Предрождественское повышение ставки ФРС - ориентир на 2005 год.

На рынке практически ни у кого нет сомнений относительно того, какое решение на сегодняшнем заседании примет FOMC. Согласно фьючерсам по федеральным фондам Чикагской биржи, вероятность повышения ставки составляет как минимум 98%. Тем не менее, несмотря на то, что вопрос со ставкой практически можно считать решенным, наибольшее внимание инвесторов будет привлечено сопроводительным заявлением Федерального Резерва, при этом участники рынка тщательно будут отслеживать любые намеки на то, что центральный банк сделает на своем следующем заседании, которое состоится в феврале.
Jeffrey Saut, ведущий стратег Raymond James Financial, отмечает, что слабый ноябрьский отчет по рынку занятости США говорит о том, что экономика страны еще не настолько сильна, как полагали многие, прогнозируя повышение ставки ФРС в декабре до 2.25%. Это повышение может стать пятым подряд в текущем году. «Данные по занятости, опубликованные в прошлую пятницу, соответствуют «вялой» экономике. Вопрос о повышении ставки на сегодняшнем заседании является свершившимся фактом,» говорит Saut.
И в то время, когда многие экономисты твердят, что Федеральный Резерв продолжит цикл повышения ставок в следующем году, для инвесторов основным вопросом остается то, насколько агрессивно будет проводить центральный банк монетарную политику?

«Умеренный» рост или нет?
Многое зависит от того, что будет происходить с курсом американского доллара и ценами на нефть.
«Основным вопросом на 2005 год являются размеры возможных повышений ставки ФРС,» говорит Stephen Rigo, ведущий аналитик Puglisi & Co.
В частности, рынку любопытно будет посмотреть на то, повторится ли Федеральный Резерв относительно «умеренности» повышения ставки, что инвесторы уже давно воспринимают на повышение не более, чем на 25 пунктов на любом из последующих заседаний. Учитывая то, что пятничный отчет по PPI показал, что инфляция остается под контролем, у центрального банка США нет причин предпринимать жесткие меры с целью «охлаждения» экономики. «Ядро» PPI, исключающее такие волатильные компоненты как цены на продовольствие и энергоресурсы, в ноябре вырос на 0.2%, что слегка ниже октябрьского показателя в +0.3% и соответствует прогнозам аналитиков.
Margo Cook из BNY Asset Management заявила, что отчет по PPI в сочетании со слабым ноябрьским отчетом по сектору занятости в США, может вынудить ФРС и на этот раз в своем сопроводительном заявлении повториться касательно «умеренности» в повышении ставок. «Если бы отчет по занятости оказался оптимистичным, Федеральный Резерв прибег бы к изменению текста заявления в пользу лучшего экономического роста,» говорит Cook. «Однако ноябрьский отчет может слегка ограничить оптимизм ФРС,» добавила эксперт.
Тем временем, Saut полагает, что инвесторы более пристально будут отслеживать экономические данные, нежели заявление Федерального Резерва, которое зачастую полно «экономической болтовни». «Я не уделяю много внимания тому, что говорят представители Федерального Резерва, поскольку не понимаю, что они имеют ввиду, когда говорят что-то. Они всегда говорят загадками. ФРС в этом случае похожа на Нострадамуса. Когда участники рынка пытаются расшифровать то, что сказали члены Федерального Резерва – это выглядит довольно комично,» отмечает Saut.
Независимо от того, что говорит ФРС, аналитики в своем большинстве ожидают, что фраза об «умеренности» останется в заявлении, поскольку значительных очевидных фактов того, что экономика «на грани перегрева» нет.
«Единственное, что я могу с уверенностью сказать - это то, что пик экономического роста мы уже наблюдали. ФРС вынуждена будет повышать ставку для успокоения инфляционных опасений, однако центральному банку следует быть очень осмотрительным,» говорит Rigo. При этом эксперт заметил, что в следующем году ожидается замедление роста корпоративных прибылей по сравнению с сильными в этом смысле 2003 и 2004 годами.
Согласно прогнозу Saut, экономика США в следующем году покажет рост ВВП примерно на 3%-4%. На основании этого Saut считает вполне вероятным еще несколько повышений ставки ФРС на 25 пунктов на восьми заседаниях FOMC, запланированных на 2005 год. Он также добавил, что основная процентная ставка ФРС к концу следующего года, вероятно, не превысит 3.5%, что все еще является относительно низким уровнем.

Ставка и доллар.
Абсолютно непредсказуемой является картина с долларом. Если ФРС в своем сопроводительном заявлении прокомментирует ситуацию с недавним ослаблением доллара, это будет означать, что «Гринспен и компания» обеспокоены положением национальной валюты США. В конце концов, длительное падение курса доллара может привести к росту инфляции, - в частности, если снова начнется удорожание нефти, - что может привести к отказу ФРС от «умеренности» в темпах повышения ставки.
Некоторые аналитики говорят, что центральный банк может искать методы поддержки доллара и борьбы с инфляцией путем повышения основной ставки более быстрыми темпами, чем рынки ожидают в настоящий момент.
«Федеральный Резерв уже отметил степень растущих инфляционных опасений, что только усугубит дальнейшее ослабление доллара,» говорит Louise Purtle из CreditSights. «Это также увеличивает вероятность того, что повышения ставки в 2005 году будут большими, чем ожидается сейчас.»
Однако Cook из BNY считает, что обеспокоенность Федерального Резерва ситуацией с ослабевающим долларом маловероятна. «Я не думаю, что ФРС предпримет меры для защиты национальной валюты хотя бы потому, что традиционно это касается полномочий Казначейства,» говорит Cook.