РБА, вероятно, понизит процентную ставку на завтрашнем заседании

Во вторник станут известны итоги майского заседания Резервного банка Австралии. Большинство экспертов считают, что РБА понизит процентную ставку на 25 б.п. до 2%. Отметим, что в протоколе апрельского заседания Резервного банка Австралии ясно звучит растущая обеспокоенность дисбалансами жилищного рынка. Обсуждая монетарную политику на заседании в апреле, по итогам которого было принято неожиданное для рынков решение не снижать ставку, члены управляющего совета РБА высказывали опасения в связи с динамикой рынка жилья в Австралии: «Члены управляющего совета не исключают вероятности того, что низкие процентные ставки усугубят уже существующие перекосы на рынке жилья».

Как и в прошлом месяце, Совет отметил, что последние данные свидетельствуют о высокой активности на рынке жилья. Однако в начале 2015 года не зафиксировано никаких значительных изменений активности на рынке жилья или увеличения объема кредитов, выдаваемых на покупку жилья. Цены в Сиднее продолжили быстро расти в Сиднее и, в меньшей степени, в Мельбурне, однако в других регионах тенденция была менее выраженной. Члены управляющего совета также отметили, что Банк работает с другими регулирующими органами, чтобы оценить и сократить риски, связанные с потенциальным перегревом на рынке жилья.

Сидней стал олицетворением всех политических проблем. Если РБА решит снизить ставку, цены на жилье в ключевых городах страны взлетят еще выше, но без дополнительных стимулов остальные регионы не получат необходимой живительной инъекции. Также стоит обратить внимание на то, как члены РБА обсуждали влияние монетарной политики на австралийскую экономику через цены на активы и динамику валютного курса. Оценивая эффективность такого канала, как поток денежных средств, они отметили, что сейчас, в период низких ставок и высокой степени задолженности домохозяйств, крайне сложно четко оценить скорость реакции заемщиков и сберегателей на изменение процентных ставок и цен на активы.

Чиновники РБА и ранее отмечали, что заемщики и сберегатели ведут себя нешаблонно, но в этом году они впервые назвали их поведение необычным. Проще говоря, внутренняя экономика и курс австралийского доллара не дают результатов, на которые рассчитывает Центробанк, следовательно, помимо снижения процентных ставок (которое уже само по себе также сопряжено с проблемами) РБА продолжит активные вербальные интервенции.

Что касается мнений экспертов, то аналитики Danske Bank ожидают, что на майском заседании РБА понизит ставку репо на 25 б.п.

«После февральского решения о понижении ставки, цены на железную руду упали более чем на 25%, безработица осталась вблизи 12,5-летнего максимума, а «иррациональный оптимизм» в сфере деловых инвестиций, на важность которого постоянно ссылался глава ЦБ Стивенс, по-прежнему не дал о себе знать.

Похоже, недавнее бездействие регулятора свидетельствует о том, что монетарные власти предпочитают дождаться проявления полного эффекта от февральского снижения.

Мы полагаем, что на заседании 5 мая (где также будут опубликованы обновленные прогнозы) РБА снизит ставку на 25 б.п. с целью смягчения процесса перехода экономики от сырьевой модели к более диверсифицированной.

Таким образом, в течение ближайшего месяца мы прогнозируем дальнейшее ослабление AUD/USD в направлении «неофициальной 1-месячной цели» Стивенса на уровне 0.75».