Жан Пизани-Ферри "помочь ЕЦБ перейти Рубикон"

Жан Пизани-Ферри - профессор школы управления в Берлине. В настоящее время он занимает должность Генерального комиссара французского правительства по вопросам планирования политики. В своей статье "помочь ЕЦБ перейти Рубикон" он пишет, что политики еврозоны должны "сделать историю", когда соберутся на следующем заседании ЕЦБ 22 января.

Эксперты ожидают, что президент ЕЦБ Марио Драги и его коллеги, наконец, перейдут Рубикон и объявят о запуске масштабной программы количественного смягчения (QE), то есть о покупках государственных облигаций. Хотя ЕЦБ сопротивлялся QE в течение более пяти лет, в то время как другие ведущие центральные банки приняли его, член правления ЕЦБ Бенуа Кере уже назвал этот шаг "базовым вариантом".

На первый взгляд, ЕЦБ имеет много причин для запуска QE. В течение двух лет инфляция последовательно отступала от целевого уровня 2%. В ноябре годовой рост цен был всего 0,3%, в то время как недавнее падение цен на нефть окажется дополнительное понижательное давление в ближайшие месяцы. Низкая инфляция является серьезным препятствием для экономического восстановления и восстановления равновесия в еврозоне, в то время как дефляция будет еще более опасной угрозой. Более того, финансовые рынки уже учли вероятность запуска QE в ценах. Если ЕЦБ разочарует ожидания, рынок облигаций и валютный рынок будет противостоять резким и разрушительным коррекциям позиций: долгосрочные процентные ставки будут расти, фондовые рынки падать, а обменный курс просядет еще большею

Однако, не все согласны с запуском QE. Йенс Вайдман, президент немецкого ЦБ остается нестроен скептически. Хотя он не отрицает риск дефляции, однако утверждает, что последние данные по инфляции могут быть менее серьезными, чем предполагалось, а запуск полноценного QE принесет больше вреда, чем пользы. Важно понять, почему до сих пор нет согласия среди политиков ЕЦБ касательно будущего курса действий. В то время как политики ФРС США проверили данную стратегию, ЕЦБ почему-то не решается на такой шаг. Одной из причин является недоверие к правительству, которое является жизненно важным для любого центрального банка, запускающего QE. Это доверие отсутствует в Европе. Несмотря на накопления юридических текстов и процедур, фискальная база ЕС не вызывает доверия и не дает ЕЦБ уверенность, что правительства будут продолжать проявлять устойчивость после начала покупки облигаций.