Турция: нельзя исключать контроль над капиталом – Danske Bank

По мнению аналитиков Danske Bank, президенту Турции Эрдогану, чтобы остановить падение лиры, необходимо либо ужесточить монетарную политику, либо закрыть счет операций с капиталом с помощью контроля за движением капитала. Они считают, что на этот раз Эрдоган будет настойчивым, его нелегко переубедить, но есть потенциальные перемены в правилах игры: давление со стороны бизнес-сообщества, появляющиеся признаки бегства из банков и угроза досрочных выборов.

Ключевые тезисы

• При ограниченных резервах недавняя интервенции ЦБ Турции является не чем иным, как признаком отчаяния и, следовательно, с большей вероятностью это скорее подорвёт доверие к действиям Банка, чем остановит падение лиры. Нельзя исключать принятия крайних мер, таких как контроль движения капитала.
• На данный момент нет никаких признаков изменения политики. Если Эрдогана не остановит угроза массового бегства инвесторов из банков или внеочередных выборов, мы считаем, что более низкие реальные ставки, ослабление фундаментальных показателей и более жесткие глобальные финансовые условия приведут к дальнейшему снижению лиры.
• По сути, президент Эрдоган пытается бороться с невозможной троицей: небольшая открытая экономика, подобная турецкой, не может одновременно проводить независимую монетарную политику, добиться стабильного обменного курса и свободного движения капитала. Таким образом, если Эрдоган не хочет, чтобы курс доллара США к турецкой лире продолжал расти, вызывая рост инфляции или даже гиперинфляцию, Турции необходимо либо ужесточить монетарную политику. То есть, ему надо либо отказаться от независимой монетарной политики, либо закрыть счет операций с капиталом с помощью контроля движения капитала (или ввести контроль цен, что приведет к товарному дефициту в экономике).
•