Недельный обзор валютного рынка.

Уходящая неделя сопровождалась консолидацией американской валюты против основных пар и завершилась стремительным пятничным ростом, который привел доллар к 7-месячным максимумам против единой валюты.
На протяжении недели настроения на рынке были смешанными, однако, несмотря на выход ряда слабых экономических данных, инвесторы не торопились продавать доллар, что достаточно хорошо продемонстрировало отношение участников рынка, сложившееся в настоящее время по отношению к американской валюте.
В первый торговый день недели доллар достиг многомесячного максимума против евро и укрепил свои позиции против йены на признаках превосходства экономического роста в США по сравнению с Еврозоной и Японией. На протяжении последних трех недель американская валюта укреплялась на фоне сильного отчета по payrolls (Payrolls (К) диаграмма), неожиданного сокращения торгового дефицита (US Total Trade Balance ) и увеличения потребительских затрат (Retail Sales диаграмма Retail Sales (ex. auto) диаграмма).
Однако рост доллара приостановился после публикации отчета Казначейства США, в соответствии с которым международные инвесторы сократили покупки американских ценных бумаг, а также после выхода индекса производственной активности региона Нью-Йорка, значение которого достигло минимального за последние два года уровня ((NY manuf. Index диаграмма). В соответствии с отчетом Казначейства США в марте иностранные инвесторы купили американских государственных и корпоративных облигаций, акций и других финансовых активов на сумму $45.7 млрд., что стало минимальным значением с октября 2003 года. Прогнозы предполагали выход показателя на уровне $70 млрд. Продолжение тенденции ослабления интереса к американским активам несет в себе негатив по доллару, поскольку это снижает вероятность возможного финансирования рекордного дефицита платежного баланса США. Другой причиной некоторого снижения курс доллара против основных валют стала публикация индекса производственной активности Федерального банка Нью-Йорка (NY manuf. Index диаграмма). В мае индекс снизился до -11, показав минимальную отметку с апреля 2003 года. Эти данные в понедельник послужили оправданием для назревшей коррекции роста курса доллара.
Существенных покупок доллара не наблюдалось и на следующий день, когда опубликованные апрельские данные PPI (PPI m/m диаграмма PPI core диаграмма) показали рост, превысивший ожидания экспертов, что теоретически могло бы усилить ожидания агрессивного роста ставок ФРС в будущем, однако позитивный эффект оказался временным и доллар продолжил торговаться против основных валют в рамках нисходящей коррекции. Вероятность ускоренного роста ставок также была нивелирована высказываниями управляющего ФРС Kohn, который отметил, что "Федеральный Резерв продолжит повышать ставки умеренными темпами". В настоящий момент многие аналитики склонны полагать, что к концу года основная ставка ФРС вырастет до 3.75%.
Давление на доллар усилилось в среду, поскольку опубликованные инфляционные данные оказались нейтральными, что окончательно свело "на нет" всякую вероятность более агрессивного роста ставок со стороны Федерального Резерва. Рост CPI (CPI m/m диаграмма CPI core диаграмма) в апреле составил 0.5%, что ниже предыдущего в 0.6%. Однако наиболее важным стало то, что рост "ядра" CPI, исключающего столь волатильные компоненты как продовольствие и энергоносители, остался неизменным по сравнению с мартовским. После сильных данных PPI, этот отчет явно ослабил инфляционные опасения.
Тем не менее, не смог существенно изменить настроений по доллару достаточно слабый индекс производственной активности Philadelphia Fed (Philly Fed index диаграмма), который оказался на минимальном с июня 2003 года уровне, и составил 7.3 по сравнению с апрельским значением в 25.3.
Кульминационным "моментом" для американской валюты стала пятница, когда в свете отсутствия важных экономических публикаций рынок сосредоточился на возможном исходе референдумов во Франции и Ниерландах на предмет принятия Евроконституции. Напомним, что проведение референдумов произойдет в последующие две недели. Оппозиция во Франции, где граждане свое мнение выскажут 29 мая, увеличилась до 53% с 52%, если верить опубликованному опросу. В Нидерландах количество нежелающих принимать Европейскую Конституцию в два раза превосходит желающих. Здесь референдум намечен на 1 июня. Аналитики утверждают, что негативный исход данного мероприятия окажет давление на евро. Однако инвесторы начали продавать единую валюту уже в пятницу, в результате чего доллар вернулся к 7-месячным максимумам.
Отдельного внимания заслуживает йена, которая на протяжении недели периодически укреплялась против доллара благодаря установления властями Гонконга потолка для своей валюты. Это вызвало подозрения подготовки правительства к возможной ревальвации юаня со стороны Китая. Китай является крупнейшим экспортным рынком Японии и в зависимости от того, какие изменения произойдут или же не произойдут в монетарной политике Поднебесной, зависят ближайшие перспективы японской йены.

Вероятнее всего перспективы дальнейшего увеличения дифференциала процентных ставок и поддержки со стороны роста ВВП США продолжат оказывать поддержку доллару и на следующей неделе, тем более если учесть тот факт. что в четверг выйдут пересмотренные показатели ВВП США за I квартал (GDP q/q диаграмма). Многие аналитические фирмы в последнее время пересмотрели свои прогнозы экономического роста в сторону повышения, при этом наиболее оптимистические оценки сводятся к 4% г/г против предварительных данных в 3.1%. Кроме того, новая неделя принесет рынку также протоколы заседания FOMC от 3 мая (Federal Funds 25 years диаграмма Federal Funds 50 years диаграмма), Durable goods orders (Durable goods orders диаграмма), Personal income, Personal spending и Michigan sentiment index (Michigan sent. Index диаграмма).
Свет на экономическую ситуацию в Еврозоне прольют индексы ZEW (ZEW диаграмма) и IFO (IFO диаграмма).