Заседание FOMC в марте: объем программы QE, скорее всего, будет вновь снижен, при этом ожидаются сигналы относительно более длительного удержания ставок на текущих уровнях

Представляя свой первый доклад по денежно-кредитной политики перед Конгрессом в прошлом месяце, председатель ФРС Джанет Йеллен пообещала «преемственность» в политике Федерального резерва и текущее заседание Комитета по открытому рынку (FOMC), которое является расширенным, дает ей возможность сдержать данное обещание.

Слабость макроэкономических отчетов в последнее время Йеллен, как и другие представители Комитета, списали на неблагоприятные погодные условия. Отчет ФРС “Бежевая книга” подтвердил данное мнение.

Списав слабость макроэкономических отчетов на неблагоприятные погодные условия, представители Федерального резерва остаются достаточно позитивно настроенными относительно будущих экономических перспектив, предполагая, что со временем погодный фактор сойдет на нет, и активность в американской экономике вновь повысится.

Но есть и ряд опасений. Так,  президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли обращает внимание на сокращение использования заемных средств домохозяйствами, ограничение бюджетных расходов и другие  фундаментальные факторы, замедляющие темпы роста, при этом темпы улучшения на рынке труда отмечаются как "скромные". Эти оценки могут еще ухудшиться, если слабость макроэкономических данных сохранится, однако Дадли также подчеркнул, что для прекращения процесса сворачивания программы количественного смягчения (QE) нужно преодолеть “довольно высокий порог”.

Все это говорит в пользу того, что на текущем заседании, скорее всего, будет принято решение об очередном, третьем сокращении программы QE, темпы которого будут равняться заданным ранее, то есть на $10 млрд до $55 млрд с $65 млрд. При этом представители Комитета, скорее всего, еще раз подчеркнут свое намерение сохранить денежно-кредитную политики “высоко адаптивной", удерживая ставку по федеральным фондам около нулевого уровня в течение длительного периода времени после полного сворачивания программы QE с целью укрепить восстановление экономики.  

Вопрос в том, изменит ли Комитет целевые ориентиры, принимаемые во внимание при рассмотрении вопроса по ставкам. С уровнем безработицы в 6,7%, который всего на две десятых выше порогового значения федрезерва и при достижении которого ранее заявляли о готовности рассмотреть вопрос повышения ставок, представители ФРС неоднократно заявляли о необходимости изменить данные ориентир, возможно, отказавшись от него вовсе. Но не исключено, что Йеллен ограничиться только повторением тезиса о уместности удержания целевого уровня ставки по федеральным фондам на текущих уровнях и после снижения уровня безработицы ниже отметки 6,5%, особенно в условиях ожиданий удержания уровня инфляции гораздо ниже целевого значения ФРС в 2,0% в течении длительного периода времени.

Также сегодня будут озвучены обновленные экономические прогнозы по ВВП и ставке по федеральным фондам. Вполне вероятно, что озвученные сегодня прогнозы очертят несколько менее радужную перспективу, а ожидания повышения ставок будут расширены. В декабре 12 из 17 представителей ФРС не ожидали повышения ставок до 2015 года, три члена не ожидали повышения до 2016 года, и только двое ожидали повышения в 2014 году. Среди последних был президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который позже заявил, что, скорее всего, перенесет свой прогноз на 2015 год.