ФРС по-прежнему недооценивает инфляцию – Rabobank

На следующей неделе состоится заседание FOMC. Рыночный консенсус предполагает повышение ставки на 75 базисных пунктов. Аналитики Rabobank также ожидают такого повышения и сохранения графика сокращения баланса без изменений. Они считают, что ФРС поак недооценивает сохранение инфляции.

Ключевые тезисы

• Мы ожидаем, что FOMC повысит целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 75 б.п. до 2.25-2.50%. Между тем, ожидается, что график сокращения баланса останется неизменным. Будет сокращение баланса на $47.5 млрд в месяц до августа, а затем на $95 млрд в месяц с сентября.
• Мы считаем, что ФРС все еще недооценивает инфляцию и пока не признает, что в США уже началась спираль роста цен и заработной платы. Инфляция CPI США в июне выросла до 9.1%, а ее базовый показатель составляет 5.9%. Учитывая, что стоимость жилья уже выросла на 5.6% в годовом исчислении и продолжает расти, базовая инфляция, скорее всего, останется устойчивой. Следует помнить, что жилье составляет 41% от базового CPI и, как правило, отстает от цен на жилье. Вероятно, в конце этого года рост цен на жилье превысит 6.0% в годовом исчислении, и в следующем году тоже останется на высоком уровне. В то же время, номинальная заработная плата выросла на 6.7% в годовом исчислении в июне, согласно данным ФРБ Атланты по росту заработной платы. Это говорит о том, что спираль роста цен и заработной платы, которую ФРС все еще надеется предотвратить, уже здесь.
• После повышения ставки на 75 б.п. 27 июля мы ожидаем повышения ставки на 50 б.п. на каждом последующем заседании в оставшуюся часть года. Это повысит целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3.75-4.00% к концу года, что показывают точечная диаграмма FOMC (3.4%) и фьючерсные рынки (3.43%).