Недельный обзор валютного рынка.

Уходящая неделя ознаменовалась стремительным удорожанием курса американской валюты. За последние 11 недель эта была для доллара самой успешной.
Свое печальное шествие единая валюта начала выше $1.3300 и уже к концу недели курс торговался ниже отметки $1.2900, преодолев ключевой уровень поддержки на $1.3080. Общее укрепление доллара также способствовало падению курса британского фунта, которое началось выше $1.9200 и завершилось ниже $1.8700. Удешевление японской йены стало менее масштабным, однако таким же непрерывным – курс к концу недели упал примерно на 200 пунктов.

Рост доллара изначально был основан на разных факторах. Несмотря на то, что основным событием недели стало заседание FOMC, в понедельник первоначальная поддержка доллару была оказана тремя составляющими. Во-первых, рынок ожидал результатов заседания ФРС, при этом большинство участников надеялись, что в своем сопроводительном заявлении Федеральный Резерв намекнет на вероятность ускоренных темпов роста ставок. Во-вторых, был реформирован Пакт стабильности, в результате чего теперь допускается превышение максимального значения дефицита для европейских стране, которое составляет 3% ВВП с целью стимулирования экономического роста. И в-третьих - в пользу доллара сыграли комментарии представителя монетарных властей Гонконга Joseph Yam о том, что центральным банкам Азии не стоит торопиться с увеличением валютных резервов в единой валюте. Напомним, что 22 февраля доллар упал до 6-месячного минимума против евро и 5-месячного против йены после того, как центральный банк Южной Кореи сообщил о намерениях диверсифицировать валютные резервы.

Во вторник, несмотря на выход столь важного экономического отчета, как PPI (PPI m/m диаграмма PPI core диаграмма), основное внимание рынка было сосредоточено на заседании FOMC, тем более, что опубликованные данные практически полностью совпали с прогнозными значениями. Как и ожидалось, FOMC повысил основную ставку ФРС на 25 пунктов до 2.75% (Federal Funds 25 years диаграмма Federal Funds 50 years диаграмма). Однако более всего рынок заинтересовал тот факт, что Федеральный Резерв сделал ударение на рост в последнее время инфляционного давления в стране, хотя и сохранил фразу об умеренности в цикле повышения ставок. Тем не менее, тот факт, что ФРС обеспокоена ценовой обстановкой, дал участникам рынка повод полагать, что вероятность более агрессивного ужесточения монетарной политики все же сохраняется. А это, в перспективе, сделает дифференциал процентных ставок между США, Европой и Японией еще более значимым. В настоящий момент ставка ФРС превышает ставку ЕЦБ на три четверти пункта. Это максимальный разрыв с марта 2001года. Следующее заседание Федерального Резерва состоится 3 мая. ЕЦБ с июня 2003 года оставляет ставку на уровне 2%. Япония с 2001 года удерживает ставку на нулевом уровне.
Тем не менее, аналитики оказались не столь однозначны в оценках заявления FOMC.
Экономист Chuck Lieberman из Advisors Capital Mgmt заявил: «Заявление FOMC оставляет открытым вопрос о приближении ФРС к нейтрального уровню в ставках, однако они пока не дают понять о вероятности ускоренного цикла повышения ставок».
Экономист Glenn Haberbush из Mizuho отметил: «Тот факт, что FOMC сделал ударение на инфляции удивило участников рынка. Сопроводительное заявление Федерального Резерва отмечает, что с приемлемой монетарной политикой риски устойчивого экономического роста и ценовой стабильности должны быть равными. Это все равно, что они повторили - темпы роста ставок, вероятно, будут умеренными».
Экономист Drew Matus из Lehman сказал: «Более оптимистический текст заявление ФРС предполагает, что ставки будут расти дальше. Мы продолжаем придерживаться прогноза роста основной ставки до 3.75% к концу года».

В среду росту доллара также способствовал выход слабого индекса делового доверия в Германии (IFO диаграмма). Индекс Ifo упал до 18-месячного минимума, что объясняется резким скачком цен на нефть и ростом евро против доллара, сказавшегося на экспортерах. После публикации отчета евро потерял 0.3% против доллара. «Ifo является тем из немногих европейских показателей, которым валютные рынки уделяют повышенное внимание. Сейчас это явно плохие новости для евро», - отметил Mitul Kotecha из Calyon., Credit Agricole SA. «В споре о темпах роста экономики между Европой и США Америка сейчас явно лидирует».
Немаловажным стал выход протоколов мартовского заседания Банка Англии, которые показали, что в рядах членов МРС нарастает число тех, кто выступает за повышение ставки. Однако аналитики полагают, что шаги в направлении ужесточения монетарной политики Банка Англии вряд ли будут предприниматься раньше мая.
Позднее был опубликован февральский отчет по CPI (CPI m/m диаграмма CPI core диаграмма), который подтвердил рост инфляционного давления в США, о чем накануне говорили представители Федерального Резерва. Это значительно усилило ожидания более агрессивного повышения основной ставки ФРС уже на последующих заседаниях.

В четверг, после незначительной коррекции доллар продолжил укрепляться против основных валют, несмотря на то, что опубликованные экономические данные по durable goods orders (Durable goods orders диаграмма) несколько ослабили инфляционные опасения, не оправдав ожиданий аналитиков.

В пятницу финансовые рынки Европы и Америки были закрыты в свете начала Пасхальных праздников.

Итак, по итогам недели, доллар подорожал на 2.9% по отношению к евро и на 1.6% по отношению к йене. Что касается остальных валют, то по отношению к швейцарскому франку на этой неделе доллар подорожал на 3.1% - максимальный рост с января. Против британского фунта доллар вырос на 2.8% - максимальный недельный рост с августа 2002 года.

Теперь, когда заседание FOMC позади, инвесторы уже сосредоточили свое внимание на основном событии следующей недели – мартовском отчете по сектору занятости США, который может сыграть решающую роль в краткосрочных перспективах доллара, являясь важным экономическим показателем в процессе принятия FOMC решения по ставкам. Эксперты прогнозируют рост занятости на 220,000, а уровень безработицы видят на 5.3%, что ниже предыдущего показателя в 5.4% (Unemployment диаграмма).
В среду правительство США опубликует итоговые оценки роста ВВП в IV квартале 2004 года (GDP q/q диаграмма). Согласно опросу аналитиков, средний прогноз составляет +4%, что выше 3.8% в предыдущем отчете.
Среди остальных отчетов стоит отметить индекс потребительского доверия от Conference Board во вторник (Consum. Confidence диаграмма), personal income/personal spending и Chicago PMI (Chicago PMI диаграмма) в четверг.
В пятницу свои итоговые мартовские оценки ситуации в потребительском секторе предоставит University of Michigan (Michigan sent. Index диаграмма). Institute for Supply Management опубликует свой ежемесячный отчет по производственной сфере (ISM manuf. диаграмма), при этом особое внимание будет уделено компонентам занятости.