Европейский ЦБ, вероятно, останется верным своему прежнему курсу

Как известно, в четверг, 3 сентября, пройдет очередное заседание Европейского центрального банка. По мнению экспертов, политики не станут делать какие-либо новые заявления, но могут просигнализировать о возможности продления программы приобретения активов, учитывая изменения на мировых рынках со времен июльского заседания. Также возможно обсуждение увеличение объема ежемесячных покупок и расширение списка покупаемых на рынке активов. Но эти меры, как и потенциально возможное дальнейшей сокращение депозитной ставки, скорее всего, не будут объявлены по результатам сентябрьского заседания. Кроме того, ЕЦБ может анонсировать о понижении прогнозов по инфляции на фоне недавнего обвала цен на сырьевые товары и возросших рисков для глобального роста из-за событий на фондовых площадках Китая.

Напомним, неопределенность вокруг экономической ситуации в Китае и возможные последствия от повышения процентной ставки ФРС были выделены как факторы риска для европейской экономики еще на июльском заседания. Это говорит о том, что политики были готовы к глобальным рискам еще до девальвации юаня, которое запустило резкое падение фондовых рынков по всему миру и поставило под сомнение перспективы роста экономики. Однако, в протоколах было сказано, что события в Китае, могут иметь гораздо более масштабный негативный эффект, чем ожидалось ранее, учитывая важную роль страны в мировой торговле. Также в документе отметалось, что в случае ужесточения условий финансирования или изменения перспектив инфляции, ЕЦБ будет использовать все имеющиеся инструменты.

Стоит подчеркнуть, с момента выхода протокола прошло около полутора месяца, в ходе которых ситуация еще больше обострилась. С учетом последних тенденций, на прошлой неделе член правления ЕЦБ Питер Прет заявил, что планы ЕЦБ по достижению целевого показателя инфляции оказались под угрозой после падения цен сырьевых товаров и на фоне возросших рисков для глобального экономического роста. Тем не менее, он сразу же указал, что ЕЦБ готов действовать в случае необходимости и имеет возможности для этого.

Возможность реализации ЕЦБ дополнительных мер поддержки экономики в случае проявления существенного риска ослабления инфляции также подтвердил вице-президент ЕЦБ Витор Констансио. Он выразил уверенность в том, что полноценное внедрение программы покупки активов в частном и государственном секторе в соответствии с объявленными параметрами приведет к восстановлению темпов инфляции к целевому показателю. Кроме того, Констансио подчеркнул, что программа количественного смягчения (QE) ЕЦБ, не имеет фиксированной даты завершения и сроки ее реализации будут зависеть от состояния экономики и рынков.

Между тем, глава ЦБ Словении Бостьян Язбек, отметил, что QE, окажет положительное влияние на рост экономики и инфляцию в еврозоне, однако для этого необходимо время. "Думаю, QE работает, результаты есть, все другие варианты не рассматриваются, потому что у нас есть явные доказательства того, что мы стоим на правильном пути", - заявил он. По его мнению, темпы роста потребительских цен восстановятся до 2% годовых в среднесрочной перспективе.

Согласно предварительным данным, по итогам августа потребительские цены в еврозоне выросли на 0,2% годовых, так как в июле. Инфляция в еврозоне остается ниже целевого показателя ЕЦБ, составляющего 2%, уже два года подряд, несмотря на снижение ставок до рекордно низких уровней, а также запуск программы количественного смягчения. Потребительские цены без учета энергоносителей, продуктов питания и алкоголя, выросли в августе на 1%, как и месяцем ранее. Цены на продукты питания, алкоголь и табачные изделия в августе выросли на 1,2% годовых, стоимость энергоносителей снизилась на 7,1%, услуги подорожали на 1,2%.

Эксперты объясняют, что слабый темп роста цен был связан с возобновившимся в последние недели снижением цен на нефть и неожиданной девальвацией юаня с 11 августа. Однако, через неделю после того, как Банк Китая девальвировал валюту, представитель ЕЦБ Новотны заявил, что не следует драматизировать падение курса юаня. Новотны добавил, что ситуация в Китае может лишь ограниченно повлиять на еврозону. По поводу инфляции он отметил, что падение цен на нефть означает, что ЕЦБ не так быстро сможет вернуть инфляцию к целевому уровню.

Кроме того, аналитики отмечают, что последние данные по ВВП также могут усилить давление на ЕЦБ, требуя от него сигналов о готовности увеличить объем QE при необходимости. По предварительным оценкам Статистического управления, экономика еврозоны во 2-м квартале выросла на 0,3% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Темпы роста, как ожидалось, останутся без изменений - на уровне 0,4%. Относительно апреля-июня прошлого года экономика расширилась на 1,2%. По мнению экспертов, динамика роста экономик трех крупнейших стран еврозоны - Франции, Германии и Италии - в минувшем квартале темпы подчеркивает хрупкость экономического восстановления в регионе, отмечают эксперты. Объем французского ВВП не изменился по сравнению с предыдущими тремя месяцами против ожидавшегося увеличения на 0,2%, немецкая экономика прибавила 0,4% по сравнению с прогнозов +0,5%. В Италии показатель вырос на 0,2%, в то время как ожидался подъем на 0,3%. Хотя рост европейской экономики продолжится, он будет проходить более медленными темпами, поскольку временная поддержка со стороны ослабления курса евро и низких цен на нефть ослабевает. Это подчеркивает необходимость сохранения и, возможно, расширения поддержки со стороны ЕЦБ. Более слабый рост в сочетании с перспективой повышения ставок в США также означают, что главе ЕЦБ придется усилить сигнал о денежно-кредитном смягчении. Между тем, некоторые аналитики не увидели в данных по ВВП оснований для опасений со стороны ЕЦБ, отмечая, что экономический рост в еврозоне в целом продолжается, и если ситуация не изменится, то ЕЦБ может завершить количественное смягчение в следующем сентябре, как и планировалось.