Доллар настроен на наиболее продолжительное падение со времен Луврского договора

Доллар может показать крупнейшее годовое снижение с 1987, когда в Париже собрались министры финансов Большой Семерки с целью приостановления 3-летнего падения валюты.
Долларовый индекс ФРС в этом году снизился на 6.2% после того, как индекс ослабевал на протяжении двух предыдущих лет. Трехлетнее падение индекс начал в 1985 году после того. Как министры Большой Семерки встретились в Отеле плаза в Нью-Йорке и пришли к согласию относительно того, что ослабление доллара «желательно». На встрече в Лувре в 1987 году министры решили, что дальнейшее падение доллара «может навредить» мировому экономическому росту.
Доллар попал под удар рекордных торгового и бюджетного дефицитов, что негативно влияет на спросе на американские активы со стороны иностранных инвесторов, в то время как комментарии представителей ФРС и Казначейства предполагают, что они благоволят слабому доллару, отмечает James McCormick из Lehman Brothers Holdings Inc. Сейчас доллар находится в области рекордных минимумов против евро, в то время как в начале года курс укреплялся на ожиданиях начала цикла повышения ставки ФРС.
«Необходимо тщательно прислушиваться к тому, что говорят официальные лица США, а они повторяют, что их устраивает слабый доллар,» отмечает McCormick. «До тех пор, пока в финансовой политике или в ситуации с дефицитом платежного баланса США ничего не изменится, доллар продолжит падать.» Lehman прогнозирует ослабление доллара до Y90 и $1.40 в годовой перспективе.

Внимание на Гринспена.
Доллар упал на 15.7% с годового максимума на $1.1761, достигнутого в апреле. Если бы курс остался в области этого уровня, т о его годовой рост составил бы 6.6%. Индекс ФРС упал до 9-летнего минимума на 79.47 27 декабря. Более половины 7.5%-снижения доллара против евро в этом году связано с высказываниями главы Федерального Резерва Алана Гринспена перед Европейским банковским Конгрессом во Франкфурте 19 ноября. Тогда он заявил, что иностранные инвесторы в конечном итоге устанут финансировать огромный дефицит платежного баланса США.
«Для Гринспена довольно необычным является обсуждение курса доллара – традиционно этом является прерогативой Казначейства,» говорит Rick Arney, валютный стратег Barclays Global Investors. «Когда он говорит, все, как правило, очень внимательно слушают.»

Многоликий ЕЦБ.
Канцлер Германии Gerhard Schroeder в сегодняшнем интервью заявил, что рост евро беспокоит. ЕЦБ не прибегал к валютным интервенциям с 1999 года, когда евро был введен в обращение. В то же время, член совета ЕЦБ Guy Quaden (глава центрального банка Бельгии) отметил, что дорогой евро «не является большой проблемой». А глава ЕЦБ Jean-Claude Trichet 15 декабря сказал, что «последние движения евро являются нежелательными.» С тех пор курс евро вырос более чем на 2 цента.

Валютные интервенции.
Проведение валютной интервенции со стороны Японии «более вероятно, нежели со стороны Европы,» отмечает Arney из Barclays. «Европе не достает кредитоспособности и прочности в отличии от Японии.» На протяжении финансового года, завершившегося 31 марта, Япония продала рекордные 32.9 трлн. ($317 млрд.) с целью ограничения удорожания национальной валюты. С тех пор власти Страны Восходящего Солнца не вмешивались в ситуацию на валютном рынке.
George W. Bush – единственный президент США, который покупал или продавал американскую валюту со времен падения Бреттон-Вудской системы фиксированных курсов более чем тридцать лет назад. Частью того соглашения была конвертируемость доллара в золото по курсу $35 за тройскую унцию, а другие валюты привязывались к доллару.
С начала 2002 года, долларовый индекс ФРС, введенный в 1973 году, упал на 27.9%, что является максимальным падением после периода с 1985 по 1987 гг, когда индекс ослабел на 34%.

Европейская экономика.
Larry Brickman, валютный стратег Bank of America Corp, полагает, что замедление темпов экономического роста в Европе может стать причиной восстановления доллара с середины следующего года. В III квартале рост ВВП Еврозоны составил 0.3%, что является наихудшим показателем за более чем год. Bank of America прогнозирует снижение доллара к $1.40 и Y100 в I квартале, после чего восстановится в III квартале до $1.25 и Y105.
Некоторые инвесторы также могут начать скупать доллары в случае, если Федеральный Резерв ускорит темпы повышения основной процентной ставки ФРС, говорит Jim O'Neill из Goldman Sachs Group Inc. На заседании 14 декабря FOMC повысил ставку до 2.25%, что является уже пятым подряд повышением в этом году. Повышение ставки в этом месяце делает ставку ФРС выше ставки ЕЦБ, что происходит впервые с 2001 года. Ставка ЕЦБ по-прежнему остается на уровне 2%. Однако, ставка ФРС остается ниже ставки Британии, которая составляет 4.75%.
«Мы пессимистично настроены относительно решения вопроса с дефицитом платежного баланса,» говорит O'Neill. «Для того, чтобы курс доллара действительно стабилизировался, дефицит должен сократиться примерно до 3% от ВВП, а дефицит в III квартале был эквивалентен 5.6% ВВП. По прогнозам Goldman, доллар в годовой перспективе будет торговаться на $1.40 и Y95.