Экономист Нуриэль Рубини: валютные войны возвращаются

В своей новой статье под названием «Валютные войны возвращаются» известный экономист Нуриэль Рубини отмечает, что недавнее решение Банка Японии увеличить объем ее количественного смягчения сигнализирует о начале очередного раунда валютных войн.

Усилия Банка Японии по ослаблению иены также оказали влияние на другие страны, заставив политиков пересмотреть свою политику. Центральные банки Китая, Южной Кореи, Тайваня, Сингапура и Таиланда, опасаясь потерять конкурентоспособность по отношению к Японии, ослабляют свою денежно-кредитную политику или планируют это сделать в ближайшее время.

Тем временем, Европейский центральный банк и центральные банки Швейцарии, Швеции, Норвегии, а также нескольких стран Центральной Европы, скорее всего, прибегнут к количественному смягчению или использованию других нетрадиционных мер политики для предотвращения снижения курса их валют. Все это приведет к укреплению доллара США, так как экономический рост в Соединенных Штатах ускоряется, и Федеральная резервная система дала понять, что уже в следующем году начнет повышение процентных ставок. Но если рост мировой экономики остается слабым, а доллар становится слишком сильным, даже ФРС может принять решение повысить процентные ставки позже и более медленными темпами, дабы избежать чрезмерного укрепления доллара.

Причина последней валютной нестабильности ясна: в условиях частного и публичного отказа от заемных средств (с целью избежать чрезмерно высоких долгов), денежно-кредитная политика стала доступна только как инструмент для повышения спроса и роста. Жесткая бюджетная экономия усугубляет воздействие сокращения доли заемных средств, оказывая прямое и косвенное «сопротивление» экономическому росту. Снижение государственных расходов уменьшает совокупный спрос, в то время как снижение трансфертов и более высокие налоги снижают располагаемый доход и, таким образом, личное потребление. В еврозоне массивным препятствием для роста стала внезапная остановка притока капитала для периферийных стран и фискальные ограничения, налагаемые при поддержке Германии, Европейского союза, Международного валютного фонда и ЕЦБ. В Японии чрезмерное давление от увеличения потребительского налога также «стерло» все успехи, достигнутые в этом году. В США бюджетный секвестр и изменения в налогах и расходах привели к резкому финансовому спаду в 2012-2014 гг. Во всем мире асимметричная корректировка кредиторской и дебиторской экономики обострила эту рецессию и усилила риск дефляционной спирали. Страны, которые фиксировали дефицит текущего счета, были вынуждены тратить меньше и сохранять больше. Не удивительно, что их торговый дефицит сокращается. Но большинство стран, которые сохраняли все меньше и потратили больше, отметило рост сальдо текущего счета.

По мнению Рубини, правильная политика - менее жесткая бюджетная экономия в краткосрочном периоде, более открытые инвестиционные расходы и нужно в меньшей степени полагаться на смягчения денежно-кредитной политики. Все эти моменты являются противоположностью тех принципов, которым до сих пор следовали крупнейшие экономики мира. Поэтому неудивительно, что рост мировой экономики является разочаровывающим.