Япония: “Нормализация” Банка Японии начнется постепенно - UOB

Старший экономист UOB Group Элвин Лью оценивает последнее заседания Банка Японии.

Основные тезисы

"Банк Японии (BOJ) оставил свои политические меры без изменений на апрельском заседании по монетарной политике (MPM) под руководством нового главы Банка Японии Уэды. Решение было единогласным, так как Банк Японии сохранил свою позицию смягчения, но внес коррективы в свои прогнозные рекомендации в заявлении: 1) убрал ссылку на Covid-19, и, что более важно, 2) отменил прогнозные рекомендации по процентным ставкам. ЦБ также объявил, что будет проводить широкий перспективный обзор денежно-кредитной политики, который займет от 1 до 1,5 лет"

Пересмотр последнего прогноза экономической активности и цен на апрель 2023 года (The Bank's View) в большей степени касался дальнейшего снижения темпов роста ВВП в 2022 - 2024 финансовых годах при существенной корректировке в сторону повышения прогнозов цен в тот же период. Согласно ЦБ, снижение темпов роста в 2022 и 2023 финансовых годах было вызвано более слабыми прогнозами частного потребления, в то время как пересмотр в сторону повышения инфляции в 2023 и 2024 финансовых годах был вызван "более высокими прогнозами заработной платы". Отмечается, что прогноз инфляции CPI на 2024 год был пересмотрен в сторону повышения до 2,0% (с предыдущей оценки в 1,8%), что соответствует ценовой цели банка.

Перспективы Банка Японии - выигрыш времени при широком пересмотре политики, так что никаких изменений в отрицательных ставках и контроле кривой доходности в промежуточный период: Хотя различные сегменты рынка уже предполагали, что одним из первых шагов губернатора Уэды может стать пересмотр политики, объявление о том, что он продлится от 12 до 18 месяцев, все же стало неожиданностью. Теперь, когда пересмотр политики подтвержден, это, вероятно, обеспечило "бездействие политики" в промежуточный период. Это также укрепляет нашу уверенность в том, что нормализация/развертывание политики под руководством губернатора Уэды будет происходить постепенно, в хорошо продуманном темпе, а не резко и внезапно. Мы ожидали, что это будет происходить в два широких этапа: 1) длительная корректировка прогноза по контролю кривой доходности и процентным ставкам (с апреля по декабрь 2023 года) и 2) отмена контроля кривой доходности и отмена отрицательной ставки в начале 2024 года. После пересмотра политики в широкой перспективе появилась возможность еще более длительного перерыва (до апреля 2024 года), прежде чем произойдет существенное сворачивание политики".