EUR: Новая тема – премия за фискальный риск – ING

Евро выглядит слабым на кроссах, и новая тема может начать проявляться на фоне геополитических событий. Изоляционизм США означает, что Европе придется резко увеличить расходы на оборону. Вопрос в том, кто за это заплатит? Будут ли расходы осуществляться на уровне европейского наднационального управления? Или же отсутствие коллективного соглашения окажет давление на местные и национальные бюджеты, отмечает валютный аналитик ING Крис Тёрнер.

EUR/USD может застрять в области 1,0450/70 и упасть до 1,0350

"Италия может оказаться в центре внимания, так как у нее, возможно, одна из самых больших потребностей в увеличении расходов на оборону, но соотношение долга к ВВП уже близко к 140%. Наша команда по стратегии ставок считает, что недавнее сужение спредов между итальянскими и германскими государственными облигациями может развернуться, когда инвесторы осознают, что национальные правительства будут оплачивать оборонные расходы."

"Некоторые из этих тенденций начали проявляться на финансовых рынках вчера, когда европейский долг действительно начал отставать. Мы наблюдаем медвежье уклонение кривых доходности европейских облигаций, где кривая доходности германских облигаций сроком на 2-10 лет, сейчас на уровне 38 базисных пунктов, стала самой крутой с октября 2022 года. Мы насторожены, что тема увеличения предложения государственных облигаций может оказать давление на периферийные спреды и потребовать нового фискального риск-премиума для евро."

"Это происходит в то время, когда в EUR/USD также не заложено много премии за торговые риски. Как уже упоминалось, не видно никаких немедленных признаков того, что потребитель в США собирается рухнуть или что ФРС собирается запустить еще одно снижение ставки. В целом, у нас есть небольшая предрасположенность к тому, что EUR/USD застрянет в области 1,0450/70 и может упасть до 1,0350, если мы начнем видеть давление на итальянские долгосрочные государственные облигации."