Рыночное ценообразование предполагает, что повышение ставки ЕЦБ вряд ли произойдет до середины 2020 года

Ценообразование на денежном рынке указывает, что Европейский центральный банк не будет повышать процентные ставки не только в этом году, но и не будет изменять их до середины 2020 года, что намного превышает сроки, предложенные политическим руководством банка.

ЕЦБ, который прекратил количественное смягчение в прошлом месяце, заявил, что ставки будут оставаться неизменными до лета 2019 года, чтобы поддержать экономику еврозоны и повысить инфляцию.

Но ухудшение экономических перспектив привело к агрессивной переоценке рыночных ожиданий в последние недели. Инвесторы теперь делают ставку на то, что депозитная ставка ЕЦБ, которая составляет -0,40%, будет оставаться на текущем уровне гораздо дольше, чем ожидалось.

Данные во вторник показали, что объем промышленного производства в Германии неожиданно упал в ноябре, что вызвало обеспокоенность тем, что крупнейшая экономика Европы, возможно, впала в техническую рецессию в четвертом квартале 2018 года после сокращения в третьем квартале.

Разница между ставками овернайт и форвардными процентными ставками Eonia - межбанковскими процентными ставками для еврозоны, которые дают некоторое представление о том, как инвесторы рассматривают траекторию ставки ЕЦБ  - подразумевает, что повышение ставки на 10 базисных пунктов теперь полностью учтено в цене лишь примерно в середине 2020 года. Таким образом, инвесторы не только пересмотрели на понижение ставки на рост ставок в этом году - текущие цены предполагают примерно 45-процентную вероятность повышения к концу года - они также отодвинули ожидаемую дату первого шага ЕЦБ на месяцы, а не обычный месяц или два.

Другие фьючерсы на денежном рынке, такие как Euribor, указывают на рост ставки еще позже в 2020 году. Это совпадает с ценообразованием, исходящим из повышения ставок в США в этом году, причем рынки фактически видят небольшую вероятность сокращения ставки в 2020 году.

"Траектория повышения ставок в еврозоне, по сути, была отложена на 12 месяцев, и это отражает массовую переоценку ожиданий по ставкам в США и Европе", - сказал Матиас ван дер Йойгт, глава исследований рынка в KBC.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade