Доллар присоединяется к валютным войнам

"Сейчас, когда во многих странах с развитой экономикой и в развивающихся рынках наблюдается ослабление внутреннего спроса, политики перешли на экспорт, как главный инструмент стимулирования экономического роста и занятости", - пишет профессор Нью-Йоркского университета Нуриель Рубини в статье для Project-Syndicate . Чтобы добиться нужного результата нужна слабая валюта.

Так, с начала года, более 20 центральных банков по всему миру ослабили денежно-кредитную политику, следуя примеру Европейского центрального банка и Банка Японии. В еврозоне, ослабление валюты должно было снизить внешний дефицит стран периферии. Но ослабление евро, вызванное количественным смягчением, стало стимулом профицита текущего счета Германии, который и так уже составлял 8% ВВП в прошлом году. Внешние излишки также растут в других странах еврозоны. В целом дисбаланс валютного союза является огромным и продолжает расти.

В Японии, количественное смягчение стало первой "стрелой" из "абэномики" - программы реформ премьер-министра Синдзо Абэ. Его запуск резко ослабило иену и привело к росту положительного сальдо торгового баланса.

Скачек доллара США из объятий количественного смягчения ЕЦБ и Банка Японии был резким. Доллар также укрепился против валют развитых стран экспортеров сырьевых товаров, таких как Австралия и Канада, а также многих развивающихся рынках. Для этих стран, падение цен на нефть и сырьевые товары вызвали понижение валютного курса, который в свою очередь помог защитить экономику от воздействия снижения экспорта.

Даже Китай ненадолго позволил своей валюте ослабеть против доллара в прошлом году и замедление роста производства может соблазнить правительство ослабить юань еще больше. Между тем, положительное сальдо торгового баланса снова растет, отчасти, из-за избыточного предложения товаров - таких как сталь.

До недавнего времени, американские политики не были чрезмерно обеспокоены укреплением доллара, потому что перспективы роста Америки были сильнее, чем в Европе и Японии. И действительно, в начале года, была надежда, что спрос на внутреннем рынке США будет достаточно сильным, чтобы поддержать рост ВВП около 3%, несмотря на укрепление доллара. Снижение цен на нефть и создание рабочих мест, считалось, должны были стимулировать доходы и потребление, а капитальные расходы (за пределами энергетического сектора) и инвестиции в жилье увеличиться. Однако сейчас все выглядит иначе и испуг американских чиновников становятся все более выраженным.

В результате, по мнению автора статьи, США фактически присоединился к "валютной войне" , чтобы предотвратить дальнейшее укрепление доллара. ФРС начали говорить, что укрепление доллара влияет на чистый экспорт, инфляцию и рост. Также американские власти стали критиковать Германию и еврозону в целом за принятие политики, которая ослабляет евро, вместо того чтобы, благодаря временному налогово-бюджетному стимулированию, увеличить заработную плату, что привело бы к росту внутреннего спроса.

"Сумма всех торговых балансов в мире равна нулю - это означает, что не все страны могут быть нетто-экспортерами - и что "валютные войны", в конечном итоге - игры с нулевой суммой. Именно поэтому вступление Америки в драку только вопрос времени", - пишет г-н Рубини.

На прошлой неделе, в среду, заявление ФРС указало, что повышение процентных ставок все еще возможно в ближайшие месяцы, хотя центробанк предоставил мало новых сигналов касательно конкретного времени повышения. После финансового кризиса ФРС снизила основную процентную ставку практически до нуля, чтобы стимулировать экономический рост. И сейчас ожидается, что шесть лет спустя центробанк приступит к повышению краткосрочных ставок позднее в этом году.