Мнения: эксперты ING отмечают, что сегодняшние слабые результаты TLTRO вряд ли расстроят ЕЦБ

Аналитики ING анализируют причины разочаровавшего рынки первого аукциона ЕЦБ в рамках программы TLTRO, согласно которым объём кредитов, выделенных Банком, составил €82.6 млрд., а также пытаются спрогнозировать реакцию ЦБ на такой исход.

"Мы считаем, что есть несколько причин оказавшегося ниже прогнозов спроса на кредиты.

Во-первых, некоторые периферийные банки, которые собираются пополнить денежные средства, полученные в рамках 3-летней программы LTRO средствами от программы TLTRO, решили это сделать только в декабре, когда будет проведена вторая операция.

Во-вторых, возможно, некоторые банки решили отложить своё участие в программе до публикации результатов комплексной оценки ЕЦБ, а также после референдума в Шотландии.

Кроме того, не исключено, что банки сначала хотят увидеть результаты программы покупки ABS, также проводимой ЕЦБ, которые будут обнародованы в начале следующего месяца, прежде чем использовать данные активы в качестве залога в рамках операции TLTRO.

Объем первой TLTRO ниже прогнозов, это вызовет сомнения в отношении того, насколько реален план ЕЦБ увеличить баланс примерно на €1 трлн. (вместе с покупками ABS и ипотечных облигаций).

Не можем не согласиться с тем, что ЕЦБ будет весьма сложно достичь своей цели, однако мы все же предпочитаем дождаться декабрьского раунда TLTRO, прежде чем делать строгие выводы об «аппетите» к этой программе.

Однако приток «дополнительной ликвидности» на рынок краткосрочного капитала в полной мере должен проявиться не раньше 24 сентября. В этом отношении многое будет зависеть от того, какой объем кредитов в рамках 3-летней операции LTRO будет погашен на следующей неделе.

В целом, мы полагаем, что уровень дополнительной ликвидности вырастет от текущих €93 млрд. до €150 млрд. Такой уровень будет соответствовать EONIA в районе от -5 б.п. до -10 б.п."