Акция дня: акции Exxon Mobil (XOM) торгуются с 10% дисконтом

Exxon Mobil (XOM) является крупнейшей в мире нефтегазовой компанией с годовым объемом продаж свыше $420 миллиардов и консолидированной маржой EBITDA около 14,8%. Компания Y-Charts недавно опубликовала доклад, согласно которому 9 из 15 крупнейших нефтяных компаний могут быть значительно недооценены.

Согласно Y-Charts, интегрированные нефтяные и газовые компании - такие, как Exxon Mobil и BP (BP), являются наиболее недооцененными, и, следовательно, несут самый высокий потенциал роста. Есть несколько ключевых тенденций.

Exxon Mobile недооценены, но не более чем на 10%. И вот почему:

Улучшение ассортимента продукции

Основной продукцией Exxon является нефть, сжиженный природный газ, природный газ, битум и синтетическая нефть. Продукция в жидком состоянии является более прибыльной, чем природный газ. Например, Exxon продала жидких продуктов в среднем на $95 за баррель в прошлом году по сравнению с $41 за баррель в нефтяном эквиваленте природного газа. Жидкости составили более 60% производства Exxon в 2009 году. Но доля упала, когда Exxon приобрела компанию XTO в 2014 году. Добыча газа компании Exxon увеличилась на 31% в связи с приобретением ХТО.

Exxon пытается увеличить добычу сырья в жидком состоянии в течение последних двух лет. Доля жидкого сырья составила 52,7% от общего объема добычи Exxon в 2013 году по сравнению с 51,5% в 2012 году. В первой половине текущего финансового года 75-летнее концессионное соглашение Exxon с Абу-Даби истекло и добыча жидкого сырья компании упала примерно на 90 тыс. баррелей в день, или на 4,1%. Исключая воздействие концессионного завершения договора с Абу-Даби, добыча жидких углеводородов Exxon выросла на 1,8% год к году. Добыча природного газа Exxon упала на 0,9 млрд кубических футов в сутки, или на 7,3% за тот же период, что отчасти объясняется низким спросом на ключевом рынке Европы. Exxon прогнозирует, что добыча компанией жидких углеводородов увеличится на 2% в текущем финансовом году, в то время как добыча газа снизится примерно на 3%. Это улучшит общую рентабельность компании.

Снижение капитальных расходов

Бурение, как правило, становится сложнее, так как легкие запасы истощаются, заставляя нефтяные и газовые компании заниматься более дорогим морским бурением. Нефтяные компании вынуждены использовать более сложное и дорогостоящее буровое оборудование, чтобы удержать свое производство от сокращения. Капитальные затраты компании Exxon выросли с $18 млрд в 2005 году до $42 млрд в 2013 году, а общий объем производства компании остается относительно неизменным. Exxon, однако, считает, что 2013 год стал пиком капиталовложений, и намерена потратить не более $40 млрд на установку плавучих платформ, а также на установку новых трубопроводов и ремонт НПЗ в текущем финансовом году. Судя по результатам с начала 2014 года, компания на пути к достижению своей цели капиталовложений. Exxon сделала всего $18,2 млрд капиталовложений в течение первой половины этого года по сравнению с более чем $22 млрд, потраченных за тот же период предыдущего года.

Кроме того, Exxon ожидает, что ее капиталовложения опустятся ниже $37 млрд в будущем году. Это, безусловно, не будет легкой задачей для компании, поскольку она пытается увеличить общую добычу.

Риски

Exxon - это компания не без проблем. Бизнес попал под давление в последнее время в связи с избыточными мощностями промышленности, повышениями цен на нефть и вялого спроса. Все это сделало цены на продукцию компании ниже рентабельности. Прибыль от переработки Exxon упала на 44% в годовом исчислении во первом полугодии 2014 года в связи со снижением цен на продукцию.

Эта ситуация, вероятно, сохранится в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Правительства по всему миру готовы запустить свои НПЗ, чтобы уменьшить зависимость от импорта топлива и для повышения занятости. В целом, однако, маржа компании Exxon, скорее всего, улучшится, по крайней мере на 2% в долгосрочной перспективе.

Exxon также рискует своими российскими вложениями из-за введенных США санкций в отношении России. Exxon имеет долгосрочные рабочие отношения с российской Роснефтью. Два нефтяных и газовых гиганта сотрудничают в области бурения нефти в прибыльном Карском море, которое, как ожидается, имеет более 9 млрд баррелей нефти запасов. Тем не менее, влияние на акционеров не сразу будет ощутимым, так как разработка проекта, как ожидается, займет не менее пяти лет. С другой стороны, акционеры меньше рискуют, так как компания не будет вкладывать миллиарды долларов капиталовложений в разработку шельфа Карского моря, по крайней мере, не в текущем финансовом году. ExxonMobil выплатила $16 млрд в виде дивидендов, и сделала $11-миллиардный выкуп акций в 2013 финансовом году.

На текущий момент акции ExxonMobil (XOM) котируются по $97.22 (-0,22%)