Мнение: эксперты BofA Merrill - Чего ждать от протокола заседания FOMC?

В среду 17 августа публикуется протокол июльского заседания Федерального комитета по открытым рынкам, и он заслуживает особого внимания. Ни для кого не секрет, что протоколы заседаний уже давно превратились в своего рода политический инструмент, и время от времени их тональность и общий посыл противоречит официальному заявлению. На этот раз, по мнению аналитиков BofA Merrill, он будет чуть более агрессивным.

В частности, интересно почитать обсуждение экономических рисков. В официальном заявлении чиновники Центробанка отметили, "снижение краткосрочных рисков", вероятно, благодаря весьма позитивному отчету по рынку труда за июнь и улучшению финансовых условий. Также любопытно узнать, успокоила ли их относительно спокойная реакция рынков на решение Великобритании по выходе из ЕС. Скорее всего, большинство членов FOMC вздохнули с облегчением, однако, наверняка будут и те, кто хотят подождать еще, чтобы знать наверняка, что финансовые условия прочно изменились в лучшую сторону. Это, отчасти, отражает традиционно более решительный настрой тех, кто не участвует в голосовании - их мнение слышится в протоколе, но отсутствует в сопроводительном заявлении.

Кроме того, в BofA Merrill полагают, что протокол обнажит споры относительно состояния рынка труда. В официальном заявлении говорилось о том, что процент использования трудовых ресурсов вырос за последние месяцы, а это значит, что политики довольны текущей динамикой показателя участия в рабочей силе. Соответственно, можно предположить, что Федрезерв видит сохранение потенциала для дальнейшего роста занятости. Это еще одна причина, чтобы не спешить с повышением ставки. Возможно, в ходе заседания также обсуждалась вероятность дальнейшего расширения спредов LIBOR. Принято считать, что расширение спреда связано с предстоящей реформой денежного рынка и не является результатом кредитно-денежной политики ФРС. Таким образом, Федрезерв, скорее всего, сочтет, что спреды LIBOR изменились под влиянием реформ, поэтому их можно не воспринимать как признак существенного рыночного спреда. И тем не менее, для некоторых участников экономической деятельности стоимость займов все-таки выросла, и Центробанк не может игнорировать этот факт.

В целом, протокол последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам, скорее всего, будет чуть более агрессивным, чем текст официального сопроводительного заявления; в нем политики подчеркнут, что угроза охлаждения экономики ослабевает, а поступающие данные способствуют устойчивому росту экономики. Однако ждать явного намека на неизбежное повышение ставки все-таки не стоит.