“Знаменитости” центральных банков

Почему заявления глав центральных банков ведущих экономических держав вызывают столь большое внимание в настоящее время? Они ведь не объявляют каждый раз об изменении учетной ставки. И при этом они не развили новой, более надежной модели для того, чтобы проанализировать состояние экономики. Напротив, в последние годы прогнозы крупнейших центральных банков относительно инфляции и темпов роста ВВП постоянно оказывались существенно завышенными.

Есть множество причин повышенного внимания к тем, кто определяет денежную политику. Многих руководителей Центробанков заслуженно хвалили за роль, которую они сыграли в предотвращении глобального краха во время финансового кризиса.

Однако, учитывая многочисленные сомнения по поводу макроэкономических прогнозов и эффективности используемых инструментов, многие ученые-экономисты озадачены тем огромным шумом, который создают выступления и комментарии представителей ЦБ.

Многие главы центральных банков оказались совершенно негибкими в нужный момент, слишком сильно заботясь о том, как бы не подскочила инфляция на фоне дефляционной динамики. Более того, ЦБ несут часть ответственности за наступление кризиса.

Что же тогда происходит?

Кеннет Рогофф, профессор экономики и государственной политики Гарвардского университета, полагает, что ко всем названным выше факторам надо добавить еще три важных соображения. Во-первых, созданный СМИ образ всемогущих руководителей ЦБ делает их удобными мальчикам для битья в политической борьбе. Во-вторых, цифровая революция в медиа-бизнесе привела к росту значения экономических новостей. И в-третьих, возможно, самый недооцененный фактор: информация о политике ЦБ имеет уникальное свойство - ясный, предсказуемый эффект на финансовые рынки. Например, если представитель ФРС США удивляет рынки чуть более намекающим на повышение учетной ставки заявлением, чем ожидали инвесторы, тогда доллар, как правило, растет; долгосрочные ставки в долларах, как правило, растут; а фондовый рынок, как правило, падает.

В отличие от того шквала макроэкономической информации, который обрушивается на нас каждый день, речи и мнения представителей ЦБ имеют относительно предсказуемый эффект, особенно если говорит сам глава центрального банка, или если заявления нескольких сотрудников банка совпадают.

"Если вы думаете, что я преувеличиваю, посмотрите на то, как освещаются экономические новости, скажем, о безработице, ВВП или торговом балансе, - пишет Кеннет Рогофф.- Практически все эти статьи очень быстро переключаются на значение новых данных для денежной политики".

Некоторые экономические индикаторы - такие, как уровень безработицы или инфляции, действительно имеют очень важное значение для Центробанков. В этом случае их эффект предсказуем. Однако большая часть всей этой информации - новостной пузырь. И именно поэтому комментарии тех, кто отвечает за денежную политику, приобретает уникальную ценность.

Новостной пузырь вызывает особенную озабоченность, поскольку он внушает всем идею, будто центральные банки как-то непропорционально много внимания уделяют финансовым рынкам, а это, как правило, не так. Приоритетами большинства Центральных банков являются рост ВВП, уровень инфляции и финансовая стабильность.

Источник: Project Syndicate