Европейские нефтегосударства попали в западню

Страны, которые много зарабатывают на природных ресурсах, всегда стоят перед выбором: тратить полученные деньги или копить их на будущее. Как сейчас заявляют представители Нидерландов и Норвегии, у каждого из этих вариантов есть свои недостатки.

Голландская счетная палата недавно опубликовала убийственный отчет об управлении правительством Нидерландов доходами от газовых месторождений за последние 50 лет. По ее подсчетам, если бы правительство копило выручку в специальном фонде, то примерно 265 миллиардов евро, полученные от продажи газа, превратились бы к январю 2014 года в 350 миллиардов евро. Но большая часть "газовых денег" бесследно исчезла в голландской казне. Проследить удалось только судьбу 26 миллиардов евро, ушедших на транспортные и экологические проекты. Сейчас Голландии, вероятно, уже поздно что-либо менять. Добыча газа падает, а стареющее население требует наращивать государственные расходы и на этом фоне бюджет нуждается во всех газовых доходах, которые он может получить.

Норвегия избрала совсем другой путь. В 1990 году правительство страны приняло решение отделить углеводородные доходы от основной экономики. В результате страна получила Правительственный пенсионный фонд, в котором сейчас находится более 900 миллиардов долларов. Этого более чем достаточно, чтобы покрыть бюджетный дефицит, с которым страна может столкнуться в 2030-х годах из-за увеличивающейся доли пенсионеров в объем количестве населения.

Статическая картинка выглядит впечатляюще (цифры в миллиардах норвежских крон):

Проблема заключается и в том, что иногда денег бывает слишком много. Пытаясь найти, куда инвестировать эти средства, власти Норвегии вынуждены были в 1997 году перейти от гособлигаций к акциям, в 2000 году - к активам с развивающихся рынков, в 2002 году - к корпоративным облигациям и, наконец, в 2010 году - к недвижимости. Качественных активов едва хватает, чтобы фонд мог продолжать управлять вложениями с традиционным уровнем эффективности. Сейчас правительство предлагает фонду заняться прямыми и инфраструктурными инвестициями.

Лучше, конечно, сталкиваться с проблемами норвежского, а не голландского типа, но сложно не задуматься о том, чтобы иметь некий глобальный механизм, позволяющий сглаживать ресурсное неравенство.

Источник: Bloomberg