Китай: Страх дефляционной спирали

Падение цен для производителей, страдающих от перепроизводства, представляют собой проблему для политиков Пекина.

Торговый центр China Commodity City городе Иу - это крупнейший в мире центр оптовой торговли, куда покупатели с Ближнего Востока, России и Африки приезжают за всем на свете - от зонтиков до пуговиц и магнитов на холодильники, которые изготовлены на одной из мелких фабрик, разбросанных по окраинам города.

За десять лет стремительного роста и инвестиционного бума в Китае появилось огромное количество фабрик, подобных тем, что расположились близ города Иу - сейчас им очень сложно пережить ухудшение экономических условий. Спрос внутри страны и за ее пределами быстро снижается и многие отрасли страдают хроническим перепроизводством, особенно в сфере производства базового сырья типа стали, стекла и цемента. Многие видят только один выход - продолжать снижать цены. Последствия уже заметны в официальной экономической статистике Китая, которая показывает, что индекс цен производителей находится в состоянии дефляции уже почти три года. Еще тревожнее то, что в октябре потребительские цены упали к пятилетним минимумам на уровне 1.6% в годовом исчислении.

Китай входит в число крупнейших мировых экспортеров, он является главным торговым партнером для многих стран. Китайские производители снижают цены для увеличения продаж, а остальной мир ощущает на себе последствия на всей цепочке добавленной стоимости, от производственных цехов до полок в магазинах. Политики в Европе и Японии обеспокоены падением цен, а между тем, ключ к решению проблемы нужно искать в способности Китая стимулировать инфляцию.

Оптимисты считают, что Китай не сможет попасть в ловушку дефляционной спирали, поглотившей его соседа - Японию - двадцать лет назад, и ставшей камнем преткновения в Европе.

Сейчас экономика страны по-прежнему растет темпами выше 7% в год и остается важным источником мирового спроса. Однако в ноябре Народный банк Китая понизил процентную ставку впервые с 2012 года, показав тем самым свою обеспокоенность дефляционными процессами.

Десять лет Китай обвиняли в экспорте дефляции. В 2002 году Харухико Курода - нынешний глава Банка Японии, тогда занимавший должность в министерстве финансов - предостерегал, что вступление Китая во Всемирную торговую организацию усилит дефляционные процессы в мировой экономике. Год спустя ФРС США опубликовала отчет под названием "Китай экспортирует дефляцию?". Тогда чиновники пришли к выводу, что китайская экономика слишком слаба, чтобы заметно повлиять на ситуацию в мире. Однако спустя десять лет роль Китая в мировой экономике сильно изменились, страна стала одновременно поставщиком товаров и источником спроса на сырье. Снижение темпов роста в Китае играет ключевую роль в падении цен на сырьевые активы - такие, как нефть. Энергоносители дешевеют, что снижает инфляционное давление по всему миру, но многие считают, что дефляционные симптомы Китая сейчас указывают на гораздо более глубокие проблемы: хроническое перепроизводство, низкий спрос и снижение темпов роста. Это побочные эффекты системы «сверху вниз», где закостенелые государственные предприятия не хотят ничего менять, а местные правительства пристрастились к дешевым кредитам.

Если цены продолжат падать, Пекин может использовать несколько стимулов для увеличения спроса. Но центральные банки в Японии и Европе уже поняли, что регулировать инфляцию при помощи монетарной политики в условиях многолетнего роста объемов кредитования очень сложно. Многие аналитики ждут дальнейшего снижения ставки, а также новых целевых программ в некоторых секторах.

Источник: Financial Times