Обзор валютного рынка за 2005 год. [М]

На протяжении всего 2005 года доллар был хозяином положения, несмотря на то, что начало года американская валюта встретила на исторических минимумах по отношению к евро и на многолетних - по отношению к фунту и остальным основным валютам. Однако, в первую же неделю доллар резко подорожал по отношению к евро. Именно в это время на первый план вышла тема дифференциала процентных ставок в США и странах Еврозоны. Кроме того, администрация Буша снова заговорила о необходимости политики сильного доллара.
Однако последующие несколько месяцев стали месяцами постоянной смены настроений на рынке. В этот период дефициты торгового и платежного баланса США достигли своих рекордных отметок, накалилась ситуация в потребительском секторе. Кроме того, разговоры об ускорении темпов повышения ставок ФРС оставались только разговорами. Помимо этого, инфляция упорно не желала расти, не давая повода к ужесточению монетарной политики. Все это было явно не в пользу доллара и сопровождалось продажами американской валюты. Тем не менее, ситуация в Европе также была далека от идеала. Поэтому продажи доллара чередовались всплесками его покупок, равноценных по силе продажам.
Период неопределенности закончился в мае. Вышедшие данные показали резкий всплеск инфляции в США. Федеральный Резерв получил веский аргумент в пользу продолжения повышения ставок. Кроме того, в это же время рынок труда демонстрировал определенные улучшения и продолжал сокращаться дефицит торгового баланса. Также оказалось, что ослабление потребительских расходов носило кратковременный характер и, по сути, оказалось ложной тревогой.

А Европе в это время приходилось не сладко. Франция отказалась ратифицировать единую Конституцию Европейского Союза. Чуть позже к ней присоединилась Голландия. Этот демарш со стороны стран-основательниц Евросоюза породил массу разговоров о том, что целостность Еврозоны под угрозой. Более того, один из министров Италии призвал к тому, чтобы его страна покинула зону евро и вернулась к лире. Надо заметить, что Италия является слабым звеном среди стран ЕС. Страна переживает очередную рецессию и самостоятельно выбраться из нее не сможет. Об этом заявил главный экономист ЕЦБ Отмар Иссинг, назвав подобные попытки "экономическим самоубийством". Назревавший скандал основательно подорвал доверие к евро.
Экономика тоже не радовала достижениями. Прогнозы по ВВП Германии были понижены несколько раз за очень короткий промежуток времени. Германия является крупнейшей страной Еврозоны и ее состояние во многом определяет ситуацию в регионе в целом. Безработица увеличивалась во всех странах ЕС, а все в той же Германии достигла. максимального уровня со времен Второй мировой войны. О повышении ставок в Еврозоне не могло быть и речи. Более того, на ЕЦБ начали оказывать давление МВФ, ОЭСР и частные институты с целью склонить его к понижению ставок. ЕЦБ на провокации не поддался, но евро тем временем продолжал снижаться.
Что касается Британии, то судьбу фунта предопределили слабые данные по экономике и июньское заседание Банка Англии. На нем впервые с осени 2003 года зазвучали голоса в пользу снижения ставок, а для британской валюты ставки являются самым уязвимым местом.
Япония все это время демонстрировала безуспешные попытки борьбы с дефляцией, которая продолжается на протяжении последних 7 лет. Кроме того, настоящим ударом стало резкое подорожание нефти. Всем известно, что Япония импортирует почти всю потребляемую в стране нефть. Резкий рост цен на "черное золото" выше отметки $60 за баррель привел к столь же резкому падению курса иены по отношению к доллару.
Однако удорожание доллара зашло достаточно далеко. Вполне естественно, что назревала коррекция.
Первый удар по американской валюте был нанесен, когда цены на нефть перешагнули отметку в $70 за баррель и установили новый рекорд - на $70.80. Этот факт вызвал опасения относительно того, что высокая стоимость энергоносителей приведет к замедлению экономического роста США и негативно скажется на настроении потребителей. Цены на нефть взлетели после того, как ураган Катрина способствовал закрытию многих НПЗ в Мексиканском заливе.
Всю вторую половину августа и сентябрь США лихорадило. Ураган Катрина разрушил Новый Орлеан и нанес ощутимый ущерб экономике в целом. Все с замиранием сердца ждали визита второго урагана - Риты. Доллар висел на волоске, остальные валюты закономерно дорожали. Однако природа распорядилась по-своему. Рита в последний момент изменила траекторию движения и не задела нефтяные установки. Угроза миновала, а на графике можно отметить окончание коррекции.
В это время Европу раскачивали события неэкономического характера - выборы. Вероятность того, что Анжела Меркель не выиграет выборы и создаст с Герхардом Шредером коалицию ставило под угрозу проведение реформ рынка труда. Меркель выиграла выборы, но с минимальным преимуществом. Это подтвердило ожидания рынка по поводу коалиции и поддержки евро не оказало.
Кроме того, сильные экономические отчеты из США убедили рынок в том, что страна сможет безболезненно справиться с негативными последствиями ураганов, а давление на евро усилилось после того, как Китай расширил торговый коридор юаня против евро.
В начале октября курс евро ожил. Этому способствовало заявление главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, который сказал, что банк, впервые с 2000 года, готов повысить процентную ставку "в любое время". И Трише не шутил.
Уже 1 декабря центральный банк региона впервые за последние 5 лет повысил учетную ставку до 2.25%. Однако это не оказало существенной поддержки евро, поскольку стало ясно, что серии роста ставки не последует.
Однако и ФРС в декабре не порадовала долларовых фаворитов. Повысив ставку до 4.25% Федеральный резерв "забыл" отметить в сопроводительном заявлении, что текущая кредитно-денежная политика продолжает стимулировать экономический рост в стране. Более того, с июня 2004 года ставка выросла в более чем 4 раза, приблизившись к так называемому "нейтральному" уровню, при котором и экономика растет, и инфляция остается под контролем. Это стало причиной опасения возможной паузы в цикле роста ставок ФРС. В это же время Банк Японии вовсю говорил о завершении периода дефляции и окончании политики нулевой ставки. Банк Англии скромно молчал, поскольку его отчет по инфляции дал понять, что ни о каком повышении ставок в ближайший год не может быть и речи.
Также не повлияли на доллар ожидания отставки гуру финансового мира, главы ФРС Алана Гринспена. Его преемник Бен Бернанке заявил, что не будет отказываться от текущего курса монетарной политики.
С начала текущего года доллар укрепился на 14% по отношению к евро и иене. Если говорить о прогнозах, то сейчас все в руках центральных банков. Если ситуация со ставками не поменяется, доллар продолжит рост. Евро в этом случае может снизиться в район $1.1000/1.1100. Если ЕЦБ все же решится начать цикл повышений ставок, а ФРС созреет к мысли, что пора сделать паузу, евро может повыситься в район $1.2100/1.2200. Однако картина начнет проясняться уже в январе будущего года, когда состоится очередное заседание центральных банков.