Влияние повышения ставки ФРС на мировую экономику

Федеральная резервная система США - самый могущественный банк в мире, а Федеральный комитет по открытым рынкам его самым могущественный компонент. Двенадцать мужчин и женщин встречаются восемь раз в году, чтобы выработать денежно-монетарную политику для крупнейшей экономики мира.

В последний раз ФРС повышала учетную ставку в 2006 году, еще до мирового финансового кризиса, который затормозил экономический рост и вынудил ФРС и другие центральные банки снизить ставки практически до нуля. Однако в этом году экономика во всех развитых странах мира растет. А это означает, что FOMC, опасающийся надувания пузырей стоимости активов, в какой-то момент решит повысить учетную ставку в США впервые с 2007 года. Такое решение, в зависимости от времени его принятия, может позитивно отразиться на экономики США, но что оно будет означать для всего остального мира?

Исследование экономистов Австрийского Национального Университета, опубликованное Project-Syndicate , объясняет, почему мир, особенно развивающиеся страны, будут внимательно следить за действиями ФРС. В середине 2013 года, когда ФРС лишь начала намекать на ужесточение монетарной политики, рынки развивающихся стран пострадали от значительного оттока капитала. В зависимости от того, насколько сильно ФРС решит ужесточить свою политику на предстоящем заседании, авторы статьи сделали несколько негативных прогнозов для мирового ВВП в среднесрочной перспективе, причем не только для развивающихся но и для промышленно развитых стран.

С тех пор как ФРС начала притормаживать программу количественного смягчения, начались бесконечные спекуляции на тему, когда же закончится ее нынешняя, очень комфортная монетарная политика. Участники рынка могут заметить, что после реализации трех крупных программ по выкупу активов, баланс ФРС увеличился более чем вчетверо с 2007 года, достигнув примерно $4,5 трлн в феврале 2015 года.

Оценивая намерения FOMC, важно помнить, что ФРС должна думать не только о целевом уровне инфляции в США, который равен 2% в год, но и о состоянии рынка труда в стране, так как суждения по этим вопросам имеют общемировой эффект. Именно поэтому заявления ФРС в средине 2013 года о постепенном прекращении нетрадиционной монетарной политики привели к так называемой "спирали истерики" среди инвесторов, вызвав всплеск волатильности на мировых рынках и негативное изменение отношения рынков к развивающимся странам. Вопрос сейчас в том, вызовет ли предстоящее изменение FOMC федеральной учетной ставки такие же или даже еще худшие последствия.

Для того чтобы сузить разрыв между собственными экономическими прогнозами и ожиданиями общества, ФРС публикует оценку каждым членом FOMC возможных процентных ставок, которые следует ожидать в ближайшие несколько лет. Член комитета, позитивно оценивающий перспективы роста экономики США, будет прогнозировать рост федеральной учетной ставки, а пессимист - ее сохранение на уровне близком к нулю в течение длительного времени.

Используя информацию, опубликованную ФРС в марте, авторы статьи построили два сценария. Сценарий «Взлет» основан на максимальных прогнозируемых процентных ставках, а сценарий «Отложенный взлет» - на минимальных.

Проанализировав влияние этих сценариев на экономику 36 развивающихся и развитых стран, на долю которых приходится совокупно 90% мирового производства, чтобы увидеть, как изменятся ВВП, потребительские цены, курсы валют и процентные ставки за пределами США, авторы статьи пришли к следующему мнению: В случае поэтапного роста федеральной учетной ставки до 4% к 2017 году, экономический рост во всех регионах мира (за исключением Латинской Америки) замедлится в 2016 году, а затем замедлится еще больше в 2017 году. Совокупные потери объемов производства в сценарии «Взлет» примерно в десять раз выше, чем в сценарии «Отложенный взлет», предполагающем лишь незначительные изменения ставки в ближайшую пару лет.

Любое ужесточение монетарной политики ФРС повлияет на все страны мира, но в разной степени. Те развивающиеся страны, которым уже серьезно досталось во время «спирали истерики», например, Бразилия, Индонезия и Турция, без сомнения, пострадают. Но наибольшему негативному воздействию подвергнутся такие страны, как Канада и Мексика, у которых очень тесные торговые связи с американской экономикой, или такие, как Германия, Япония и Сингапур, которые очень глубоко интегрированы в глобальную экономику.

Иными словами, развивающиеся страны окажутся в опасности, когда монетарная политика США рано или поздно вернется к «норме». Но эта опасность в равной степени грозит и развитым странам.

Данная статья отражает личное мнение ее авторов и не отражает мнение Национального банка Австрии или Евросистемы.