ЕЦБ: в феврале никаких сюрпризов, Лагард расскажет ту же историю, что и в декабре – Rabobank

Аналитики Rabobank не ожидают сюрпризов от ЕЦБ на его февральском заседании. Они ожидают, что в 2022 году политика в отношении пандемии изменится, но более широкого ужесточения политики не произойдет.

Ключевые тезисы

• ЕЦБ восстановил гибкость политики в декабре, но это произошло за счет неопределенности и продолжающихся рыночных спекуляций о том, что ЕЦБ повысит ставки раньше, чем ожидалось. Мы ожидаем, что ЕЦБ будет придерживаться риторики о временном характере инфляции, а это означает, что в 2022 году должен произойти отказ от использования инструментов, тесно связанных с пандемией. При этом, отказа от монетарных мер, направленных на достижение цели по инфляции, не последует.
• Прогноз остается неопределённым, и мы считаем, что много чего должно совпасть, прежде чем базовые условия ЕЦБ будут реализованы, не говоря уже о превышении уровней инфляционного давления и заработной платой, а негативные риски остаются в изобилии. В частности, мы считаем, что инфляция издержек может по-прежнему оказывать пагубное влияние на будущее потребление и, следовательно, на среднесрочную инфляцию. Геополитическая обстановка может также усугубить рост цен на энергоносители, если напряженность в отношениях с Россией обострится.
• Инфляция, скорее всего, подавит спрос в зародыше, прежде чем рост заработной платы получит достаточно места для резкого ускорения. Поэтому мы сохраняем наш прогноз того, что в 2022 году мы увидим отмену мер стимулирования, специфичных для пандемии. При этом, ЕЦБ вряд ли превратится в крупного инфляционного ястреба.