Дальнейшее ралли норвежской кроны окажется временным - Danske Bank

История экономического роста в Норвегии остается историей "преодоления трудностей". В течение последних двух лет темпы роста материковой экономики были близки к нулю, и, несмотря на снижение уровня инфляции - и, предположительно, ставок в следующем году - стабилизация нормы сбережений все еще ограничивает потенциал резкого вызванного потреблением подъема ВВП материковой части страны. Кроме того, снижение объема новых заказов для нефтяной промышленности также указывает на то, что один из основных двигателей роста, похоже, потеряет силу в 2025 году, отмечают валютные аналитики Danske Bank.

В ближайшие годы понижательное давление на NOK будет усиливаться

"На сентябрьском заседании ЦБ Норвегии преподнес "ястребиный" сюрприз, опровергнув ожидания рынка относительно снижения ставки в 2024 году. Хотя мы считаем, что рынки справедливо закладывают в цены некоторую вероятность снижения ставки в 2024 году, мы думаем, что ЦБ показал свои предпочтения, которые предполагают, что продолжающиеся сюрпризы в области инфляции вряд ли будут достаточными для снижения ставки. Вместо этого нам необходимо увидеть изменение показателей загрузки производственных мощностей. Мы прогнозируем первое снижение ставки в марте 2025 года и в конечном итоге считаем, что и в 2025, и в 2026 годах ЦБ будет снижать ставки чаще, чем он дает понять в настоящее время".

"Несмотря на ралли NOK после выборов в США на фоне очень слабой динамики евро и более тесного следования ставок NOK за ставками USD, мы остаемся средне- и долгосрочно негативными в отношении NOK и считаем любое дальнейшее ралли временным. Любое заявление ЦБ об ограничении размера валютного резерва представляется наиболее вероятным катализатором укрепления NOK в ближайшей перспективе. Мы подчеркиваем, что сочетание стремительного роста удельных затрат на рабочую силу и падения удельных прибылей не может быть устойчивым в течение длительного времени без роста безработицы и/или ослабления обменного курса".

"Учитывая фискальную ситуацию в Норвегии, мы считаем, что потенциал роста безработицы ограничен, что должно усилить понижательное давление на NOK в ближайшие годы". Риски связаны с глобальной инвестиционной средой, монетарной политикой США, возможным объявлением ЦБ о валютных интервенциях и ситуацией на Ближнем Востоке."