Американский фокус

Как мы и предполагали, основное внимание рынка было приковано к инфляционным данным, а в пакете CPI - к "коровому" компоненту. CPI, за исключением волатильных компонентов (core), показал ускорение роста цен, что вызвало продажи доллара. Цифры говорят о том, что потребители стали менее чувствительны к ценам и что рост инфляции может продолжиться и в дальнейшем. Это ставит под сомнение правильность политики Федерального резерва, который на протяжении длительного периода сохранял ставки на рекордно низком уровне в 1%. При этом рынок помнит опыт 1987 года, когда сильный рост инфляции вызвал серию повышений ставок, что нанесло сильный ущерб экономике страны.
Влияние "корового" показателя было несколько ограничено выходом меньшего, нежели ожидалось, общего CPI, сильных данных по производственному сектору, а также слабыми данными индекса Мичиганского Университета. Общий CPI не продемонстрировал ускорения роста, чего опасался рынок, однако, будучи волатильным, он в недостаточной степени характеризует инфляционную ситуацию. Мощный рост промышленного сектора, ускорившийся в апреле и будучи позитивным по своей сути, в текущей ситуации является дополнительным признаком излишней стимуляции экономики. Влияние этого компонента частично нивелируется резким ростом запасов. Снижение индекса Мичиганского Университета несколько ослабило ожидания ускорения роста потребления.
В целом, пакет данных неоднозначный, но он позволяет сделать определенные выводы. Сильный рост core CPI говорит о том, что политика Федерального Резерва, скорее всего, все же отстает от темпов роста инфляции. Кроме того, рост промышленного производства свидетельствует о слишком высоких темпах роста экономики для текущего уровня процентных ставок, что может в будущем привести к перегреву. Это дает возможность предположить, что Федеральный Резерв может ускорить процесс повышения ставок. Не исключен вариант, что в июне ставки могут быть повышены на 50 базисных пунктов.
Опубликованные экономические данные не обрадовали фондовый рынок. Рост ставок традиционно отрицательно воспринимается фондовым рынком, поскольку в этом случае создается давление на корпоративные прибыли. Сходность между динамикой S&P в последние несколько месяцев и его динамики в преддверии краха от 19 октября 1987 года выглядит "зловеще". S&P находится под нисходящим давлением, закрепившись в районе 200-дневного МА. Dow торгуется ниже психологически важного уровня 1000.00. Кроме того, рынок бондов остается медвежьим. Если учесть, что в США остается внушительный бюджетный дефицит, а торговый дефицит, согласно данным этой недели, достиг очередного рекордного максимума, можно сделать неутешительный для доллара вывод. Ситуация в США далека от идеала. Это может вызвать отток капитала, поскольку инвесторы не склонны лишний раз рисковать. В складывающейся ситуации безопасней выглядит Европа. Такое развитие событий может спровоцировать падение доллара.

Оксана Куренная, финансовый аналитик
Аналитический отдел Киевского представительства компании Teletrade D.J. Intl.
e-mail: cureox@teletrade.kiev.ua