Почему восстанавливается зона евро

Все больше появляется признаков, что деловая активность в еврозоне восстанавливается. Большинство крупных экономик оказалось в сильной динамике роста в первом квартале 2014 года. Эконимика Испании вырвалась вперед на 0,9%, а во Франции темпы роста по сравнению с предыдущим кварталом составили 0,6%. В целом темпы роста в зоне евро были равны 0,4%, и это лучший показатель за четыре года, немного превышающий рост в евроскептической Великобритании. Уровень безработицы, хотя и по-прежнему находится на высоком уровне 11,3%, сошел с кризисного максимумума. Дефляции в зоне евро пошла на убыль. В апреле инфляция выросла до 0,0%. Так почему же еврозона восстанавливается?

На самом деле восстановление идет уже с весны 2013 года. Именно тогда, наконец, зона евро вышла из второй волны рецессии, которая, хотя и была более слабой, чем во время первого спада, вызванного финансовым кризисом, длилась еще дольше. А экономический подъем оказался слабым и неуверенным - настолько, что комиссия из экономистов, вычисляющая циклы деловой активности в еврозоне, прошлым летом назвала его не более чем "продолжительной паузой" в рецессии. Наибольший рост за квартал составил всего 0,3%, что в годовом исчислении равно 1,2%. Прошлой весной подъем замедлился до ничтожных 0,1%. В результате, в течение последних трех месяцев ВВП еврозоны оказался ниже предыдущего пика, в начале 2008 года, на 2 %.Американский же ВВП, напротив составил почти 9%, что выше докризисного пика конца 2007 года.

Однако похоже, что сейчас экономический подъем наконец-то набирает темпы. За последние три месяца 2014 года рост в еврозоне был выше ожидаемого показателя в 0,3%. А в первой половине текущего года темпы роста ожидаются еще выше. Основная причина заключается в том, что потребители стали больше тратить, чему способствовало резкое снижение цен на энергоресурсы в результате прошлогоднего падения нефтяных цен. Это произвело такой же эффект, какой сокращение налогов оказывает на рост спроса. Экспортерам также помогло резкое падение курса евро, торгово-взвешенная стоимость которого в прошлом году снизилась на 12%. Отчасти это произошло из-за того, что рынки жили в ожидании количественного смягчения, заключающегося в запуске в оборот по инициативе Европейского центробанка большего количества денег для покупки финансовых активов.

Главный вопрос состоит в том, удастся ли еврозоне сохранить такой сильный темп роста. Данные по промышленному производству оказались слабыми в марте. Цены на нефть в последние недели медленно восстанавливаются, что несколько облегчает дефляционное давление. С другой стороны, программа количественного смягчения ЕЦБ, в рамках которой он будет ежемесячно тратить 60 миллиардов евро на покупку государственных активов, началась только 9 марта, и продлится она как минимум до сентября 2016 года, что понизило курс евро, и уже создает немалые стимулы на фондовых рынках.

Однако по-прежнему сохраняется риск того, что хаотичный греческий дефолт или выход из ЕС снова вызывает неразбериху на финансовых рынках. Кроме того, зона евро остается отягощенной государственным и частным долгом. Наконец зона евро добилась экономического подъема, но слишком рано объявлять о победе.

Источник: The Economist