обама подтвердит своем намерение в отношении Сары Блум Раскин, то она перейдет на второе место в Министерстве финансов. Президент ФРБ Кливленда Сандра Пианалто в следующем году также уходит в отставку.

Вся эта текучесть кадров добавляет некоторую неопределенность в отношении будущей политики ФРС, и это происходит в наиболее не удобное время.