Европа: “выкованная в кризисах” - Standard Chartered

Ожидайте слабый рост в 2025 году, высокий риск рецессии и вынужденную аккомодационную политику ЕЦБ. Возможно, что более благоприятный исход введения тарифов или устойчивость европейских потребителей снизят понижательные риски. Возможна и более жесткая реакция на политику - по фискальным, торговым или институциональным каналам, отмечает экономист Standard Chartered Кристофер Грэм.

Творческие решения

"В последние несколько месяцев мы много писали о структурных экономических проблемах, стоящих перед Европой, а также о торговых и внешнеполитических рисках, связанных с приходом к власти администрации США. Мы считаем, что стоит рассмотреть хотя бы оптимистичный вариант. Существуют значительные сомнения относительно подхода Трампа к тарифам, того, как они повлияют на страны, и того, будут ли успешными усилия Европы по переговорам об исключениях, поэтому существует возможность более благоприятного исхода по тарифам. Также возможно, что европейский потребитель будет более устойчив в следующем году, поскольку ставки снижаются, а рынок труда остается дефицитным.

Но то, как Европа реагирует на свои экономические проблемы, также имеет значение. В словах Жана Монне, одного из отцов-основателей ЕС, "выкованная в кризисах" содержится убеждение, что европейская интеграция будет развиваться благодаря периодическим кризисам. Мы видели, как европейские институциональные инвесторы становились сильнее после предыдущих экономических проблем; неблагоприятные факторы следующего года - зарождающаяся тарифная война или изменения в гарантиях безопасности США в регионе - могут стать катализатором подобного прогресса. Политикам есть чем заняться на этом фронте - от завершения объединения банков и рынков капитала до решения проблем конкурентоспособности Европы.

Однако мы считаем, что политической воли для продвижения вперед в этих областях в настоящее время не хватает; мы также признаем, что неумолимый сдвиг в сторону "большей Европы", возникший после предыдущих кризисов, был встречен растущей поддержкой популистских партий, что может стать противодействующей силой для дальнейшей европейской интеграции в настоящее время. Где прогресс кажется более вероятным, так это на фискальном фронте. Мы не считаем, что очередное приостановление действия фискальных правил является реалистичным, но более гибкое применение этих правил возможно, наряду с потенциальным соглашением об увеличении общих заимствований".