ЕЦБ, вероятнее всего, не будет менять основную процентную ставку

Уже в ближайший четверг, 4 сентября, состоится очередное заседание Европейского центрального банка, на котором, как ожидается, будет принято решение оставить процентную ставку на прежнем уровне - 0,15%. Тем не менее, в ходе пресс-конференции могут быть озвучены новые детали по программе количественного смягчения (QE).

Напомним, в последние недели среди участников рынка усилились спекуляции в отношении внедрения ЕЦБ новых мер, чему поспособствовали заявления главы ЦБ Марио Драги на конференции в Джексон-Хоул. Он отметил, что Европейский центральный банк готов расширить стимулирование и призвал правительства делать больше, дабы помочь экономике еврозоны.

«Мы готовы дальше корректировать нашу политическую позицию», - говорило в тексте выступления Драги в Джексон Хоул. - «Было бы полезно для общей политической позиции, если бы фискальная политика играла большую роль наряду с денежно-кредитной политикой, и я думаю, что есть возможности для этого».

Тем не менее, уже на следующей неделе после выступления Драги ситуация кардинально изменилась: министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле отметил, что комментарии президента ЕЦБ о возможном послаблении политики жесткой экономии были неправильно интерпретированы и сейчас нет большой необходимости для ЕЦБ проводить дальнейшее смягчение политики.

Между тем, агентство Reuters, ссылаясь на неназванные источники, сообщило, что ЕЦБ вряд ли предпримет какие-то новые шаги на предстоящем заседании, если только данные по инфляции не покажут значительного движения еврозоны в сторону дефляции. Но так как инфляционный отчет подтвердил оценки экспертов, вероятность внедрения новых мер снизилась.

Напомним, согласно предварительным данным Статистического управления Европейского союза, рост потребительских цен в еврозоне в августе замедлился до 0,3% годовых после повышение на 0,4% месяцем ранее. Такой уровень годовой инфляции оказался минимальным с октября 2009 года. Но показатель совпал с консенсус-прогнозом экспертов. Добавим, что инфляционный ориентир ЕЦБ - немногим меньше, но близко к 2 процентам, которого центробанку не удается достичь с первого квартала 2013 года. С октября прошлого года показатель находится в "опасной зоне" ниже 1 процента. Также данные показали: инфляция в еврозоне без учета таких волатильных факторов, как цены на энергоносители, продукты питания и алкоголь, ускорилась в августе до 0,9% с 0,8% в предыдущем месяце, тогда как аналитики не ожидали изменений.

Немаловажной для ЕЦБ при принятии решения также является ситуация на рынке труда и в сфере кредитования. Отчет, представленный на прошлой неделе, показал: безработица в странах еврозоны в июле осталась на уровне 11,5%, что является минимумом с сентября 2012 года. Показатель совпал с прогнозами аналитиков. В ЕС безработица также осталась на июньском уровне 10,2%. В 28 странах ЕС в июле насчитывалось 24,850 млн безработных, из которых 18,409 млн находились в зоне евро. По сравнению с предыдущим месяцем, число безработных снизилось на 41 тыс. в ЕС и не изменилось в зоне евро. По сравнению с июлем 2013 года, безработных стало меньше на 1 млн 634 тыс. в ЕС и на 725 тыс. - в еврозоне. Среди стран ЕС самые низкие показатели безработицы зафиксированы в Австрии и Германии (4,9%), а самые высокие - в Греции (27,2%) и Испании (24,5%). По сравнению с июнем прошлого года уровень безработицы снизился в 22 странах, вырос в трех государствах и остался неизменным в также в трех.

Между тем, другие данные показали: в еврозоне рост денежной массы ускорился в июле, а кредитование частного сектора сократилось по сравнению с прошлым годом. Денежный агрегат М3 вырос на 1,8 процента в годовом исчислении в июле: быстрее роста на 1,6 процента в июне. Годовой прирост также превысил ожидаемый рост на 1,5 процента. Тем временем, кредиты частному сектору сократились на 1,6 процента в июле, но медленнее 1,8-процентного снижения месяц назад. Кредиты, распространяемые на государственное управление, сократились на 1,8 процента, а кредиты домохозяйствам снизились на 0,5 процента.

Также на прошлой неделе стало известно: индикатор стоимости кредитов овернайт в евро перешел в негативную сторону впервые после введения ЕЦБ штрафов по депозитам, что сказалось на ставках денежных рынков и снижении доходности в регионе. Средневзвешенная процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в евро (Eonia) упала 28 августа до -0.004%, сигнализируя о том, что банки не получают процентов за кредитование, тогда как 27 августа это были 0.011%. Стоимость кредитов падает после снижения ЕЦБ ставки по депозитам до -0.1% 5 июня в попытке придать импульс притоку средств в экономику и сдержать угрозу дефляции.

Тем не менее, эксперты отмечают: ситуация в секторе кредитования может измениться в лучшую сторону уже в ближайшее время из-за программы целевого долгосрочного кредитования банков (TLTRO), первые раунды которой пройдут в сентябре и декабре. Данная программа была объявлена на июньском заседании ЕЦБ и направлена на выдачу кредитов банкам под фиксированную ставку с тем, чтобы они затем направляли данные средства на кредитование населения и бизнеса, что в свою очередь должно поддержать экономический рост в Европе. Срок погашения по всем раундам TLTRO - сентябрь 2018 года, то есть кредиты будут предоставлены примерно на 4 года. Изначально банки смогут занимать у ЕЦБ в рамках этой программы 7% совокупного объема кредитования в странах еврозоны в частном секторе (без учета финансового сектора и ипотечных кредитов физическим лицам) по состоянию на 30 апреля. На прошлой неделе агентство Bloomberg со ссылкой на источники сообщило, что в сентябре 4 крупнейших банка Италии намерены привлечь почти 27 млрд евро на первом аукционе ЕЦБ в рамках программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO). Ведущее кредитное учреждение страны UniCredit SpA планирует получить 7 млрд евро на сентябрьском аукционе. Третий по величине в стране Banca Monte dei Paschi di Siena SpA хочет получить 3 млрд евро, то есть около половины от всего объема привлечений, запланированного на текущий год. Объем средств, на который рассчитывают Intesa Sanpaolo SpA и Banco Popolare SC, составляет соответственно 13 млрд евро и 3,8 млрд евро. При этом пятый по величине итальянский банк Unione di Banche Italiane Scpa не намерен принимать участие в сентябрьском аукционе, а планирует занять около 3 млрд евро в декабре.

Что касается программы количественного смягчения (QE), то в обозримом будущем ее запуск возможен. На прошлой неделе серьезность намерений ЕЦБ проводить покупки ABS (облигаций, обеспеченных активами) получила подтверждение - ЕЦБ выбрал компанию-консультанта по покупке ABS. Это будет крупнейшая в мире финкомпания по управлению активами BlackRock.